核心提示：1月14日，中國證監會主席郭樹清在香港出席會議時表示，今年內計劃推出合格境內個人投資者(QDII 2)以提供跨境投資服務予內地投資者，不過，對于安排細節，郭并沒有做更多說明。

　　港股直通車2.0版有望在年內登臺。

　　1月14日，中國證監會主席郭樹清在香港出席會議時表示，今年內計劃推出合格境內個人投資者(QDII 2)以提供跨境投資服務予內地投資者，不過，對于安排細節，郭并沒有做更多說明。

　　由于技術和監管問題，港股直通車提出后，從2007年起一直被擱置。

　　上周五，央行在2013年工作會議上，也曾提到其年內主要工作包括做好QDII 2試點相關工作。據媒體報道，央行此次提出的QDII2與此前被擱置的“港股直通車”在技術操作上可能有所區別，不過，二者實質上都是境內個人投資者投資境外的一種方式和途徑。“去年就已經準備好了。”香港一家中資券商人士對記者透露，目前，規模較大的十幾家中資券商都已經為QDII 2做好了基礎籌備工作，包括資金進出、銀行賬戶開設、交收手續等方面，只待監管機構公布更多操作細則。

　　受益于QDII 2計劃推行的消息，1月14日，中資券商股價齊升，大幅跑贏大盤。其中，申銀萬國[微博](0218.HK)漲幅最高，達18.08%，國泰君安(1788.HK)、中信證券(6030.HK)及海通證券(6837.HK)則分別上漲12.09%、6.16%和5.54%。

　　2.0版猜想

　　2007年初，香港方面首次提出了港股直通車的設想。然而，此后多有爭議以及金融危機爆發，讓港股直通車陷入無限期停滯。

　　不過，上述中資券商人士透露，早在2011年時，在香港的中資券商就已經收到通知，要求其在幾個方面開始為港股直通車做好準備。首先是在中銀香港開設人民幣賬戶，其次是更新交收系統，即將交收系統中的單一港幣交收升級為港幣和人民幣雙幣交收，此外，券商還要評估自身換算人民幣的能力。

　　“門檻額度和執行時間還沒有通知。”海通國際首席經濟學家胡一帆表示，但在技術操作層面，QDII 2與港股直通車將有所不同。她指出一個可能變動的方面是，2007年提出的港股直通車要求合資格個人投資者通過銀行賬戶交易，即由銀行再委托證券機構進行操作，而現在QDII 2下，合資格的個人投資者能否直接通過券商進行操作還不確定。

　　此外，QDII 2還有很多技術問題尚未公布解決方案，如個人獲批額度是否與外匯額度掛鉤，如何確定額度等。2007年的計劃曾規定，個人投資境外證券投資項下購匯不受年度總額限制(每人每年等值5萬美元)。

　　“(QDII 2可能會)要求個人投資者必須本身已經持有外匯。”海通國際資料研究有限公司副總裁黃薰輝認為，在處理外匯管制問題上，這樣的規定可以避免涉及資本賬項的轉換。

　　而在個人投資者的投資資格認定方面，黃薰輝猜測，QDII 2與融資融券類似，會有經驗和投資規模上的限制，如相關個人投資者須具備3或5年以上的投資經驗，投資規模達到一定額度等。從市場反應來看，除了券商股價大幅上漲外，這一次，香港市場的反應并沒有2007年時那么瘋狂。

　　“剛開始感興趣的投資者可能不會太多。”上述中資券商人士認為，眼下，A股市場正在復蘇，可能比港股市場更具有吸引力。瑞銀的研究數據顯示，截至去年12月10日，A股的平均市盈率為9.4倍，而港股的平均市盈率則高達15倍。

　　黃薰輝也認為，QDII 2是不是會受到投資者的歡迎還很難說。他指出，現在，境外投資產品的吸引力已經逐漸削弱，從投資者個人來看，其對于投資股市的風險意識已經增強，一些投資者更偏好于理財產品，而這方面的投資又不需要在海外進行，QDII 2的發展面臨一定局限。

　　也有不同意見。胡一帆認為，總體而言，港股的回報高于A股，去年，港股盈利20%左右，而A股基本持平。此外，與A股市場相比，港股市場的投資標的種類也更豐富，投資者在不同的投資環境下，有牛熊證、窩輪等更多的投資選擇。

　　中資券商業務升級

　　“現在看來，雖然好處不多，但不等于不該做。”前述中資券商人士認為，應當把QDII 2的出臺放在整個人民幣國際化的布局中來解讀，一方面，QDII 2的推出或許是為了配合人民幣國際化的發展，另一方面，香港對于世界的吸引力在于背靠中國內地，QDII 2的發展可能會增強香港市場的投資者持有人民幣的意愿。

　　胡一帆認為，QDII 2對市場而言是一個強烈的信號，“不僅僅是投資信號，更是資本放松的信號。”

　　而在這一大局中，極大可能成為優先試點的中資券商，無疑將成為受益最多的板塊。

　　“如果可以直接開放給券商開戶，大型券商的吸引力是可以綜合配置客戶的資產。”胡一帆解釋，除了綜合配置資產外，中資券商還可以為客戶提供交易通道、實現境內外資產配置，除了帶來交易傭金收入外，券商還可以獲得資產管理和業績表現等收入，提高中資券商投行業務的營銷能力。

　　在目前體制下，由于外匯管制的要求，中資券商的境內外業務被迫分割。胡一帆認為，QDII2推行后，中資券商有望借機打通其境內外業務，實現業務的全面提升，更好地利用其最具吸引力的內地母公司資源來開發海外市場，同時，反過來海外業務的提升又會利好其在內地的業務。

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