中石油張嘴再要200億李兆基擬認購10億港元

http://whmsebhyy.com 2005年09月01日 02:27 每日經濟新聞

　　專家認為，中石油配股對老股東利大于弊；李兆基擬認購10億港元

　　楊勣每日經濟新聞

　　近期，香港股市關于中石油(資訊行情論壇)（0857.HK）再融資的消息不絕于耳，但公司卻一直予以否認。北京時間昨日9：30，中石油突然暫停交易，公司稱將發布有關配售H股的正式公告。配售新股的規模將不超過公司現有H股股本的20%，即最高新發約35.16億股H股。

　　中石油董事會助理秘書毛澤鋒表示，公司近日才最終確定配股方案，但他拒絕透露集資規模、目的及其他細節。有市場人士表示，中石油擬以每股5.85－6港元

進行配售，較停牌前收盤價6.3港元折讓4.76%－7.1%，集資規模在205.7億－210.99億港元之間。

　　市場反應熱烈

　　昨日，中石油配股的消息一度對市場造成很大的影響，國企指數最大跌幅超過2%，但中石油的配股令很多投資者心動。恒基地產（0012.HK）副主席林高演昨日表示，主席李兆基私人持有的基金有意認購超過10億港元的配售股份，理由是中石油管理良好，且市盈率偏低。目前，李兆基本人己經持有少量中石油的股票。而在昨日收盤之后，有消息稱，中石油配股已經全部獲得認購，良好的市場反應意味著配售價格可能會以上限定價。

　　有市場人士指出，此次中石油募集資金用途與其母公司中石油集團收購哈薩克斯坦石油公司有關，收購成功之后，集團日后會將相關優質資產注入上市公司。據悉，中石油集團有望以326億港元成功收購哈薩克斯坦石油公司。

　　目的就是“走出去”

　　亨達國際(資訊行情論壇)研究部聯席董事黎偉成在一份報告中稱，中石油配售新股，應該會用于尋找戰略性合作伙伴，以便在“走出去”時獲取更大的成功機會。

　　黎偉成表示，從中石油最新的資產負債表來看，公司似乎并沒有太大的資金壓力，因為：其一，該公司截至2005年6月30日的債務總額為人民幣636.6億元，較去年年底減少32.02億元，凈資產負債率也有所下降；其二，該公司去年年底的流動資產達1167.41億元，同比增長35.47%。

　　再從實際資金需求來看，中石油配股未必與現有業務有密切的關系。首先，中石油今年的資本開支大致為975億元，同比增長17.6%，增勢平穩。其次，配股資金若用作收購資產，能夠發揮的作用相當有限。

　　這樣看來，中石油配股集資，用于跨國石油業務和進行相關戰略性合作的可能性很大。有人認為，中石油配售新股會攤薄每股盈利。而黎偉成認為，只要能夠爭取到更佳的獲利機會，配售對老股東來說利大于弊。

　　里昂也鼓勵投資者認購中石油的新股。該行認為，中石油近日跑輸同類個股主要是配股的不確定因素造成的，建議買入該股，并維持7.5港元的目標價。

　　截至記者發稿時為止，中石油仍未發布關于配售的詳情公告，但該股可能于今日復牌。市場普遍認為，配股將對該股股價構成短期利空，而相關權證持有者也可能遭受重創。有關中石油配股的傳言已經流傳了多時，一些認購權證持有者可能已經提前退出了，甚至買進了認沽權證，預計在正股復牌后其認沽權證會有上佳表現。

　　專家：中石油配股或成投資機會

　　香港股市中，一些質地良好的企業進行配股再融資活動，有可能成為重要的投資機會，因而會受到市場的追捧。這種狀況在中石油這只熱門股票上將得到再次驗證。

　　不可否認，中石油配股對H股市場構成利空作用。一方面，數月以來H股市場的漲勢，缺乏H股公司盈利能力的提高作為支撐，因而穩定性較差，中石油配股對現在比較脆弱的H股市場構成壓力，并成為投資者減持H股的借口。另一方面，在目前H股市場高位盤整之際，若屢屢出現H股公司配股集資行為，則頗有趁機圈錢的嫌疑。如果出現更大范圍的H股公司配股行動，勢必會傷及H股市場的投資價值。

　　然而，對于中石油此次配股，筆者認為，這是投資者難得的投資機會，理由如下。

　　首先，配股價格并不算很貴，適合長期投資。以配股價格區間上限計算，中石油這次配股的預測市盈率不足9倍，長期投資價值凸顯。目前，國際油價居高不下，對中石油收益狀況的支撐作用仍然非常明顯。預計未來幾年內，中石油的經營業績將持續增長。

　　其二，配股行動可能會吸引更多的大機構介入中石油的股票。值得注意的是，中石油配股與其股東巴菲特減持并無關系。香港證券行業所說的配股與內地有所不同，內地的增發、配股和股東減持，在香港被統稱為“配股”。中石油此次配股集資相當于內地的增發，盡管此前曾盛傳巴菲特可能減持套現，但香港聯交所的權益資料并未給出佐證。而在多次增減之后，H股市場最大的外資基金摩根大通再度現身于中石油的股東列表，巴菲特和摩根大通要想保持目前的持股比例，還需額外出錢買入一些中石油此次配售的股份。

　　（周興政西南證券）

　　配股集資對股價的影響

　　上市公司若想配股集資，可選取某些獨立人士或委聘投行出任配售代理，協助物色有興趣的投資者，向他們配售股份。由于配股規模一般都比較大，故股份獲配人多為機構性投資者。散戶參與配股，必需要了解公司配股集資對股價的影響。

　　公司趁市場情況良好及股價處于高位時進行配股集資是常有的事，主要原因是公司有資金需要。舉例來說，公司打算對外收購，以壯大自身業務，若公司持有的現金不能全部支付收購價時，配股集資便成為一個籌募資金的方法。

　　近期，利率持續調高，市場上美元利率何時見頂仍是眾說紛紜。為了防止利率繼續上升而使利息支出大增，一些負債較多的公司，可能會趁機高價配售股份，以減少未來的利息支出。

　　如配股涉及發行新股，公司的股價在消息公布后都會相應下跌，主要在于：首先是攤薄效應。發行新股會令公司的總股本增加，若盈利不變，股本增加會壓低每股盈利。其次，市場股票流通量會增加，在“物以稀為貴”的情況下，股價下調是很自然的事。

　　一般來說，為了吸引機構投資者認購配售新股，配股價都會較股票的現價有一些折讓。如果折讓是5%至6%，對股價的影響則不會太大。但是，如果折讓達10%或以上，對股價的影響可能會比較顯著。原因是，若公司有一個既定的集資額，而配股折讓大的話，則意味著公司必須發行較多的新股，才能達到集資目標，造成的攤薄效應也會比較大。

　　市場普遍認為，公司配股集資在短期內會對其股價構成壓力。然而，投資者在留意有關配股對公司股價的長遠影響時，要留意公司集資所得的用途。若公司集資所得是用作發展新的具備盈利潛力的項目，長遠來說，對公司的股價可能是好事。

　　（每日經濟新聞）

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