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易憲容
近日，看到幾則關(guān)于QDII(合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者)的報道。一則是說“民間QDII”紛紛涌入香港地區(qū)，另一則說保監(jiān)會9月11日公布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細(xì)則》，即允許中國保險外匯資金可買賣境外中國企業(yè)股票，但是按照保監(jiān)會人的解讀，保險外匯資金境外運用并非市場上一些人理解的QDII試點形式，它不涉及人民幣兌換問題，
更不存在抽走資金影響境內(nèi)資本市場走勢的問題。
從這兩則消息來看，這些資金盡管來源不同，流向國際市場的方式不同，但實際上是變種的QDII。
應(yīng)該說，內(nèi)地資金通過民間的方式進入香港金融市場已經(jīng)不是什么秘密的事情了。我們只要看看內(nèi)地股市與香港股市的此消彼長，就能夠看到內(nèi)地資金輕松地流入香港，或從香港流入內(nèi)地市場的身影。這幾年無論是新股發(fā)行認(rèn)購熱，還是H股的炒作，及最近香港權(quán)證狂潮，內(nèi)地資金已成為香港市場的重要支柱。特別是當(dāng)內(nèi)地A股市場忙于股權(quán)分置改革、新股暫停發(fā)行的真空時期，香港的一些金融機構(gòu)大力攬客，完全迎合了內(nèi)地投資者期望高投資回報的心理，從而也找到內(nèi)地資金流入香港的市場。
不可否認(rèn)的是，這種民間QDII增加了投資者的成本與風(fēng)險，增加了監(jiān)管者的監(jiān)管成本，也給內(nèi)地金融體系帶來潛在金融風(fēng)險與危機。但是，資本尋找高回報率的投資渠道是無法阻擋的潮流，正式渠道不通，它們總是能夠找到其他進出渠道。對此，光靠打擊的方式為之設(shè)置障礙是行不通的，我們需要分析其原因，并找到疏導(dǎo)辦法。
總體而言，目前“民間QDII”盛行主要是以下幾方面原因造成的。首先，目前一種普遍的看法是，內(nèi)地股市之所以發(fā)展不起來，在于沒有讓各種各樣的資金流入市場。因此，資本市場對外開放，可以通過QFII(合格的境外機構(gòu)投資者)讓境外更多的資金流入內(nèi)地股市，但不可讓其從內(nèi)地流出。因此，QFII已經(jīng)在內(nèi)地盛行幾年了，但QDII卻無法推出。因此，推出QDII，讓內(nèi)地資金通過正式渠道進入海外投資已是名至實歸的事情，希望管理層在這方面能夠有所為。
其次，內(nèi)地許多資金為什么會紛紛流向海外，而且是冒著很大的風(fēng)險這樣做，問題就在于內(nèi)地金融市場不發(fā)達，投資品種與渠道少，民眾沒有可選擇的投資渠道。特別是內(nèi)地市場為了股權(quán)分置改革，新股發(fā)行停止近一年來，這種矛盾更顯得突出。
因此，面對“民間QDII”的盛行，管理者要看到這是不可避免的趨勢，并從中審視現(xiàn)行政策需要從哪些方面來順應(yīng)這種潮流，如何發(fā)展內(nèi)地金融市場，這才是問題之關(guān)鍵。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
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