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摩根大通作為香港股市最大的外資基金，以出手狠準聞名。此次割肉彩虹電子(0438.HK)，是近年來罕見的敗績，令市場大呼“陰溝翻船”
本報特約作者 周興政
摩根大通買股總體收益超過300億港元，是香港股市上最大的贏家。就從H股市場所獲
取的投資收益而言，連股神巴菲特，對摩根大通也是望塵莫及。在過去的兩年中，香港的中小投資者跟蹤摩根大通投資，絕大多數情況下都能獲得不錯的收益。即使因其它一些不確定因素招致投資虧損，虧損的幅度也不會很大。因為盡管香港股市沒有漲跌停板的限制，但被摩根大通等大型外資基金重倉的股份，通常情況下波動的幅度并不很大。
然而，彩虹電子的巨變，推翻一切慣例。
聯交所最新資料顯示，在最近半個月左右的時間內，摩根大通連續數次減持H股彩虹電子，減持價位從0.35港元至0.39港元不等，涉及股份逾1000萬股。經過數次減持之后，摩根大通的持股比例降至4.95%。按照香港聯交所的相關比例，股東的持股量在5%之下時，無需再就其股份增減信息作出披露。因此，摩根大通極有可能在未來一段時間內悉數減持其所持有的彩虹電子的股權。
不過，與以前獲得不菲盈利空間后的減持套現不同，摩根大通此番投資的虧損極為嚴重。聯交所資料顯示，摩根大通早在2004年12月20日彩虹電子上市當日開始介入該股，隨后雖然經過數次倉位調整，其平均持股成本也在1.4港元之上。若摩根大通在最近數日內對彩虹電子悉數減持，這家外資基金的投資虧損將在3500萬港元之上。
比摩根大通虧損更加慘重的是另一知名外資基金摩根士丹利，這家基金同樣在彩虹電子上市當日開始買入該股。最高持股比例竟然達到其H股股本的32.3%。持股比例之高，在外資基金對H股公司的持股中絕無僅有。最保守地進行估計，摩根士丹利目前的賬面投資虧損也應達到近一億港元。
盡管并未作出非常嚴格的比照，但若要說彩虹電子是有史以來表現最差的H股，相信市場不會有異議。這只股份近期接連創下上市以來的新低，而其2004年底IPO的招股價卻高達1.58港元。也就是說，彩虹電子目前的股價較其招股價下跌了逾7成多。
從行業的角度來講，彩虹電子的主營業務——彩色顯象管及配件的生產與銷售當屬典型的夕陽產業，正面臨著平板電視等換代產品的嚴重沖擊。這應是其上市后股價持續下跌的主要原因。不過，目前來看，這種“夕陽”距離“落山謝幕”尚有一些距離。雖然近年來平板電視的價格明顯下降且性能也有所提高，但其價格仍大大高于同等尺寸的彩管電視機，在未來幾年之內后者依然具有一定的性價比優勢。
從某種程度上來說，投資者目前買入這只價格最低的主板H股，其風險因素并不在于公司未來的盈利狀況，而在于公司未來幾年內是否能夠維持其上市地位。顯然，未來彩虹電子終止上市的可能性很小，因此其市場表現否極泰來恐為時不遠。
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