京華山一   夏平

　　太平洋保險(2601 HK)

　　太平洋保險(太保)為中國第三大保險商，占2009年首九個月壽險及非壽險保費收入的比重分別為8.1%及11.6%。在中國保險市場的長遠增長前景下，我們看好該股，因公司在壽險及財險市場具領先地位、分銷網絡廣泛及投資策略審慎�？紤]到中國保險業的長期增長前景，我們認為從招股價區間顯示的估值不算昂貴，并建議長期投資者進行認購。

　　投資利好：
　　中國第三大保險商，占2009年首九個月壽險及非壽險保費收入的比重分別為8.1%及11.6%。

　　分銷渠道廣泛。于2009年6月時擁有245,707個個人壽險代理及65,000個再保險網點。

　　銷售結構優化。為實現價值增長，公司不斷優化業務結構。壽險業務方面，公司專注推廣保障型及長期儲蓄型壽險，尤以傳統及分紅期繳產品為主。

　　投資策略審慎。一直以來的投資表現及風險管理經驗，有助公司實現預想的投資回報。

　　我們對中國保險市場的長期保費增長感到樂觀。我們看好該股，因其在壽險及財險市場具領先地位、分銷網絡廣泛及投資策略審慎。根據招股價計算的2009年股價對內涵值1.9至2.2倍，與其他香港上市的中國保險股相比，估值不算昂貴。

　　投資風險：
　　保費增長較預期緩慢；財險市場的價格競爭熾熱；股市疲弱，投資回報遜預期。