股市步入整固期下跌行情中的擇股秘笈

http://whmsebhyy.com 2005年10月26日 16:45 證券時報

　　□凱基證券　莊韶瑋

　　近來，在美聯儲加息隱憂及持續高企油價的打擊下，世界各主要股市表現疲弱，港股亦受拖累，表現不濟。創造香港股市最大集資額的建設銀行招股活動亦在利淡氣氛下完成。將近年末，大部分基金大戶獲利回吐，加之建行招股凍結大量資金，導致10月份一如往年般進入下跌市。筆者認為，在股市步入整固期時，投資者入市需分外小心。一些息率高及防守

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性強的股份，應為不明朗因素中的較佳選擇。

　　保守型投資者關注防守性股份

　　目前市場陰晴不定、好淡爭持，筆者之見，保守型投資者可分段吸納一些具備一定防守性的優質股。

　　2008年

北京奧運會開幕，交通需求日益增長，一些優質的基建、公路類股較具防守性，不妨低位吸納。例如，今年7-9月，首都機場(0694)旅客及貨運吞吐量分別上升20%及17%，起降班次增長13%。10-12月為客運高峰期，筆者預計，吞吐量增長將持續。與此同時，航班起降等相關費用、旅客服務費及非航空性收入，如零售、廣告增長也將支持企業盈利增長。

　　受惠珠三角經濟支持高速公路資產，合和公路(0737)全年業績增長22%至15.14億元，日均車流量上升21%。而且，港珠澳大橋落成，將為公司盈利增長提供催化劑。目前該股資產折讓達29%，市盈率16倍較同業為低，息率近5%，確為防守性股份之選。另外，息率一向穩定的公路股江蘇寧滬(0177)去年業績升幅達37%，2005年上半年純利下滑起因公路擴建、車流下降。但筆者預計，擴建完成后，在需求及流量增加的前提下，公司2006年盈利可望回升。

　　銀行股方面，近來恒生銀行(資訊行情論壇)(0011)積極拓展內地業務，我們預計，2007年開放個人人民幣業務后，內地零售業務將為企業盈利帶來貢獻。而且，公司業績一向穩健，息率維持在5%以上。在大市走勢未明朗時，實為進可攻、退可守的股份。

　　提及息率高的股份，筆者之見，領匯(2382)實是收息股首選。作為香港第一只房地產連結投資信托基金(RE-ITs)，其息率近6.5%。而且，該物業目標顧客主要毗鄰公共屋住戶，相比以游客為主的零售店鋪，其受經濟及市場波動因素影響較少。

　　進取型投資者關注高潛力增長股

　　除防守性股份以外，筆者認為，進取型的投資者不妨多加留意高潛力增長股。這些股份有望成為未來基金大戶追棒的新貴。

　　可以預見，未來內地未來經濟增長將由消費拉動，一些政策占優的股份具備投資價值，如天然氣類股。具體來說，在政府推動能源多元化政策的背景下，相對高能源損耗行業如水泥、鋼鐵、玻璃等，新奧燃氣(資訊行情論壇)(2688)及中國燃氣(資訊行情論壇)(0384)等不單靠石油為主要能源的股份更可取。

　　資料顯示，新奧燃氣中期盈利增長達24%至1.11億元，期內工商業用戶接駁達90.5萬戶。配合企業優化項目組合及大型城市業務拓展，我們相信，公司長遠盈利及現金增長表現可期。同時，中國燃氣累計接駁住戶41萬戶，預計今年新增戶約25萬戶。在油價高企的背景下，公司積極推動汽車改用天然氣業務。目前，公司在內地安徽及湖北等地區試點。可以預期，公司汽車加氣業務可為之帶動長期盈利貢獻。目前，

國際油價持續高企，天然氣銷售面臨良好契機，相關股份可作中長線投資。

　　總體而言，今年第三季以來，多項利好因素逐步被市場消化，香港股市相繼出現調整行情。進入第四季，在油價、利率等不明朗因素及入市資金嚴謹言行的影響下，我們預計，港股市場將持續整固。此時，一些基本面不俗且具防守性股份為投資佳選。

　　(

證券時報)

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