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本報記者 胡冠中 發自上海
日前，在香港股市，中資股一如所料跌勢不斷，但市場對國企指數能否重新挑戰8年高位5541點則意見分歧，主要是建設銀行(0939.HK)本月14日正式招股，部分投資者擔心資金流入新股，使得舊股沽壓增加。然而，過去5年主要國企赴港上市，國指均能在新股上市后繼續攀升最少12%，因此市場人士預計，國指在建行招股前夕經歷“先苦”階段，有望在建行
上市后得到“后甜”。
業內人士此前曾認為，不管建行股份是否全流通H股，預計恒指服務公司會以建行在香港招股的數目，占總股數12%計算。瑞銀估計建行到時只占指數比重約8%，中石油(資訊 行情 論壇)等舊重磅股比重也只會減少約1至1.5個百分點而已，殺傷力會大為降低。
西南證券的周興政則認為，H股指數日后的變化將主要受制于建行H股。按其說法，建行即將發售264.9億股H股，僅占擴大后股本的12%，也就是說，其上市后全流通股本將達2207.5億股之多。即便按照招股價區間下限計算，上市后總市值也將達3135億港元之多。相比之下，中石油(0857.HK)H股市值僅為1319億港元，因此建行上市將成為H股市場第一重磅股份。
“目前，40只H股指數成份股總市值為5930億港元。一旦建行入選H股指數成份股，其市值比重將達到35%，中石油市值比重則將下降至不足15%。由此可見，決定未來H股走向的主要因素將轉換為建行、交行等內地銀行股，不再是中石油等中資油股。國際油價的漲跌變化對H股市場產生的沖擊也將明顯減小。”周興政分析。
“雖然中石油持續成為香港最賺錢的上市公司，但市盈率僅有11倍，較匯豐控股(資訊 行情 論壇)等主流藍籌股的估值水平明顯偏低。究其原因，很大程度上歸結于股權分置問題。作為全流通H股，建行則不存在這種狀況。”周興政說。
業內人士亦分析，建行之后，招股上市的H股企業可能都將采用全流通形式在港掛牌。待時機成熟之后，不含A股的H股公司的股權分置問題也將進入逐步解決日程。H股股份全流通最為直接的好處是，H股估值將被提升，而且和香港藍籌股、紅籌股以及其他類型股份全面接軌。
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