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周二恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)沒能持續(xù)周一的強勢，走出調(diào)整的態(tài)勢，當日下跌84.43點，跌幅達到了0.55%，與此同時H股指數(shù)繼續(xù)承接下跌的態(tài)勢，當日微跌9.6點，收于4998.51點，如果從前期最高點5541點算起的話，到目前的點位，跌幅超過了10%。在H股指數(shù)短期內(nèi)出現(xiàn)如此暴跌的情況下，后市又將如何發(fā)展，對此筆者有以下三點分析：
前期H股的行情是在國際油價飆升與人民幣升值的情況下出現(xiàn)的。H股指數(shù)受成份股中
的石油類股與部分在前期首發(fā)被低估的大盤股如交通銀行(資訊 行情 論壇)、中國神華能源(資訊 行情 論壇)等個股的拉動，而不是基于整個H股板快基本面好轉(zhuǎn)的形勢下形成的，不排除這是部分熱錢短期的操作行為。H股指數(shù)達到一定的高位后，在市場對后期形勢不明朗與短期環(huán)境改變（如油價回調(diào)）的情況下，出現(xiàn)獲利回吐。從中石油(資訊 行情 論壇)的K線圖上就可以看出，在股價下跌的過程中伴隨著較大的成交量；中國石化(資訊 行情 論壇)也是如此，伴隨著成交量的放大，震蕩幅度加大。
從基本面看，H股的眾多成份股中，除石油、煤炭等能源股高速增長以外，部分企業(yè)即使業(yè)績呈現(xiàn)增長但其增長幅度也較以往有明顯縮小的趨勢，甚至很多公司出現(xiàn)了負增長的態(tài)勢，如鎮(zhèn)海煉化(資訊 行情 論壇)期內(nèi)純利12.6億元，較去年同期12.77億元跌1.2%；江蘇寧滬本年中期純利3.54億元，較去年同期7.45億元跌52%。同時，東方航空(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等個股中期出現(xiàn)明顯的虧損，由此可見大部分H股企業(yè)在經(jīng)歷了前期一輪較大、較快的增長之后，進入了一個明顯的調(diào)整期。石油、煤炭股股價在一定程度也已經(jīng)消化了能源價格高漲的利好，如中石油股價屢創(chuàng)新高，曾經(jīng)達到過7.45港元，中國石化股價前期持續(xù)走強。
從資金層面看，前期H股的行情明顯有熱錢涌入。在人民幣升值的前一兩天，中國石油、中國石化、中國人壽(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、交通銀行等具備人民幣升值概念的股票短期內(nèi)價量齊升，這表明有部分先知先覺的資金提前介入，而這些資金應該不是長線的資金，是屬于短期內(nèi)炒作某一概念的熱錢，此類資金在概念逐漸減退的情況下自然就要選擇出局，由此也引發(fā)了H股指數(shù)短期的大幅度回調(diào)，這是從短線資金來分析。
而從長線資金來看，在未來相當長時間里，人民幣的匯率可能會繼續(xù)走強，這對長線資金是相當重要的。它們會選擇一些質(zhì)地優(yōu)良、具有較好行業(yè)發(fā)展前景的H股長線持有，這樣既分享到了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的成果，又購買到了將逐漸增值的資產(chǎn)。所以此類長線資金將繼續(xù)留在市場中，成為市場的中流砥柱。
從上述三點分析可以看出，盡管短期H股指數(shù)的調(diào)整在所難免，但由于整個大盤H股企業(yè)的基本面沒有出現(xiàn)負面因素，投資者不必驚慌，同時資金面的沉積也將使H股底部逐漸抬高，因而短期來看，筆者預計H股指數(shù)會繼續(xù)以5000點為中軸運行。
（本文作者為江南金融研究員）
作者：曾軼舒
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