神華破交行窩輪發行記錄單日首發19輪

　　發行商普遍看漲神華能源股價，但預期漲幅出現分歧

　　楊勣 每日經濟新聞

　　雖然經歷了“8.18”那場小型“輪災”，但香港股市的窩輪熱潮似乎仍難以平息。

　　繼上個月交通銀行(資訊 行情 論壇)(3328.HK)單日首發9只窩輪(即認股權證)后，同期上市的神華能源(資訊 行情 論壇)(1088.HK)又將打破這一紀錄。

　　據悉，香港交易所(資訊 行情 論壇)上周已批準神華能源可以發行認股證，而各大發行商在看到1個月前交行窩輪上市首日的盛況后，個個摩拳擦掌、不甘落后，本周一紛紛向港交所申請發行神華窩輪，11家發行商共計首發神華窩輪達19只，打破此前交行首發9只的紀錄。

　　由于港交所一般需要5個工作日對發行事宜進行審核，9月12日(即下周一)，19只神華認購權證將會同時掛牌交易，因此將肯定比交行首日“9輪齊發”的場面更為壯觀。有市場人士指出，一般來說，在發行了某只窩輪之后，發行者需要在二級市場買進正股進行對沖，將刺激正股股價上揚。

　　9只交行窩輪是在今年8月8日同時上市的，當日交行股價報收3.325港元，漲幅達6.4%，再創該股上市后的新高。交行窩輪上市當周，共有20只交行窩輪上市，刺激了交行股價在不到兩周的時間內漲幅超過10%。如果不是遇上市場8月18日的整體回調，交行股價也許還能沖高。

　　由于神華窩輪首發規模更勝于交行，在未來幾天內，可能同樣會有資金入市炒高神華正股股價，賭發行商在神華窩輪開始交易后入市購入正股作為對沖。

　　昨日，從神華能源的股價表現看，窩輪炒作行情似乎已經開始，該股當日上漲2.26%，報收8.95港元。

　　不過，由于神華的交投及規模不及交行，有市場人士認為，投資者未必會有同樣的熱情炒作神華窩輪，且發行商蜂擁而上爭發新輪，神華的正股股價也會面臨大幅波動的風險。

　　發行商爭相發行認購證，一般被認為是看好正股股價。投資者看好神華能源股價的后期走勢，但又不想投入大量資金買入股票，往往通過買入認股證，以少量資金獲取大量盈利。

　　神華窩輪的引伸波幅較交行首日發行的(26%至38%)要高，在30%至58%之間，這表明發行商對神華后市的看法略有分歧，普遍認為會漲，但預期漲幅則各不相同。

　　神華認購證換股比例大多為1∶1，但值得注意的是，其中有4只發行價較低的認購證，換股比例為10∶1，投資者需要認真比較。

　　窩輪市場火爆大行都想分杯羹

　　今年以來，香港窩輪(認股權證)交易市場異常活躍。統計資料顯示，今年1-7月份窩輪市場成交金額高達4122億港元，全球排行第一。粗略估計，年內香港窩輪市場平均每日成交金額約為30億港元，較去年增長近50%。

　　而近期，港股日均成交金額突破200億港元，窩輪成交穩占20%以上，即每日交投40億港元以上。昨日，香港窩輪市場共成交48.57億港元，占大市總成交金額183.8億港元的26.4%。窩輪市場的活躍已經引起了不少機構的注意，各大機構均有意加入發行商的行列，分得一杯羹。

　　以平均每日成交30億港元計算，今年窩輪成交金額至少將達到6000億港元。有人估計，發行商的純利潤至少為成交金額的1%，也就是說，香港窩輪發行商每年在窩輪市場獲取的收益至少為60億港元。

　　本周一，匯豐銀行宣布，將在9月6日至10月31日的投資服務推廣期內，為新老客戶提供多項證券服務經紀傭金優惠。與此同時，匯豐也加入到窩輪發行商行列之中，并推出購輪優惠。在推廣期內，所有新老客戶通過匯豐網上理財、移動電話理財服務及自助電話投資服務購買匯豐發行的認股證，不論金額多少，均可獲得免收經紀傭金的優惠。

　　除匯豐外，瑞銀也已經正式殺入香港認股權證市場。該公司自今年8月份開始已試行推出了25只認股權證，并計劃到年底之前推出80只認股權證，涉及的正股包括交通銀行(3328.HK)、匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005.HK)和中石油(資訊 行情 論壇)(0857.HK)等。該行表示，今后將會推出與指數及其他非藍籌股掛鉤的認股權證。

　　瑞銀風險管理產品銷售部董事于正人表示，預計在未來一段時間將有更多高市值的公司，如建設銀行等赴港上市。與這些股票掛鉤的窩輪也將陸續發行，給窩輪市場增添活力，進一步刺激該市場交投的增加。預計在未來12個月之內，香港窩輪市場會得到更大的發展，年底前恒指有機會上試17000點。不過，于正人建議投資者要注意買賣認股權證的風險，在獲取更多的相關投資知識后，才能參與認股權證的買賣。

　　目前，香港市場已有18家窩輪發行商，市場還盛傳，高盛、美林及雷曼兄弟等大行也有意加入，發行商數量突破20家指日可待。有市場人士指出，各大機構近期“搶灘”窩輪發行市場，一方面反映市場的活躍，但另一方面也會攤薄發行商的利潤。

　　法興證券衍生工具部高級副總裁李錦表示，市場競爭加劇已是不爭的事實。目前，在香港窩輪市場中，法興、比聯各占逾20%的市場份額，加上麥銀、德銀、法巴、一波及匯理等7家發行商，已占去超過90%的市場份額。雖然有新的發行商加入，但市場會優勝劣汰，未來如何控制對沖成本、提高權證流通質量，將是各發行商立足的關鍵。