拍地能否帶來利好 大行各持己見現分歧

　　隨著香港特區政府此次土地拍賣塵埃落定，有所斬獲的信和置業(資訊 行情 論壇)(0083.HK)、華人置業(資訊 行情 論壇)(0127.HK)和新鴻基地產(資訊 行情 論壇)(0016.HK)昨日股價表現不一，信置和華置分別上漲1.087%和1.235%；但以較高價格拍得牛池灣地塊的新地，昨日卻逆市下跌0.311%。

　　與此同時，各大投資機構紛紛對此次土地拍賣發表了各自的看法，總體認為，成交

價格高于預期，預示著香港

　　大摩：看好新地、信置和嘉里建設(資訊 行情 論壇)

　　摩根士丹利表示，港府周二土地拍賣進賬101.5億港元，高于預期，與以往一樣，顯示香港各大地產發展商均預期未來香港樓價會上升。大摩認為，香港樓市結構性需求疲弱，是香港地產股的最大挑戰。目前，地產股估值合理，但地產股短期走勢顯示，這類股票后市將受預期利率見頂及個別發展商利好消息的影響。該行比較看好新鴻基地產(0016.HK)、信和置業(0083.HK)和嘉里建設(0683.HK)后市表現。

　　中銀國際：開發商預計3年內地價至少升4成

　　中銀國際認為，此次土地拍賣的結果令人滿意，成交價遠高于預期，這是因為開發商預計，今后3年內這些地塊價格的漲幅將達到36%-58%，才能獲得約20%的毛利。該行維持對信和置業“優于大市”的評級；而土地轉讓完成后，新地的凈負債率將升至15%，但仍處于合理水平。

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　　唯高達：不會刺激地產股上漲

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　　唯高達認為，賣地的結果明顯地反映出未來香港市區地皮的供應短缺，以及發展商對未來香港樓市的信心，估計明年年底前香港樓價將上升5-10%。但該行不認為理想的賣地價可刺激地產股上漲，未來地產股的表現只會與大市同步，直至利率前景趨于明朗為止。該行維持對香港地產股“中性”的評級。

　　美林證券：開發商毛利率將急速下降

　　美林證券維持地產股“減持”的評級，并指出，拍得土地的發展商未來的毛利率將會急速下降，樓價要再漲40%才能維持發展商15%的毛利率水平，而這低于目前許多發展商30%的毛利率水平。美林預計，信置的負債率將由27%上升至36%；新地的負債率則由14%上升至17%。

　　美林認為，此次地皮拍賣的真正受益者是地鐵(0066.HK)和恒隆地產(資訊 行情 論壇)(0101.HK)。因為地鐵是唯一一家上市的香港土地供應者，而恒隆地產在西九龍有多達3000個住宅單位正準備推出，可受益于此次賣地。

　　花旗美邦的觀點與美林相近，該行指出，除通過賣地外，地產商缺乏增加土地儲備的機會。雖然香港樓市仍有可能上升，但估計未來幾年香港物業開發的毛利率會有所下降。

　　作者：楊勣 每日經濟新聞