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西南證券 周興政
截至目前，38家創業板H股公司之中，已有36家公司披露了截至今年6月底止的上半年盈利狀況。和此前的預期一樣，創業板H股公司的上半年盈利狀況依然沒有出現明顯起色，當然，整體業績同比下降的幅度也并不很大。統計顯示，已經披露中期業績的36家創業板H股公司上半年合共實現盈利5.21億元人民幣，同比下降36.34%。不過，跌幅如此之大的主要
原因應是其中一只股份北大青鳥的去年上半年盈利基數較高所致。由于中芯國際上市帶來巨額的一次性投資收益，北大青鳥去年上半年的純利高達2.77億元�？鄢贝笄帏B之外，余下35家創業板H股公司今年上半年合共盈利為5.31億元人民幣，同比下降幅度僅有1.95%。
上述36家公司之中，4家公司持續虧損，9家去年上半年實現盈利的公司，今年中期卻出現虧損；8家公司雖然持續盈利，但盈利數量卻出現了不同幅度的下降；上述3類公司合共21家，占據近6成之多；顯示多數創業板公司的盈利能力依然欠佳，且盈利狀況穩定性和持續性較差。另有14家公司的盈利狀況出現不同幅度的增長，其中三家公司的盈利同比增幅在5成之上，一家公司扭虧為盈；表明創業板H股公司之中亦不乏投資價值。
盡管如此，在創業板H股市場上選股投資，尚需認真對待。因為這個風險較大的市場上極其容易產生巨額的投資虧損。比如H股市場上最大的外資基金摩根大通，截至其近日以0.10港元的價格悉數減持創業板H股賽迪顧問逾1400萬股，這家外資基金此項目投資虧損至少在3成之上。
對于創業板H股公司來說，盈利的穩定性和增長性是一個更為關鍵的問題。比如，作為目前香港創業板市場上股價最高的股份，同仁堂科技自2000年掛牌以后，其盈利記錄是多數主板H股公司都難以比擬的。該公司除在盈利方面逐年穩定增長之外，歷年的分紅狀況亦水漲船高。同仁堂科技近年來的派息比率(派息數量／盈利數量)均在4成之上，和香港主流股份的派息水平保持一致。
統計顯示，已經披露上半年盈利的36家創業板H股公司之中，最近兩年半持續盈利的公司有22家。而這22家公司之中，最近兩年半以來盈利數量持續實現增長的公司卻僅有11家。這11家公司構成創業板H股公司投資價值的核心。這些公司除在盈利方面表現出來較好的穩定性和增長性之外，多數公司亦持續給出不同比例的分紅派息。上月中旬剛剛掛牌的上海棟華在其近日披露的中期財報中，亦給出一定的現金紅息。
當然，并非所有創業板H股公司的分紅都是值得肯定的。從近年來香港上市公司的分紅派息情況來看，一些股份為了維持股價、得到投資者認可甚至為了再融資，而超出自身能力地向投資者派發股息。這樣做的結果不僅使得其分紅派息最終失去持續性，其業務經營亦有可能因此受到影響，這種連鎖反應最終將會損及投資者利益。類似的情況在創業板H股公司中也是值得警惕的，比如海天科技，該公司自2003年11月份上市后，盈利狀況每況愈下，去年純利同比下降逾6成之多，今年上半年更是出現不菲的虧損額度。然而，令人奇怪的是，去年雖然盈利但未見任何分紅派息的海天科技，今天上半年雖然虧損，卻給出了上市以來的首次分紅派息。
還有一種類似的奇怪現象在于，盡管創業板上市規則不對企業盈利記錄作嚴格要求，但上市時間較短的創業板H股公司，盈利狀況也普遍較好。比如2001年以來上市的35家創業板H股公司之中，上市當年未能實現盈利的公司只有兩家。而這35家公司之中，今年中期盈利的公司卻已剩下21家，21家公司中，今年中期盈利同比出現增長的只有13家。由此可以看出，對于創業板H股公司來說，持續的盈利記錄顯然比上市初期的強勁盈利更為重要。
部分創業板H股公司的業績變臉現象不僅令投資者虧損嚴重，亦不利于上市公司本身的長遠發展。由于創業板市場風險較大，機構投資者相對較少，較差的市場活躍度令企業再融資變得極其困難。部分質地較好的創業板股份紛紛嘗試轉往主板上市。近日亦有消息稱，中國證監會計劃放寬香港創業板H股轉主板的要求，這對于質地較好的創業板H股來說，當然是一個重要的好消息。但無論怎樣放寬，盈利狀況較差、業績頻頻變臉的創業板H股公司仍將與此無緣。
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