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近期，隨著H股指數跌破5000點大關，國企成份股紛紛下跌，如石化股中的中石油、中石化，電力股中的華能國際、大唐發電，還有保險股中的中國人壽、中國平安等等，短期內都出現較大跌幅，但金屬股板塊卻維持強勢調整，筆者認為該板塊價值應該重估。
2004年內地宏觀調控以來，國際銅、鋁、金等原材料價格應聲而落，相關板塊個股也大幅下跌，近期隨著金屬原材料價格再度上漲，金屬股走出明顯強勢，如紫金礦業連創歷
史新高，中國鋁業、江西銅業也逐漸步出前期的低位運行通道。
與此同時，在國慶節長假期間，LME、COMEX等國際銅市延續牛市節奏，迭創新高。倫敦金屬交易所LME3個月期銅一舉突破了3900美元的整數關，期鋅也緊隨其后，逼近8年高點1460美元/噸，黃金也表現強勁。
從金屬股的基本面情況看，也支持股價走高。
以龍頭股紫金礦業為例，在金價走高的同時，公司下半年還有新的利潤增長點出現。上半年，公司黃金生產保持快速增長，中期每股收益從去年中期的0.046元上升至今年中期的0.063元。下半年，公司兩個礦廠———阿舍勒銅礦和蒙庫鐵礦的投產為其帶來新的利潤增長點。
而隨著銅價、鋁價的上漲，江西銅業2005年中期每股收益為0.366元，目前股價4港元左右；中國鋁業中期業績0.32元，目前股價4.45港元左右。此類股票的動態市盈率明顯低于H股平均市盈率10-12倍的水平，加上此類公司均屬重量級資源類企業，投資價值存在一定低估。
作者：曾軼舒 江南金融研究所
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