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　　當一個投資熱點興起，投資者往往會把目光集中在行業中的大公司，認為大公司才是時代的“弄潮兒”。但是在5G這樣的劃時代重磅題材面前，小市值公司也將面臨重大發展機遇。比如，京信通信（02342）。

　　基站天線行業“一哥”

　　京信通信是一家全球領先的無線通信與信息解決方案及服務提供商，經過20年的歷史沉淀，目前的營銷網絡已經擴展到全球80多個國家和地區，曾連續5年被EJL評為“全球一級基站天線供應商”。

　　京信通信主的業務包括基站天線和子系統、無線優化、無線接入和傳輸及服務。公司2017年中期財務報告顯示，基站天線和子系統，占到公司營收總額的45.5%，是公司的第一大業務。

　　智通財經APP了解到，在內地和香港上市的，主要從事基站天線業務的龍頭企業有三家，分別是通宇通信（002792）、京信通信（02342）以及摩比發展（00947）。有數據統計顯示，京信通信2016年在基站天線行業的份額高達40%，是行業的絕對龍頭。

　　4G弱周期拖累業績

　　然而，通信設備行業是一個周期性較強的行業，隨著第四代移動通信（4G）網絡覆蓋率的提高和網絡數據應用的發展，4G進入緩慢增長時期，4G基站建設在2016年已經進入尾聲，2017年上半年4G基站數量較2016年僅增加26萬個，而3G基站在2015年達到144萬個的高峰之后更是持續出現下滑的趨勢。

　　對于靠基站“吃飯”的京信通信來說，基站建設增速下滑無疑會對公司業績成長造成壓制。

　　資料來源：同花順

　　2017年上半年，京信通信業績進一步下滑，期間實現收益約27.22億港元（若無說明，單位下同），同比減少12.2%；毛利為7.7億港元，同比減少17.6%；股東應占溢利為9420.5萬港元，同比減少16.3%。

　　業績下滑的背后是客戶需求的減少，2017年上半年京信三大客戶中國移動、中國聯通和中國電信占京信業務份額為19.16億元，占比依然超過70%。盡管中國電信所占京信業務份額有大幅度上升，但卻被中國移動和中國聯通的大幅下滑抵消。三大運營商對京信的業績貢獻整體下滑17%。

　　數據來源：根據財報整理

　　在這樣的情況下，公司不得不壓縮產品供給，進入去庫存狀態。京信的存貨從2012年至2014年的22億元左右下降至2017年中期的13.59億元，下降幅度接近4成。存貨比率也從2012年的29.62%下降至17.35%。

　　可以說，存貨的高低在一定程度上成了京信業績的“晴雨表”。

　　正所謂否極泰來，京信的存貨在2016年將至13.58億元的谷底后，并沒有繼續下滑，而是在2017年上半年開始企穩，這是否預示著公司的業績將重新回到上升通道呢？恐怕還需要5G來給出答案。

　　5G基站對天線需求量倍增

　　根據工信部的規劃，我國將在2020年實現5G商用，2019年實現5G預商用，在此之前的準備工作也在有序進行當中。智通財經APP獲悉，2017年6月，中國移動在廣州大學城建成國內第一個5G基站，并計劃 2017年在5個城市開展場外試驗。中國電信推進5G試驗落地，蘭州、成都、深圳、雄安、蘇州、上海6城市開動創新示范網。中國聯通也將同步更加試驗組網和商用部署。

　　在此背景下，京信的存貨量，似乎沒有繼續大幅下滑的理由。那么5G究竟能把京信的業績帶到一個多高的高度呢？

　　前文已經提到，京信的主營業務是以基站天線為主，未來也將是決定京信業績優劣的重中之重。所以要估算出5G建設中需要多少基站天線，才能較好的判斷京信未來的業績走向。

　　根據東興證券的研究報告顯示，預計5G中低頻宏站數量為4G 宏站（265萬個）的1.2倍，將達到320 萬個。由于高頻段小站將在熱點區域和重點業務場景使用，保守估計為 5G 宏站數的2倍，預計5G小基站數量將達到640萬個。

　　按照每個宏站3副天線，宏站每副天線預計3000元，每個小站平均2副天線，每副天線預計1000元計算，基站天線的總投資將達到416億元。

　　占到5G產業鏈總投資規模1.32萬億的3.1%，要遠高于4G中2%的水準，據此推算在基站天線在5G建設中的需求要超過4G中的1.6倍。而基站天線的需求增加又將帶動占到京信業績27.2%的服務業務的回暖。

　　然而，京信的潛能并不僅限于此。

　　小基站業務面臨重大機遇

　　智通財經APP注意到，5G的規模建設還將帶動京信令一大業務的爆發式增長，那就是無線接入業務。

　　京信半年報顯示，公司無線接入業務中的Small Cell（小基站）產品的收益較上年同期大幅上升264%至1.16億元，主要是由于移動網絡運營商為應對不斷增長的移動數據流量而致力于加強網絡覆蓋。

　　國家統計局的最新數據顯示，2017年上半年移動互聯網累計流量達88.9億G，同比增長136.8%。業內預計年底將超百億G。專家分析認為，隨著移動數據流量與生活的關聯度越來越高，中國已全面步入“流量社會”。

　　工信部通信司司長聞庫曾表示，即將到來的5G時代，公眾能享受到的流量將是4G時代的100倍。5G時代是一個“萬物互聯”的時代，人與人、人與物、物與物，都將在這個龐大的流量世界里實現聯通。

　　智通財經APP了解到，在4G網絡環境中，Small Cell主要扮演的是補強網絡涵蓋死角的角色，主要的網絡涵蓋還是由大型基地臺負責。但由于5G通訊所使用的頻段更高，穿透力與涵蓋范圍將比4G更差，因此Small Cell勢必將在5G網絡建置中扮演更重要的角色。

　　根據東興證券的研究報告顯示，預計小基站在5G建設中的投資規模將達到2368億元，占到5G總投資金額的18%。

　　對于目前市值僅35億港元的京信來說無疑是一個超級大“蛋糕”，隨便抓住一點機會都能令京信賺的盆滿缽滿。

　　更重要的是，目前京信的股價依然處在長期地位，對于偏愛長線投資的投資者來說，不失為買入良機。

　　行情來源：富途證券