海外資金熱情不變 H股企穩中石化漲逾3%

　　港股深幅回調企穩經過上周下半周300多點的大幅下跌后，本周一H股指在5100點上方全天呈橫盤態勢，中國石化取得3%以上的漲幅，而南方航空、東方航空等航空類股票整體表現疲弱，

　　上周香港股市深幅回調的原因主要有：(1)港股自今年7月初展開長達一個多月的上升行情以來，恒指累計上漲了約11%，期間沒有一次真正的調整，少數調整亦在當天就迅速完

成。國企股更為明顯，由于

　　(2)近期原油價格在65美元附近高位震蕩劇烈，同時給全球市場帶來系統風險。上周下半周油價突然大幅下跌導致中石油(資訊 行情 論壇)股價下跌。另中石油(0857.HK)將配售價值20億股份的傳言打擊其股價急挫，國企礦產資源類股票如江西銅業(資訊 行情 論壇)(0358.HK)和中鋁(2600.HK)等也相應受到不利影響。

　　目前，海外對H股看好的內在基本面因素依然存在，這些因素包括：(1)預計人民幣升值對內地經濟沖擊不大甚至有若干利好；(2)內地經濟在宏觀調控中仍保持較快發展勢頭，將有利于H股公司的運營和業績，可支持國企股繼續跑贏大市；(3)國際期油價格節節走高，使國企成份龍頭的石油股股價上升，亦加大指數向上的力度。總體來說，在普遍預期中國宏觀經濟能夠平穩增長的背景下，海外資金對香港股市的投資熱情依然不會改變。

　　油價因素不容忽視從油價的預期走勢來看，目前市場存在較大分歧，油價在高位持續上升勢必對全球經濟增長帶來不利影響；從行業層面來看，油價對石油、石化、能源電力、汽車、航空等各相關行業均產生重大影響；此外油價對大宗商品價格也產生帶動作用，進而影響利率走勢。

　　投資者中期必須關注油價因素。國際機構目前對原油的價格走勢存在不小的分歧，看高到100美元/桶的觀點也有，認為目前油價過度投機的觀點也較多。若油價果真到達某些機構預期的100美元/桶，則勢必對全球股市帶來極為負面的影響，那么未來市場前景堪憂。

　　考慮到原油價格的供求因素，筆者更傾向于認為油價持續上升的動力不足，未來緩慢回落的可能性更大，H股市場近期向上的趨勢將不會改變。從個股來看，若油價回落，航空、電力類股票受益較大，可積極關注。

　　中國因素主導走勢2003年初以來，香港股市經歷了長達3年的牛市，H股指數也經歷了超過200%的升幅，激發當初行情產生的主要因素包括:(1)全球商品價格牛市導致資源類股票業績大幅增長從而產生局部牛市；(2)美國股市自2000年網絡股泡沫破滅后，2003年開始反彈甚至帶動疲弱多年的日歐股市見底回升，香港股市也不例外；(3)

　　從目前情況來看，商品價格上漲因素已經接近尾聲，若石油價格終止上升行情，則整個商品牛市宣告徹底結束；美股上升的帶動作用也基本淡化，目前美股本身的不確定性也在加大；而只有人民幣升值和中國經濟增長還是一個相對可以樂觀預期的因素。因此，長期來看，H股市場的走勢最終決定于中國經濟增長和人民幣因素。

　　作者：常城