交行股權激勵機制閃現匯豐影子 250位高管受惠

　　因為相關法規空白，無力保護股權激勵達成的現狀，必然會挫傷上市公司的多數高管，并將長期影響上市公司的業績。股權激勵已然成為一輪水中明月，看上去很美，卻始終碰不得

　　□本報記者　劉洋

　　至少到今天，境外上市的國企股權激勵機制，還是一個僅供觀賞的框架——國家相關政策遲遲未能出臺，企業定奪間多有猶疑。

　　但對于國際投資者來說，股權激勵機制則是他們考量公司的標尺之一。

　　作為中國首家在境外上市的

　　一個大的背景是，內地證券市場股權分置改革中，對管理層的股權激勵規范動作也在進行當中。

　　在蔣超良看來，銀行的現有體制缺乏長期的激勵機制，高管只關心當年的業績、能拿多少獎金，至于公司的戰略發展就不去考慮，對公司今后的成長性、股東長期的、穩定的回報不太關心。事已至此，交通銀行IPO(首次公開募股)時欠缺中的股權激勵機制，又一次被提上日程。

　　匯豐的影子

　　早在今年6月香港上市之時，交通銀行就曾將尚未成形的股權激勵計劃公之于眾。

　　根據交通銀行的《招股說明書》所作的說明，能夠大致了解到其股權激勵機制的部分細節：在交通銀行全職服務并領薪的董事、監事、總部部門副總經理和省級分行、直屬分行副行長以上高管人員，以及為交通銀行做出重要貢獻的員工，將被有條件授予股票增值權(一種虛擬股份激勵計劃，員工可獲行權其間股份增值部分的現金)；授出的股票增值權于授權當日起1年內有效，經過2年以上歸屬期方可實行權利(每年最多可行使25%授予的股票增值權)。

　　股票增值權屬于無償贈送的方式，交行的管理層無須支付成本，對管理層來說，把企業經營好會獲得收益，經營不好，則不會遭到損失。

　　“2004年9月份，交行董事會和股東大會就通過了這個股票增值權議案，作為戰略伙伴的匯豐作用功不可沒。”曾擔當交通銀行A+H股財務顧問的海通證券有關人士向《財經時報》透露。

　　2004年8月6日，匯豐銀行正式宣布，以“香港上海匯豐銀行”的名義，投資現金144.61億元人民幣購入交通銀行77.75億股股份(持股量占總股本的19.90%)，成為僅次于財政部(持股量占總股本的25.53%)的第二大股東，并開始參與交通銀行的經營管理。

　　在匯豐銀行實現入股后的當天，交通銀行蔣超良董事長即當眾表示，制定股權激勵機制不可拖延。

　　2004年，中國平安(資訊 行情 論壇)保險(集團)股份有限公司(下稱“平安保險(資訊 行情 論壇)”)在香港成功實現上市后，匯豐集團旗下另一家公司——匯豐保險一躍成為平安保險的第一大股東。隨即啟動了“平安集團員工持股計劃”。

　　通過該計劃，員工獲得平安保險第三大股東深圳市江南實業發展有限公司69.11%股權，以及第四大股東深圳市新豪時公司98.15%股權。借此方式，員工實現對平安保險股權的間接持有，將公司利益與自身利益成功的連接在一起。

　　匯豐這樣的國際戰略投資人的進入，促使中國金融業上市公司結下了股權激勵機制的果。

　　股票增值權計劃

　　倘若交通銀行此前的“A+H”同步模式能夠成功，類似于平安保險的員工持股和交通銀行現有的股票增值權也將同時并存。“但遺憾的是由于內地股票市場股權分置改革的展開，交行的A股發行暫緩，導致交行只能在香港先行上市和推出面向管理層的股票增值權計劃。”

　　據一位交通銀行人士透露，目前高層股票增值權計劃已基本定案。交通銀行《招股說明書》中所涉及的約250位高管人士將受惠于此。根據上述人士所言，交通銀行將把總值約2億元人民幣的股票增值權授予這250位高管，人均獲得激勵的股權在80萬元人民幣上下，最高則可能獲得200萬元人民幣以上的激勵。

　　《財經時報》獲悉，目前交通銀行總行部門總經理以上人均年薪在50萬元左右。人均80萬元的股權激勵額度并不很高，而交通銀行董事長蔣超良200萬元以上股權激勵，行權期長達10年，不免更是顯得有些“小氣”(尚不足部分內地企業股權激勵額度的1/5)。

　　水中月？

　　而即使是這略顯保守的200萬元，蔣超良董事長也未必能夠如愿以償。同樣海外上市的中海油(資訊 行情 論壇)(0883.hk)，其股權激勵機制仍然是一紙空文，高管本應獲得的期權至今無法行權。

　　前中海油董事長衛留成在2001年公司上市之時，共計獲得激勵期權100萬股；2003年，中海油又推出841萬股期權，衛留成再次獲得50萬股。雖然中海油公司各項數據均達到行權要求，但衛留成等高管仍無法通過正當行權獲得相應激勵。直至衛留成離任中海油董事長一職，被迫放棄150萬股期權。與中海油的股權激勵狀況如出一轍，中石化(資訊 行情 論壇)目前享有認股權的幾百位高管，至今也無一人得以行權。

　　這種因為相關法規空白，無力保護股權激勵達成的現狀，必然會挫傷上市公司的多數高管，并將長期影響上市公司的業績。股權激勵已然成為一輪水中明月，看上去很美，卻始終碰不得。

　　據悉，證監會已著手起草《上市公司股權激勵規范意見》，以此完善股票期權、認股權以及法律、行政法規等規定。或許在不久的將來，上市公司高管人員的股權激勵，既可以看得到，也能夠真真切切地拿得到。

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　　股票增值權

　　股票增值權是一種虛擬的股份激勵計劃,持有人將從公司獲得一筆現金,金額相當于股份期權計劃中執行期權獲得的股份增值收益。該計劃較少受到法律政策的約束,但其缺陷在于,激勵資金來自企業自身而非市場,并會增加財務成本和現金流出；同時股份增值權一旦行使,激勵作用即行消失。