傳聞拖累中石油高位回調 國企股跑輸大市

　　上周香港股市先揚后抑，整體仍有明顯漲勢。相比之下，H股市場則漲勢乏力且跑輸港股大市，H股指數收至5312.58點，一周累積漲幅為0.93%。

　　市值最大的H股中石油(資訊 行情 論壇)在一度沖高至近7.5港元的歷史新高后，因遭遇獲利回吐而出現回調，并累及H股指數的表現。

　　傳聞累及中石油股價

　　中石油出現調整的原因來自于兩條傳言:一方面，有消息稱，持有中石油13.5%H股股權的股神巴菲特將出售其所持股份。巴菲特早在2003年4月H股市場啟動暴漲行情之前介入中石油，持股成本不足1.7港元，目前股神的獲利空間已經高達3倍之上，在此時機選擇減持套現也不無可能。另一方面，有海外媒體報道稱，中石油可能將乘目前的股價高位之機配售H股，集資規模可能高達250億港元。這一報道雖然被中石油方面予以否認，但在內地大型企業屢屢掀起海外并購的風潮之中，一直未能在A股市場上順利籌資的中石油，可能正需要資金來實現其海外收購計劃。

　　中石油股價目前有被高估的嫌疑。即使以該股目前價格6.90港元計算，其基于2004年盈利的市盈率亦達12.5倍，處于該股近年來市盈率水平的高點。若無強勁增長的業績作為支撐，中石油的調整將難以避免。

　　巨虧H股可能被調整

　　近期摩根大通再度于H股市場作大規模的資金進出，中石化(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)等H股均被重磅增持。雖然也有不少股份同時被減持，但整體來看，資金流入數量明顯大于流出數量，這對于H股市場來說，當然屬于一個重要的利好。不過，未來摩根大通在H股市場的資金運作可能將更趨謹慎，在一些H股股份上的巨大虧損可能將令其不得不對H股投資策略重新思考。

　　近日摩根大通對H股彩虹電子進行連續的割肉減持。經過數次減持之后，摩根大通的持股比例也已降至4.95%。按照香港聯交所的相關規定，股東的持股量在5%之下時，無需再就其股份增減信息作出披露。因此，摩根大通極有可能在未來一段時間內悉數減持其所持有的彩虹電子的股權。摩根大通在彩虹電子上的投資出現了極其慘重的虧損，即使按照聯交所披露的較為有限的權益資料做最為保守的估計，這家知名外資基金于彩虹電子的投資虧損也應在七成之上。在香港這個外資基金主導型的股市中，摩根大通出現如此失敗的投資，還屬首次。

　　此外，在含有H股的A股公司的股權分置改革中，H股股東能否得到合理補償，也將成為未來一段時間內籠罩于H股市場之上的不確定因素。近日有消息稱，鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)有機會成為首家進行股權分置改革的H股公司。公司發言人亦表示其股權分置改革將會在年底之前完成。盡管公司管理層表示尚不知悉是否將會對H股股東作出補償，但從市場的角度來看，海外投資者仍然對此抱有良好預期或者對公司的全流通改革表示歡迎。上周鞍鋼新軋的累積漲幅超逾10%，成為表現最好的H股指數成分股。

　　上周科龍電器終于出面證實，董事長顧雛軍及其他4名高管已被公安部門立案偵查并采取刑事強制措施，而顧氏通過廣東格林柯爾(資訊 行情 論壇)(8056.H　K　)持有科龍電器26.43%股權共計2.62億股也已被法院凍結。

　　在某種意義上，問題大暴露對科龍電器來說，并非完全是壞消息。因為這可能意味著科龍最終將否極泰來。有報道稱，內地海信集團表示愿意收購顧雛軍所持有的科龍電器股權，收購價格可能將達到11億元人民幣。這一收購價格相當于每股3.8元之多，遠遠超出目前科龍電器的H股和A股價格。若消息屬實，科龍電器復牌后的股價可能將因此受到提振。海信報出高價的原因不僅在于來自長虹、美的等同業企業的競爭；更在于科龍電器本身所具有的良好的資產質量和品牌效應。