未來：海外大小非撤離仍將繼續

　　在香港市場，一家公司在上市之初往往都會引入一些戰略投資者，受歡迎的新股可能還會在國際配售環節引入企業投資人。

　　這兩類投資人的區別在于，戰略投資者的入股時間往往相對較早，而入股作價也相對較低，例如建設銀行(00939，HK)的戰略股東美國銀行首批入股成本僅為每股1.115港元，遠低于建行H股發行價每股2.35港元；而企業投資人往往是在公司IPO時通過國際配售渠道以發行價買入新股，香港富豪李嘉誠、李兆基、鄭裕彤等經常以這種方式參與新股認購。

　　除了入股時間和價格的不同，企業投資人更傾向于財務投資者，戰略投資人則往往兼具財務投資者和業務合作伙伴雙重身份。近日拋售股份的美國銀行等都是相關中資銀行的業務合作伙伴。只不過，金融風暴讓外資銀行開始考慮如何粉飾自己的報表，于是中資銀行H股成了最好的“提款機”。

　　對于海外大小非為何在如此低位減持套現，謝國忠認為，去年這些股份的價格處于相對高位時，誰也沒有料到金融風暴會如此嚴重，而全球市場對金融風暴的深刻認識也是在去年10月雷曼兄弟倒閉之后，但在那時，這些中資銀行股的表現也并不好。

　　至于這種外資套現潮會否繼續蔓延，謝國忠認為，當外資股東因流動性不足產生融資需求時，便會產生套現動力，因此2009年的外資套現潮將會繼續進行下去。

　　“眼下西方銀行注意力都放在國內，對海外投資都在壓縮或減持。未來幾個月，隨著西方銀行手中的中資銀行股的解禁期來臨，還會出現西方銀行拋售其手中的中資銀行股，”吳雅楠也說道。

　　但他同時表示，西方銀行不會因此撤出中國金融市場。如美國銀行就表示，他們進入中國市場的門檻高且時間長，所以不會輕易放棄。

　　對策：不必過慮 或可趁機買入

　　對照去年次貸危機大規模爆發，QFII紛紛撤出A股導致A股恐慌性大跌的前車之鑒，近來海外機構在港股的撤退也引起了投資者的疑慮：海外大小非的撤退是否意味著西方銀行業又陷入一波危機？這是否會對A股市場帶來一輪持續性的下跌？

　　“這股風潮并不意味著西方銀行業陷入更大的危機。應該說，幾大銀行去杠桿后資產負債都有顯著改變，比如摩根大通和花旗的杠桿都從20~30倍的高位降至接近10倍。另外它們還可以發行政府擔保的債劵來進行融資。”吳雅楠表示。

　　從樂觀的角度看，海外大小非的批量減持也需要頗具實力的大買家“接貨”，所以即便有人看淡中資銀行股的前景，同時也會有買家看好中資銀行股的前景。

　　同為中資銀行股戰略投資人的高盛，就在去年底加倉工商銀行(01398，HK)。去年12月17日，高盛集團在場內以每股4.309~4.35港元增持了2052.9萬股工商銀行，令該行的持股量由去年10月底的19.99%提高至20.01%。高盛所持有的164.76億股工行H股將有一半在今年4月底解禁。

　　除高盛外，去年12月31日，韓國投資大師樸炫柱旗下的未來資產管理(MiraeAsset)也增持了473.55萬股招商銀行(03968，HK)。該公司的最新持股量從6.91%增加至7.09%。

　　盡管外資金融巨頭的情況較去年危機爆發時樂觀，但是剛經歷完2008年國內大小非解禁的熱潮之后，海外大小非的解禁拋售也確實打擊了部分投資者的信心。對此，吳雅楠強調，投資者更應看到A股市場主要還是反映國內經濟基本面。

　　“QFII是否撤離不是中國資本市場走軟的首要條件，我從來不認為QFII是市場先知，他們在中國資本市場最多也就是個二流考量指標。

　　我們認為最重要的考量指標在中國是：共同基金、社保基金和保險基金。QFII會有一、兩次做對，但是從長期來說，他們不可能引領中國本土資本市場的潮流和主流。”美國投資策略有限公司投資部、上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳對《每日經濟新聞》記者表示。

　　而更為樂觀的看法是，投資者不僅不應當恐慌，還應當趁市場調整的機會買入。

　　英大證券研究所所長李大霄說，大股東們都在增持自己股票——美國的巴菲特在購買H股，香港的李嘉誠在增持自己公司的股票，而匯金去年年底前也在增持中資銀行股。“跟著大股東買賣，你才可能變成大股東。”李大霄說，而對于中資銀行股來說，外資銀行其實都不算這些中資銀行股的大股東。

　　“這些海外機構有錢還是匯金有錢？”李大霄提醒投資者。“國家在2007年號召大家賣股票，而在2007年底，國有資金就減持股票。現在，國家在增持股票，號召大家現在買股票，因此，跟著國家走，才能掙錢。”

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