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近期在恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)圍繞15000點整理之際，H股指數(shù)卻頻頻走出下跌行情，對此筆者有以下三點分析：
首先，從上輪H股指數(shù)的上漲看，這波行情是在國際油價飆升與人民幣升值的情況下，H股指數(shù)受成份股中的石油股與部分在前期首發(fā)被低估的大盤股如交通銀行(資訊 行情 論壇)、中國神華能源(資訊 行情 論壇)等個股的拉動下形成的，因而不排除部分熱錢進(jìn)行短
期操作的情況。短線資金在升值概念逐漸減退的情況下，自然就要選擇出局，由此也引發(fā)了H股指數(shù)短期的大幅度回調(diào)。
其次，從消息面分析，10月可能有多家H股企業(yè)要在港上市，如內(nèi)地四大國有銀行之一的中國建設(shè)銀行、肉類生產(chǎn)巨頭江蘇雨潤等等。而從建行目前的資料看，截至2004年6月末，建行資產(chǎn)規(guī)模為37282億元，資本充足率達(dá)到8.17%，不良貸款率為3.08%，明顯要優(yōu)于當(dāng)初交行在港上市時的數(shù)據(jù)，因而也是造成近期交行股價下跌的一個原因。由于部分即將上市的新股相對目前已上市的H股存在明顯的比價效應(yīng)，因而也不排除在長假之前部分資金撤離二級市場轉(zhuǎn)而投放一級市場的可能性。
第三，從基本面分析，在目前H股的眾多成份股中，除石油、煤炭等能源股高速增長以外，今年中期即使部分企業(yè)有業(yè)績增長，但其增長幅度較以往也有明顯縮小的趨勢，甚至很多公司出現(xiàn)了負(fù)增長的態(tài)勢，如江蘇寧滬本年中期純利3.54億元，較上年同期驟減52%。而華能國際(資訊 行情 論壇)今年中期更是自上市以來首次出現(xiàn)了業(yè)績下滑的現(xiàn)象；同時在H股的成份股中東方航空、南方航空、儀征化纖(資訊 行情 論壇)等個股中期出現(xiàn)明顯的虧損。同時近期公布的部分中資概念股業(yè)績的大虧也在一定程度上影響到了H股的走勢。
最后，盡管今年中期部分企業(yè)保持高速增長，如石油、煤炭等企業(yè)，但其股價也在先前有了充分的反映，如中石油(資訊 行情 論壇)股價曾達(dá)到歷史高點7.45港元。同時隨著內(nèi)地A股近四年的調(diào)整，此類股票在價格上已沒有太多優(yōu)勢，如內(nèi)地A股的神火股份、煤氣化等目前價格與盈利能力與其相差不大。再加上目前內(nèi)地A股的股改，A股的流通股股東在一定程度上能得到補(bǔ)償，而對于H股的流通股股東怎么補(bǔ)償還是一個未知數(shù)，由此也將導(dǎo)致部分做H股的內(nèi)地資金回流A股市場。
從上述四點分析可以看出，短期H股指數(shù)的調(diào)整是在所難免，但由于對于H股指數(shù)權(quán)重較大的企業(yè)，其基本面沒有出現(xiàn)負(fù)面的因素，因而投資者不必驚慌，同時資金面的沉積也將使得H股底部逐漸抬高。短期來看，筆者預(yù)計H股指數(shù)會繼續(xù)以5000點為中軸運行，而從長期來看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展與內(nèi)地A股逐漸好轉(zhuǎn)，也將為H股指數(shù)打開上升的空間。
作者：江南金融研究所 曾軼舒
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