只做不說首都機場忙圈地 內地上市融資前景不明

　　首都機場集團已經具備了抽身升格為機場管理集團的條件。在全球，這種依靠輸出管理獲取管理費用的機場管理公司已不鮮見

　　□本報見習記者　王冬

　　“只做不說”已成了怕馬圈地，四處收購機場的首都機場集團的行事風格。日前，北

京機場集團宣布，已將托管經營山西、內蒙古、黑龍江三地機場的申請遞交了民航總局。首都機場原本籌劃已久的收購動作改為了托管，首都機場集團的版圖大面積擴充卻是不爭的事實。

　　自機場屬地化政策實施以來，各地機場全部由民航總局麾下劃歸了地方，仍舊直屬民航總局的首都機場集團在短短三年間，已先后全資擁有天津、重慶、江西、武漢、貴州、吉林幾大機場集團的十幾家機場，并作為第二大股東參股沈陽、大連兩機場，總計擁有機場超過20家。

　　首都機場幾年間的大手筆收購和托管，未來成為機場管理集團的大模樣已經成型。

　　看中支線

　　操作一干收購事宜的并非已在香港上市的北京首都國際機場股份有限公司(0694.hk)，而是控股其65%股份的母公司首都機場集團公司。所以一系列的并購過后，上市公司的財務狀況不會受到影響。

　　國家發展和改革委員會綜合運輸研究所交通產業與政策研究室副主任李堃認為，首都機場集團看上的都是未來極有潛力的支線機場。那些機場目前經營不善的原因主要是運量不足，首都機場收購了這些機場之后短期內必然背負財務包袱，可一旦放開這些支線機場的航線航班限制，這些掛上樞紐機場的支線機場定會大幅提高吞吐量。首都機場看中的就是未來支線航空的潛力。

　　而不同于以往的收購，這次對山西、內蒙古、黑龍江三地機場談的是托管，是不涉及資本輸入的委托經營管理。但所謂托管或者輸入資本，只是首都機場一個介入尺度的問題，取決于談判方的博弈，機場、航空公司和政府的各方力量。

　　不過《財經時報》致電黑龍江機場集團詢問談判工作進展時，被告知目前尚處于接洽制定草案的階段，“八字還沒有一撇呢”。

　　輸出管理模式

　　首都機場集團以這種業內人士都要驚嘆的速度圈下了20余家機場，2004年底集團總資產已達417.7億元，比2002年翻了一番，已經具備了抽身升格為機場管理集團的條件。雖然這一概念在我國還是陌生的，但在全球，這種單純投資機場，或者以獲得經營權為目的輸出管理，獲取管理費用的機場管理公司已不鮮見。杭州蕭山機場所引進的香港機場管理局，寧波櫟社機場引入的法蘭克福機場等戰略投資者，以及世界最大的機場管理公司英國機場管理集團等，都是專業化運作的角色，經營范圍早已跨越了國境。

　　融資尚未成行

　　目前首都機場集團公司僅擁有一家香港上市公司，集團方表示未來三年內將在內地A股市場上市，募集機場擴建所需資金。

　　首都國際機場目前的擴建工程資金需求為190億元，通過發行企業債募得20億元及引進歐洲投資銀行5億歐元低息貸款(約50億人民幣)，只彌補了不足一半的資金缺口，所以在未來大筆發債或者搞A＋H折回內地再融資的可能性極大。

　　實際上，與機場改擴建所需資金相比，收購機場帶來的財務壓力并不大。支線機場的全部投資不過3億元的平均水平，更何況有些機場根本不需要付賬就無償送給了首都機場。收來的機場如江西九江機場根本處于閑置狀態，首都機場可以不費吹灰之力就拿到手。而有些機場，如武漢天河國際機場，收到手以后，后續的開發任務就背到了首都機場身上，僅其第二航站樓的建設就需投入20億元。

　　首都機場集團2004年凈現金流14億元，2002年只有2.4億元，而2003年現金流為-5893萬元，顯然不足以支持投資開銷。

　　聯合

　　就一般經驗，A＋H增發的都是大塊頭，對市場會造成一定程度的壓力，所以首都機場內地上市融資前景尚不十分明晰。