高管被拘事件之后：北青股票仍值追捧

　　本報記者 陳宜飚 香港報道

　　職員涉案

　　10月3日上午9點30分，北青傳媒(1000.HK)在港交所突然停牌。港交所表示，該公司將有影響股價的敏感信息公布。當天夜里11點半左右，北青傳媒董事會主席張延平發布公告，

向外界披露包括兩名副總裁在內的6名雇員已經被中國北京東城區檢察院及北京市檢察院第二分院扣留調查。

　　這6名雇員分別是：負責廣告業務的副總裁鄭誼軍、負責投資業務的鈕明、廣告部主任于大公、廣告部副主任朱偉京以及兩個廣告部業務員段濤和盧建寧。北青傳媒聲稱，于大公、朱偉京及段濤涉嫌受賄指控，其余三名員工的指控尚未獲正式通知。

　　公告聲稱，北青傳媒的廣告業務暫時由總裁孫偉兼任，執行董事杜民則領導一個特別委員會負責廣告業務的日常工作。

　　但是據《香港信報》報道，其實早在今年6月，負責北青傳媒廣告業務的副總裁鄭誼軍就遭反貪局帶走，14天后被正式拘捕，但北青傳媒對外沒有披露任何消息；到了今年9月1日，反貪局又把該公司另一名高層副總裁鈕明帶走“協助調查”，但外界對有關消息仍一無所知。此外，一些香港媒體報道，北青傳媒高層極有可能受到香港廉政公署的調查。

　　香港廉署新聞發言人隨后在接受本報采訪時聲稱對這些報道無法進行評論，“我們從來沒有對外說過我們正在調查北青”。

　　北青傳媒于公告發布后的第二天復牌，股價暴跌，一度急挫27%，跌至9.4港元的上市后新低，雖然收市時反彈至10.5元，但全日累計下跌2.5元，降幅高達19.23%。

　　誰之錯？

　　大跌背后還有其他原因。

　　今年8月底，北青傳媒公布了上半年業績，毛利約為人民幣31397000元，同比驟降約81.4%，股東應占溢利只有170000元(去年同期為66309000元)，下跌約99.7%，市場不滿情緒開始蔓延。緊接著，又被媒體披露發生了這么重大的案件。

　　高盛的媒體分析師劉杰良接受本報采訪時認為，北青傳媒之錯主要在于管理層，“很多投資者可以原諒你做錯事，但是不會原諒你不說話”。

　　北青傳媒的財務總監劉永基對《香港經濟日報》表示，公司其實已經在6月向港交所交待，但經過港交所審核后，最終沒有發出公告；劉沒有透露向港交所交代的內容，以及港交所的回應，不過他聲稱，根據內地法律，在正式接獲拘捕令之前，調查的案件必須保密處理，不得披露。

　　劉永基隨后接受本報采訪時，不愿意就是否與港交所有過接觸進行確認。“現在還不能談這個事，因為我們董事會高層都還在休假階段，在沒有得到主席和董事開會研究之前，我還不能談。”他說，“如果有什么需要解釋的話，應該是我們跟港交所去解釋，而不需要向每個人都做解釋。”

　　港交所方面有關發言人則表示，不會就個別案件進行評論，但上市公司有責任判斷什么是上市規則下須予披露的股價敏感資料，聯交所無法代公司作出判斷。

　　香港證監會新任主席韋奕禮10月3日接受記者采訪時表示：“我向各位保證，證監會將會在保障投資者與促進市場發展之間取得平衡。證監會將會嚴厲打擊市場上一小部分不遵守游戲規則的人。”

　　北青仍值得投資？

　　雖然同大多數投資人一樣，認為北青傳媒在這件事情上處理得很不好，但是劉杰良仍然看好北青傳媒。在事后各大投行的報告中，也只有他所出具的高盛報告認為北青傳媒股價會“優于大市”，在眾多唱衰聲中獨樹一幟。其他投行中，只有美林與其接近，認為該丑聞對投資者來說屬于負面消息，凸顯該公司的潛在企業管治問題，但仍維持“中性”的投資評級。

　　“我把北青的目標定價定為15港元，之所以看好它，最主要的原因是它擁有Franchise(特許權)。雖然它今年業績因為

　　他的第二條理由是，雖然目前公司有6名員工被調查，但并非公司被調查，盡管案件會影響上市公司的名譽，令投資者失望，但在收入方面，仍然有令人樂觀的因素。

　　首先，由于丑聞發生后，股價已經下跌。如果作為一個長線投資者，這時候正是時候。“目前它的股價為10港元左右，而它的現金就有7港元，你即使不算成長率在內，它也是值得購買的。”

　　其次，從兩年甚至三年角度來看，地產的廣告會回升。而且，估計國家至少5年內不會批準新的媒體上市，北青將是唯一一家內地上市媒體。“它也是北京最重要的一家媒體，這些特許權也很重要。”

　　此外，令劉杰良相信北青傳媒業績將回升的另一個理由是，北青傳媒的戰略合作伙伴，南非的MIH Print Media Holdings Limited是一家非常穩健的公司，這對北青傳媒今后的發展會有所幫助，目前MIH擁有北青傳媒9.9%的股份。

　　但他認為，目前北青傳媒需要改變的是管理，“管理層至少有三個方面值得批評”。首當其沖的是其內部管理做得不到位，使得出現丑聞。其次，管理層在IPO時曾說要把資金用于收購，但卻遲遲沒有去進行收購，令投資者懷疑它究竟有沒有能力進行收購。第三，與以互聯網為代表的“新媒體”相比，北青傳媒的薪酬遠遠低于“新媒體”，影響管理層的工作積極性。