H股市場具競爭優勢 內地保險資金主戰場

　　□江南金融研究所 曾軼舒

　　9月11日，中國保監會協商國家外匯管理局頒布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，標志著保險外匯資金境外運用進入實質性操作階段。《細則》明確規定保險外匯資金可以投資中國企業在境外發行的股票，包括紐約、倫敦、法蘭克福、東京、新加坡和香港證券交易所上市的股票。香港股市作為內地企業海外上市的主要市場，無疑將成為資金

關注的對象。由于香港上市的H股企業代表著內地海外上市的優質企業，該《細則》的頒布對H股市場無疑是長期利好。

　　H股市場具備競爭優勢

　　筆者之見，由于H股市場自身的競爭優勢，將很有可能吸引內地保險資金直接介入該市場，有以下四點原因支持。

　　首先，內地開展的

　　其次，從目前H股中期業績與股價表現看，該市場依舊值得長線投資。按照H股中期業績與當前價格計算，整個市場的平均市盈率介于10-12倍之間，部分大盤藍籌股的市盈率可能更低。如H股中權重第一大的中石油(資訊 行情 論壇)(0857)，中期每股收益達到0.35元，派息0.158元，當前股價6.2港元左右，市盈率不到10倍。公司的高盈利、高派息與低股價吸引眾多資金的眼球，其在目前價格的配股亦能順利完成。H股市場新貴交通銀行(資訊 行情 論壇)(3328)今年中期扭虧為盈，每股收益達到0.12元。在內地經濟保持穩定增長的同時，銀行無疑將是直接受益者，該股也將繼續被市場關注。

　　第三，隨著近幾年眾多內地優質企業赴港上市，H股板塊也非昔日的“吳下阿蒙”，成為香港市場的“猛將”，這是眾多資金涌向該板塊的原因。目前，中國石油、中國石化(0386)、中國人壽(資訊 行情 論壇)(2628)、中國電信(資訊 行情 論壇)(07289)成為今年上半年香港市場交易量排名前十位之一。同時，香港IPO市場更迎來中國交行、神華能源(資訊 行情 論壇)(1088)、上海電氣(資訊 行情 論壇)(2727)等H股的上市，該市場容量的擴展速度明顯快于香港主板。未來可能有更多的大型企業在H股市場上市，這也將繼續吸引資金參與該市場的一級與二級市場操作。

　　第四，對內地保險資金而言，H股企業是內地注冊公司，運作模式基本與A股公司類似。出于對H股企業的了解，內地保險資金更容易進行一系列的資產運作。

　　重點關注中國人壽與中國平安

　　筆者之見，目前可關注部分保險類H股。其中業績增長最快的當屬中國人壽，中期業績從去年同期0.11元增長到0.19元。在業績保持良好增長同時，公司股價從前期5港元升至6.2港元附近。在內地低息環境及政府監管強化的背景下，作為個人壽險及意外險供貨商的領頭羊，公司投資型業務高速增長，未來平穩發展可期。與此同時，中國平安(資訊 行情 論壇)也維持較高的增長態勢，今年中期業績較去年同期增長30%，每股收益達到0.36元。鑒于目前內地A股市場的向好、保險資金的多元化投資和保險企業優質的基本面狀況，此類公司值得重點關注。