國(guó)泰君安國(guó)際：華潤(rùn)電力收集評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)20港元
華潤(rùn)電力 (00836 HK)：12 財(cái)年合并售電量同比增長(zhǎng)3.7%，稍高于預(yù)期，煤炭產(chǎn)量則符合預(yù)期
事件描述：華潤(rùn)電力(“公司”)公布2012 年12 月及全年主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)
觀點(diǎn)評(píng)論：公司12 財(cái)年合并售電量同比增長(zhǎng)3.7%至1,163 億千瓦時(shí)，比此前預(yù)計(jì)的1,114 億千瓦時(shí)略高(4.4%)，主要由于燃煤機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)高于預(yù)期，達(dá)到約5700小時(shí)(原先預(yù)計(jì)約5,500 小時(shí))。合并煤炭產(chǎn)量同比下跌22.2%至1,021.5 萬(wàn)噸，符合預(yù)期(原先預(yù)期1,000 萬(wàn)噸)。
投資建議：我們對(duì)華潤(rùn)電力的評(píng)級(jí)為“收集”，目標(biāo)價(jià)為20.00港元，相當(dāng)于我們盈利預(yù)測(cè)下的12.9 倍/10.9 倍/9.5 倍2012/13/14 財(cái)年市盈率。
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