中國股市十萬個為什么 中國移動何時海歸A股

　　水皮雜談

　　藍籌股是股市的“壓倉石”，藍籌股的股價能穩(wěn)，大盤就跌不到哪里去；藍籌股的股價能漲，指數(shù)就會充滿想象空間。

　　8月10日，中國移動(資訊 行情 論壇)公布半年報，業(yè)績增長27.7%，利潤總額達到

240億元人民幣，每股盈利為人民幣1.22元，董事會同時宣布中期的派息為每股0.45港幣，全年的派息率確定為39%。受此消息影響，中國移動股價飆升7.321%，報收34.45元，創(chuàng)下四年新高，而當天恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)更是一舉沖破15300點，大漲298點，以15346點報收，指數(shù)創(chuàng)下四年來的新高。

　　什么叫大盤藍籌的標桿作用？中國移動的表現(xiàn)就是最好的證明。

　　中國移動的市值在香港市場的藍籌股中排名第二，中國移動的上漲為恒生指數(shù)貢獻了147.6點，接近恒指當天漲幅的一半。而以市盈率計算的話，中國移動目前僅有15倍，顯然具有繼續(xù)引領(lǐng)恒指的空間和能力，恒生指數(shù)在未來的半年中，想不創(chuàng)新高并不是件容易的事。因此，對于像中國移動這樣的電訊股而言，3G牌照的發(fā)放始終是一個巨大的炒作概念。

　　無獨有偶，滬深股市近期的反彈也依托大盤藍籌股中石化(資訊 行情 論壇)的拉抬。15個交易日中，中國石化(資訊 行情 論壇)的股價從3.60元附近直上4.60元左右，累計漲幅接近27%，與此同時，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)從1020點摸高至1180點附近，累計漲幅接近15%。

　　雖然同為大盤藍籌股，雖然同為大盤指標股，中國移動高居34元，而中國石化只有中國移動的一個零頭，市值同樣不及中國移動的一半，一個是高價績優(yōu)的概念，一個卻是低價大盤的概念，一個代表的市場指數(shù)創(chuàng)四年來新高，一個代表的市場指數(shù)創(chuàng)四年來的新低。

　　這一切是偶然的嗎？

　　如果2001年8月8日，海歸的不是中國石化，而是中國移動，中國股市現(xiàn)在又會是一幅什么樣的景情呢？為什么海歸而來的中國石化即使在香港市場的價格也不過是3.60港幣呢？指望中國石化能引領(lǐng)中國股市走出盤局嗎？

　　水皮知道沒有人會來回答這個問題。

　　有人總認為中國股市的投機性比較強，就是中國的國有企業(yè)融資也更喜歡在A股市場，而不是H股市場，因為僅從IPO的角度看，A股的價格就高于H股。但是，對比中國移動和中國石化的市盈率我們就知道，這種認識不成立。中國移動的市盈率15倍，中國石化的市盈率連10倍都不到。問題不在于投資者的非理性，問題在于不同市場提供的上市品種存在著先天的差異。

　　當然，對于像中國移動這樣的公司，不同的人有不同的認識。作為消費者或許會認為壟斷保護的雙向收費是不合理的，但是在投資者眼中這種不合理又成為利潤提升的壟斷保證，這種投資不能說是一本萬利，至少也是旱澇保收。這才叫有效投資。這樣的投資機會為什么不讓給內(nèi)地的投資者呢？

　　沒有有效的投資就沒有可持續(xù)的有效融資，而被一個無效融資所噬食的市場，又必然導(dǎo)致投機盛行。不投機，在這個市場又能干什么？面對一批扶貧幫困的對象，你讓投資者又如何以投資的心態(tài)去面對？從這個意義上講，中國股市曾經(jīng)的過度投機不是因為中國人好賭的天性造成的，如果真是那樣，沒法解釋現(xiàn)在為什么沒有人愿意賭，中國股市曾經(jīng)有過的過度投機恰恰是因為中國股市圈錢的這個市場定位造成的。如果開的就是賭場，那么走進來的人不賭行嗎？

　　在中國股市會不會邊緣化的討論中曾經(jīng)出現(xiàn)一個“悖論”。那就是優(yōu)質(zhì)大型國企一般是大盤股，在國內(nèi)上市往往會對市場形成巨大的擴容效應(yīng)，市場承受能力有限，必然失血，因此，不能集中上市。而優(yōu)質(zhì)國企赴海外上市又導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)上市資源的流失，國內(nèi)的上市公司結(jié)構(gòu)得不到改變，長此以往，股市同樣沒有投資價值，同樣會低迷。

　　作為投資者，水皮認為很少會有人拒絕中國移動這樣的優(yōu)質(zhì)公司或者海歸或者IPO，投資者拒絕的是那些七拼八湊而來的垃圾國有企業(yè)和名不副實的私營企業(yè)，因為他們只會消耗有限的資源而不會創(chuàng)造財富和價值。

　　李青原提出股改新老劃斷的時間，認為只要有200-300家占市值60%以上的上市公司完成股改就可以了。水皮對此不置可否。

　　新老劃斷的意義實際上不在于股改的成敗，而在于恢復(fù)IPO，即股市的融資和再融資功能，這才是管理層的硬指標。你不能說這不對，如果這個市場長期不能融資，這個市場離死就不遠了。但是，如果還是按照“圈錢”的思路恢復(fù)融資功能，那么，還不如趁早關(guān)閉這個市場，因為，這樣做是對全社會的傷害。

　　關(guān)鍵的是，投資者有權(quán)利知道，新老劃斷以后供應(yīng)的上市公司是些什么貨色，有沒有利益可以分享，值不值得投資？

　　以公有制為特征的中國，實際上是有許多壟斷行政資源、公共資源、自然資源的國有企業(yè)，業(yè)績有充分的保證。如果讓這樣的優(yōu)質(zhì)國企上市，實際上就是讓投資者和政府一起分享壟斷利潤，這樣的股市又怎么會不穩(wěn)呢？

　　如果說股改是和舊時代告別的話，那么，新時代該如何規(guī)劃和建設(shè)就是不可回避的現(xiàn)實。