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法律專家表示，外匯局“75號(hào)文”尚待實(shí)際操作磨合
霍中彥 每日經(jīng)濟(jì)新聞
昨天是國(guó)家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(“75號(hào)文”)正式生效的第一天，美銀證券上海代表莊小文掩飾
不住喜悅之情：“我們上周剛在云南簽了一個(gè)客戶，如果不是75號(hào)文，客戶不會(huì)這么快簽下來(lái)。”他表示，將在今后幾天到外匯局申領(lǐng)相關(guān)材料。
75號(hào)文于10月23日由外匯局對(duì)外公布，此文替代了外匯局此前發(fā)布的11號(hào)文和29號(hào)文，掃除了境內(nèi)個(gè)人通過(guò)設(shè)立特殊目的公司(SPV，即通常所謂的離岸公司)到海外融資、并購(gòu)的政策障礙(詳見(jiàn)本報(bào)10月24日A1版)。
“11號(hào)文和29號(hào)文主要給兩類機(jī)構(gòu)造成影響：境外是風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC)和私募投資基金(PE)，境內(nèi)是有海外融資需求的民營(yíng)企業(yè)，因?yàn)榍罢咝枰Ｍ馍鲜袑?shí)現(xiàn)退出境內(nèi)投資，后者則需要資金。”美邁斯律師事務(wù)所駐上海律師于愛(ài)紅表示。
于愛(ài)紅透露，自11號(hào)和29號(hào)文出臺(tái)后，國(guó)際VC和PE機(jī)構(gòu)所能達(dá)成的交易明顯變少，即使是正在進(jìn)行的投資項(xiàng)目，現(xiàn)有的紅籌模式難以成行，勢(shì)必需要其他模式替代，而一時(shí)間又很難有其他模式替代比較成熟的紅籌模式。
一位投行人士透露，2005年上半年中國(guó)企業(yè)達(dá)成的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議，從去年下半年的111筆下降到81筆，降幅逾20%，投資額也同比下降了13.8%。
而昨天生效的75號(hào)文，則解決了紅籌上市的關(guān)鍵問(wèn)題：個(gè)人海外融資并購(gòu)不再需要經(jīng)過(guò)商務(wù)部審批，民營(yíng)企業(yè)紅籌上市之路再度敞開(kāi)。
于愛(ài)紅預(yù)計(jì)，今后一段時(shí)間創(chuàng)投交易會(huì)出現(xiàn)一個(gè)熱潮。
當(dāng)然，整體“利好”并不意味著創(chuàng)投和紅籌的春天會(huì)很快到來(lái)。精于投資并購(gòu)業(yè)務(wù)的于愛(ài)紅發(fā)現(xiàn)，75號(hào)文對(duì)11號(hào)文和29號(hào)文的替代，并不意味者對(duì)前兩個(gè)文件的完全否定。“實(shí)際上，75號(hào)文繼承了兩個(gè)文件中某些限制性的內(nèi)容，從長(zhǎng)期來(lái)看，這些條款仍然會(huì)對(duì)正常的海外融資帶來(lái)一定負(fù)擔(dān)。”
不僅如此，于愛(ài)紅表示，盡管經(jīng)過(guò)“改良”后的75號(hào)文已經(jīng)比前兩個(gè)文件更加細(xì)致、更具操作性，但仍有待改進(jìn)之處，比如文中“境內(nèi)居民自然人”包括“無(wú)中國(guó)境內(nèi)合法身份但因經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系在中國(guó)境內(nèi)習(xí)慣性居住的自然人”，這一概念具體何指？類似的模糊之處，都有待實(shí)際操作中不斷細(xì)化、完善。
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