香港零售股機遇和挑戰并存 吸納利福國際

　　張亦舒 香港大福證券(資訊 行情 論壇)集團研究員

　　在香港經營百貨的利福國際(資訊 行情 論壇)(1212.HK)周二公布了上半年業績，26.7%的盈利增長高于市場預期，當日該股卻下跌4%，報收13.35港元，因為已被提前炒作，短線出現“見光死”。

　　利福上半年盈利的主要來自香港銅鑼灣崇光百貨，其純利大增39.3%，至2.58億港元。在大型零售商中，利福的表現是跑贏同板塊的。

　　因為公司具有成本優勢。今年以來香港銅鑼灣、尖沙咀等中高檔購物區的商鋪租金直線上漲，預計2005年累計升幅將達兩成，大大增加了經營成本。

　　而利福由于持有崇光百貨建筑物業，不僅免受租金上漲困擾，還可通過提高柜臺出租分賬比例等方式變相增加盈利。

　　對于今年下半年香港零售業的發展前景，大福證券認為利好因素包括：迪斯尼的開業、澳門博彩業持續興旺、港澳自由行政策的進一步放開。以上因素將為香港帶來可觀的旅客流量。

　　據香港旅游發展局最新的訪港旅客報告，預期2005年、2006年訪港人次將分別增長7%、16%至2341萬、2714萬，其中內地旅客比重將逾五成。

　　人民幣升值有利于提升內地旅客訪港的消費能力，而香港持續改善經濟環境也可提升本地消費者的購買力。

　　今年5月、6月內地游客在香港的實際消費遜于年初，主要原因是相當部分內地旅客打算在9月迪斯尼開業后再訪港，因此下半年零售業整體銷售增長很可能超過上半年的7.9%。

　　盡管今年6月曾出現資金熱炒業績的情況，但時至今日，零售股板塊的表現仍落后于大市，原因有幾點：

　　首先是市場在前段時間已經預炒了迪斯尼概念。

　　其次是零售股在香港資本市場比重較小，很難吸引大資金進場。

　　再者，受制于租金成本上揚及香港以外旅游區的挑戰，投資零售股的風險也不容忽視。

　　大福證券建議在12.5港元附近吸納利福國際，12個月目標價15港元。