迪斯尼開幕在即 消費類個股大盤點

　　□凱基證券 莊韶瑋

　　香港迪斯尼即將于下月開幕，在“米老鼠效應(yīng)”的推動下，香港消費股可否再起一波升浪，是投資者比較關(guān)注的話題。不過，筆者認為，“迪斯尼效應(yīng)”雖可刺激部分零售消費類股票上漲，但仍需堅持“擇優(yōu)而買”的原則。

　　其實，自2003年“非典”期間，香港零售業(yè)遭受重大打擊，一度成為“重災(zāi)區(qū)”。之后，由于CEPA及“自由行”實施，加上香港經(jīng)濟開始復(fù)蘇，消費行業(yè)漸入佳景。至2004年，香港當(dāng)?shù)亓闶垲~增長高達10.8%。

　　那么，消費零售業(yè)股是否如市場所說，前景會明朗向好？筆者看來，并非如此。因租金成本壓力增長，零售股的盈利增長狀況并不理想，中期業(yè)績亦未見突破。以銷售表現(xiàn)最佳的成衣及

　　值得買入的股票

　　筆者預(yù)計，這個期待已久的夢幻樂園將在2006-2010年吸引來自內(nèi)地、臺灣地區(qū)訪港旅客達600萬至840萬不等，消費額將近89億港元。以上預(yù)測數(shù)字看來，未來香港零售業(yè)的增長不俗。　

　　首當(dāng)其沖的是酒店業(yè)股票。由于迪斯尼開幕可帶動人流，酒店業(yè)為長遠受惠者。如中旅(0308)受惠酒店一條龍經(jīng)營效益，入住率將明顯上升。據(jù)悉，公司去年

　　其次，零售類股雖然承受租金壓力，影響整體盈利，但亦有個別股票可供投資者選擇。如利福(1212)　旗下崇光百貨中期純利增長27%，主要是自有商場物業(yè)相對減輕租金成本壓力，尖沙咀新店開幕及內(nèi)地久光百貨收支平衡在即，為集團盈利增添動力。業(yè)績公布后，該股股價略見調(diào)整，為長線投資之選。

　　此外，主要依靠內(nèi)地觀光客的周生生(資訊 行情 論壇)(0116)及六福集團(資訊 行情 論壇)(0590)亦值得關(guān)注。筆者預(yù)計，周生生迪斯尼園區(qū)分店及卡通金飾銷售較六福為佳。雖然如此，六福集團對投資者可能更具吸引力。因六福大部分店鋪已續(xù)租，租金成本增長幅度約4%，較同類股份為低；估值方面，2005年預(yù)測市盈率7.7倍，較市盈率15.5倍的周生生更低。　　　　

　　值得商榷的股票

　　成衣零售業(yè)股中，以堡獅龍(0592)、佐丹奴(0709)最為內(nèi)地人士關(guān)注。其中，佐丹奴2005年中期業(yè)績升11%，但內(nèi)地、香港及臺灣市場的增長放緩，同比增長僅有6-13%。據(jù)悉，租金大幅上漲導(dǎo)致佐丹奴成本增加達40%，經(jīng)營贏利收窄。上周，該股股價跌穿50天平均線，缺乏吸引力。

　　另一只股份莎莎國際(資訊 行情 論壇)(0178)表現(xiàn)亦是如此。集團盈利雖增長43%，

　　香港經(jīng)濟前景向好，“迪斯尼效應(yīng)”配合“自由行”，及旅客攜帶外幣出境放寬，零售業(yè)將為最終受惠者。但長遠而言，主題樂園只能為經(jīng)濟增長帶來短線刺激，并非長遠之策。鑒于零售股面臨不斷上升的租金成本壓力，整體盈利將收窄，選股必須多加注意。