交通銀行（601328）發(fā)布董事會(huì)決議，向全體股東配股，A股以及H股同比例配股，配股比例不超過(guò)10配1.5股，融資不超過(guò)420億元。A股配股采用代銷(xiāo)的方式，H股配股采用包銷(xiāo)的方式。此議案后續(xù)還要經(jīng)AH股股東大會(huì)、證監(jiān)會(huì)通過(guò)。

　　公告指出“向全體股東配股”，因此預(yù)計(jì)財(cái)政部、匯豐銀行將全額參與配股，是預(yù)期中的最好結(jié)果，A股除財(cái)政部、H股除匯豐銀行以外所需配股資金是136.8億元、119.6億元。配股比例最終就是10配1.5，因?yàn)榘?0配1.5算，配股價(jià)的折扣率已經(jīng)是7.1折，屬于較高水平。

　　“向全體股東配股”預(yù)示著財(cái)政部、匯豐銀行全額參與配股，是預(yù)期中的最好結(jié)果。交行股權(quán)結(jié)構(gòu)為A股占比53%（其中20.4%財(cái)政部）、H股占比47%（其中匯豐銀行18.6%），A股除財(cái)政部、H股除匯豐銀行以外所需配股資金是136.8億、119.6億。

　　配股折扣率較高：如果按10配1.5這個(gè)上限算，融資達(dá)到420億上限對(duì)應(yīng)的配股價(jià)為5.7元，按2月23日收盤(pán)價(jià)8.03算為折扣率為7.1折；這個(gè)折扣率高于招行的5.6折，已經(jīng)屬于較高水平。

　　420億元融資規(guī)模預(yù)計(jì)能提升2010年核心資本充足率約2%。融資完成后公司的核心資本充足率/總資本充足率能提升到9.6%/12.8%，屬較高水平。按10配1.5，融資420億元計(jì)算，配股完成后公司10年BVPS為4.3元左右。

　　投資建議：預(yù)測(cè)2009、2010年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.4%、30.4%，EPS分別為0.61元和0.69元（配股攤薄后）。預(yù)計(jì)2009年底公司撥備覆蓋率能達(dá)到150%以上，且估值水平較低，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金證券張英