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上周港股輕微偏軟，恒生指數上周五收報15165點，全周跌56點。最高見15307點，最低見15038點，日平均成交額165.08億港元。雖然期間有個別交易日出現過較大幅度的波動，但從整體情況來看，目前港股仍處于前期高位下調之后的牛皮整固行情。市場對美聯儲會否繼續加息，仍說法不一；各大藍籌業績已相繼公布，市場暫無特別消息的刺激，這是港股上周“腦部缺氧”的主要原因。
近期，市場主要關注將于本月底舉行的土地拍賣，香港特區政府將于9月27日進行本年度首次住宅土地拍賣。此消息令地產股板塊上周受到市場追捧，連續幾個交易日呈現上升趨勢。不過，從上周的情況來看，市場熱度有所減退，大部分股票不同程度出現回調。
筆者認為，未來幾周地產股仍將繼續受市場關注，此次土地拍賣將有可能吸引土地儲備緊缺的房地產開發商積極投標。今年香港銀行幾度調高最優惠利率，但利息即將見頂的預期已成為市場普遍的基調，這可在一定程度上刺激樓市交易，并將有利于地產股在未來一段時間重展升浪。
國企股方面，上周一恒指服務公司將國企成份股進行調整：將交通銀行（HK：3328）、神華能源（HK:1088）、中遠控股（HK:1919）和上海電氣（HK:2727）等4家公司納入恒生國企指數，同時將比重最低的中航科工（HK:2357）剔出國企成份股行列。這使國企指數成份股數目由37只增至40只。以上周五市值計算，變動前國企指數成份股的總市值為4864億港元，變動后國企指數成份股總市值為6084億港元，增加1220億港元。
國企成份股變動導致重磅股比重被攤薄。一直以來，國企指數主要由兩大石油股主導，中石油(HK:0857)比重最大，占25.5%；而中石化則占12.4%；重新組合后，中石油的比重降至20.4%，中石化降至9.9%。中國人壽（HK:2628）和中國電信（HK:0728）的比重也下降近2%。4只新股比重達20.4%，其中交行比重最大，占12.6%，超越中石化(HK:0386)成為國企指數第二大成份股。
筆者認為，本次國企成份股重新修訂之后，尤其是加入交行、神華等非石油股，一方面可降低石油股在國企指數中所占的比重，有利于改變過去兩家重磅石油股當道的格局。另一方面，國企指數成份股更具代表性，可全面反映該板塊的表現；同時可減低國企指數的波動，使國企指數趨于穩定。截至上周五，國企指數收報5137點，全周微升6點。
綜觀一周表現，筆者認為短期內港股仍缺乏主導市場的動力，投資者觀望氣氛濃厚，市場方向未明。不過，從技術上分析，恒指周線圖雖收小陰線，但仍收于上周實體陽線的1/2上方，10、20、50天線仍屬多頭排列，后市上升趨勢并未受到破壞。而國企指數走勢相對恒指要遜色一些，已連收4周陰線，若沒有進一步利好消息推動，預計下周仍有可能在5200點附近盤整。個股表現上，投資者可留意中石化，該股早前受整體石油股回吐拖累，下調近一成，不過在3.5港元附近有較強的支持，預計后市仍有機會帶動國指突破悶局。（本文作者為阿斯達克研究員）
《國際金融報》 (2005年09月12日 第七版)
作者：本報特約作者 梁淵 發自深圳
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