多重利好港股大漲小回 8月挑戰萬五

　　7月初雖有倫敦恐怖襲擊事件發生，但全球股市企穩，港股亦未受太大影響。股指繼續有不俗表現，主要靠多個利好因素支持，其中包括:香港經濟基調繼續轉好、失業率有望持續回落、評級機構提升香港之評級、領匯上市獲終審法院裁定合法、熱錢流入炒人民幣再度升值及政府財赤問題改善等。

　　上周恒指再升95點，漲幅達到0.6%，收報14881點。人民幣升值后，中資股立即受基

金追捧而勁升。上周國企及紅籌股分別勁升2.4%及2.7%；工商類股份也因為中資電訊股造好而攀升1.7%。地產股則出現獲利回吐，下挫1%；而金融股走勢亦偏軟，微跌0.1%。交投方面，上周日均成交金額為202億港元，較前一周減少15%。

　　整個月份來看，恒生指數較6月份上升680點，漲幅達到4.8%。7月份資金明顯大舉入市，日均成交金額達210億港元，較6月份增加23%，更比第二季日均成交金額153億港元大很多。各分類指數之中，中資股保持強勢，國企及紅籌股分別大升8.3%及7.8%；地產股攀升7.5%；而工商亦取得7.4%之升幅；公用及金融股大落后，只分別上升2.3%及1.7%。

　　大部份藍籌企業在8月份開始公布上半年業績，香港經濟增長強勁，相信其中會有驚喜，不過銀行股業績表現可能遠遜預期。本周一大藍籌匯控(0005)及恒生銀行(0011)將公布業績，它們近期股價表現大幅落后大市，反映投資者不看好銀行業上半年的表現。在跟隨新的會計制度下，一般分析師相信也很難掌握各大銀行的盈利得失。以新加坡星展集團為例，其旗下星展香港在上周五公布上半年純利倒退接近20%至10.8億港元。該銀行指出，上半年經營困難，由于最優惠利率與同業拆息的差距收窄及貸款利率收緊，致使利息收入下滑。可是，由于利率在這兩個月已不斷調升，估計下半年利息收入會大增。各銀行股宣布上半年業績后，若然股價受壓，估計會有機構趁機吸納。

　　8月9日的美聯儲議息會將成近來市場焦點，市場一般憧憬美國利率上升周期快見頂回落，因此投資者十分關注美聯儲議息會后的評論報告。另外，月底長和系業績或會有驚喜，機構投資者可能會趁好消息將恒指推上更高水平。9月12日，大嶼山迪斯尼樂園開幕亦有助市場氣氛。技術走勢方面，恒指已突破14300點的阻力位，因有成交配合，大市有望在8月保持暢旺，而恒指可能繼續出現大幅上揚的走勢，我們預測8、9月份的恒指目標將為15500點水平，預測市盈率也不過15.5倍，仍然相當便宜。與此同時，恒指短期支持位已回升至14100點，但要慎防第四季大市或會隨時出現獲利回吐。

　　香港現今股市上升周期自2003年SARS期間開始，牛市已維持了兩年多，投資者擔心港股下半年或會見頂回落。下半年新股上市集資龐大，正藉機構投資者進行派發，恐怕港股第四季走勢將開始轉弱，故不利排期年底才上市的新股。恒指在第三季沖上年內高點后或會回落，較強大支持在14000點水平，即14倍市盈率附近。

　　第四季度，香港仍要面對多個未知數，包括:(1)息率持續攀升；(2)大型集資活動；(3)炒人民幣升值熱錢若撤離，香港利息將會急升；(3)石油價格高企，原材料價格急升將影響企業盈利；(4)中美貿易爭拗升級，香港轉口及出口可能倒退等負面因素。根據國企與恒指過往的表現，國企在第四季度或會跟隨國內市場回揚而繼續造好，故國企指數有望在年內上升至5500點水平。