大中永樂邁出合并第一步

　　作者： 段志敏 王雪瑾　

　　永樂看好大中業績 大中急欲借殼上市

　　在比原計劃晚4個多小時后，昨晚7點，大中電器與永樂電器高層聯合在京、滬、港三地召開新聞發布會，宣布雙方實施全面戰略合作。大中電器開始接管永樂京、津門店。種種

跡象顯示，目前國內家電連鎖排名第三、第四的兩大巨頭，正為全面合并邁出重要一步。

　　突然聯手

　　在昨晚的新聞發布會上，大中電器總經理宋紅宣布，北京大中電器有限公司和永樂(中國)電器銷售有限公司于4月19日簽署協議，雙方實施全面戰略合作。

　　宋紅表示，今后大中與永樂將啟動聯合采購，并在后勤及送貨、產品展出、倉儲開發、倉儲管理、財務管理、信息系統及人員交流等領域結成戰略合作伙伴關系，在約定期限內，將通過股權置換方式實現大中與永樂的股權合并，推動大中電器與永樂(中國)的合并。最終完成合并約需一年時間。宋紅同時表示，走向合并過程中也可能發生意外，不排除合并最后因各種原因未能實現。

　　今年年初，家電業曾經傳聞永樂一直圖謀收購大中。此次兩大巨頭突然宣布聯手，且毫不諱言“合并”。對此宋紅解釋，股權置換是國際通行的通過公司間合作將企業迅速做大做強的方法之一。對于大中而言，通過與永樂(中國)合并的方式，可以快速、高效、優質上市，由一個有限責任公司躋身為大型上市公司的一部分，進而以上市公司標準規范、管理業務，推動大中進一步良性運轉。

　　宋紅透露，合并后的公司股東包括張大中、陳曉和其他投資人。各方所占股份將根據大中與永樂的銷售額與盈利水平，通過國際公認的會計管理公式計算，目前尚無細節通報。合并后的公司名稱將采用“永樂中國”，而“大中電器”品牌將繼續保持。

　　合并幕后

　　實際上，在19日大中電器董事長張大中與永樂電器董事長陳曉簽訂合作協議的當晚，相關消息已在京城業內傳開。兩大巨頭最終選擇永樂電器香港發布2005年業績的同日，閉市之后才正式公開此消息。

　　永樂昨天公布的年報顯示， 永樂電器2005年凈利潤為2.89億元人民幣，較2004年同期1.86億元增長55%，每股盈利17.3分。永樂電器于2005年10月14日上市，當時招股書顯示2005年盈利預測不少于2.88億元人民幣。

　　永樂電器董事局主席陳曉表示，永樂今年將在現有重要城市開設10間旗艦店，在三線城市以特許經營加盟店形式加快擴張，特許經營會在今年開始試行。他認為，由于競爭激烈，今年上半年的盈利增長相對去年會有壓力。

　　“實際上永樂此次與大中聯手，是一種被迫選擇。”昨天，一位知情人士透露，由于今年春節在1月，春節市場銷售時間實際比往年春節在2月份的年頭短了20來天，因此不少家電連鎖第一季度銷售狀況實際同比下降。陳曉所言的“壓力”即來自此。由于永樂上市時，與承銷商摩根士丹利簽有“對賭”協議，如其股價、盈利水平等指標不能達到約定標準，永樂要把部分股份讓給摩根士丹利。從其公布的“2.89億元”凈利潤看，比上市預期僅高出100萬元，其真實性顯然值得懷疑。因此此次聯手，永樂借大中目前尚良好的經營狀況“救市”成分更大。

　　“如果兩巨頭真能合并，最終結局很可能類似于分眾傳媒與聚眾傳媒的合并。”該人士表示。

　　格局之變

　　盡管在

　　兩巨頭聯手，顯示了國內家電連鎖格局之變。宋紅說，大中在北京、天津共有72家門店，市場優勢顯而易見，所以大中品牌將繼續以強勢品牌在京津地區發展。永樂則在北京、天津分別有7家和4家店，上述11家門店將盡快并入大中管理體系。大中會對所轄門店一視同仁，但對一些盈利能力較弱或不適合未來發展要求的門店，果斷進行關停并轉。大中與永樂實現預期合并后，在未來永樂(中國)的版圖里，京津地區是其最重要的市場之一。

　　“大中和永樂的年銷售額總和在250億元-300億元之間，能否與國美、蘇寧抗衡，大家應該很清楚。”宋紅此話說得意味深長。實際上，國美2005年銷售額約為480億元，蘇寧約400億元。