◆每經(jīng)記者 馬駿骎 發(fā)自上海

　　連日外資拋售潮席卷而來，令中資行承壓不輕，加之深發(fā)展公布去年凈利下滑等事件，使銀行業(yè)成為近日資本市場的焦點(diǎn)。之前瑞銀證券(亞洲)對銀行業(yè)“唱多”，瑞銀集團(tuán)也增持中行H股。昨日摩根士丹利卻下調(diào)了工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、中信銀行和交通銀行六只中資銀行股的H股目標(biāo)價(jià)，最大降幅達(dá)22%。與此同時(shí)，摩根士丹利還下調(diào)了民生銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行的A股目標(biāo)價(jià)。

　　記者從各大機(jī)構(gòu)和市場人士處了解到，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性還很大的情況下，市場對銀行業(yè)的整體評價(jià)分化顯著。

　　謹(jǐn)慎派

　　摩根士丹利：調(diào)降銀行目標(biāo)股價(jià)

　　大摩在昨日發(fā)布的報(bào)告中表示，宏觀經(jīng)濟(jì)前景和政策面因素整體上對內(nèi)地銀行的盈利增長帶來巨大挑戰(zhàn)。大摩預(yù)計(jì)，2009年和2010年的銀行盈利將平均下降9%和8%，因此調(diào)低銀行股的目標(biāo)價(jià)。

　　大摩將工商銀行(601398，SH；01398，HK)12個(gè)月H股目標(biāo)價(jià)從5.56港元下調(diào)至4.86港元，將建設(shè)銀行(601939，SH；00939，HK)的H股目標(biāo)股價(jià)削減15%至5.75港元，中國銀行(601988，SH；03988，HK)的H股目標(biāo)股價(jià)下調(diào)18%至3.02港元。此外，大摩更是將民生銀行A股評級降至“減持”。

　　相比中小銀行，大摩傾向于選擇較大型銀行股，認(rèn)為它們對凈息差及信貸成本下跌的敏感度較低，而且流動(dòng)性及資本亦較充足。

　　高盛高華：銀行業(yè)估值重組較難

　　相對于其他很多受惠于信貸放松政策的行業(yè)，高盛高華認(rèn)為，銀行業(yè)估值重組將更困難。高華證券馬寧指出，眼下信貸放松政策或使銀行不良貸款生成被推遲，使短期內(nèi)銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)以及盈利風(fēng)險(xiǎn)下降，但中期內(nèi)新增低質(zhì)貸款相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然是一大隱患，一旦由地方政府控制或部分擁有的小型銀行大量增加放貸的話，這一風(fēng)險(xiǎn)將更大。

　　在馬寧看來，除非全球和中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，否則與更直接受益于信貸放松的很多其他行業(yè)相比，中國銀行業(yè)市凈率和市盈率短期內(nèi)擴(kuò)張的相對難度可能較大。

　　野村證券：銀行業(yè)績將出現(xiàn)分化

　　野村證券整體維持對銀行業(yè)的中性評級，不過預(yù)期大銀行和小銀行的業(yè)績將出現(xiàn)分化。由于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公共部門，因此在基礎(chǔ)設(shè)施融資市場上占有更高份額的大銀行將獲益更多，而小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量則會(huì)因?yàn)橹行∑髽I(yè)貸款較多而遭遇更大損失。

　　野村證券預(yù)計(jì)中國6家H股上市銀行2009年的收入呈零增長或負(fù)增長，這主要是因?yàn)閮粝⒉畹目s小和信貸成本的小幅上揚(yáng)，并預(yù)計(jì)凈息差平均下降51個(gè)基點(diǎn)，信貸成本平均將上漲28個(gè)基點(diǎn)。

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