公司背景：恒大地產是中國最大的住宅物業(yè)發(fā)展商之一。於2009年9月30日，該公司管理遍布二十四個城市、處于不同發(fā)展階段的五十四物業(yè)項目，有關項目主要集中于具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖�會。根據中國房地產測評中心及克而瑞的報告，按於2009年9月30日土地儲備及在建面積計算，恒大地產位列中國地產開發(fā)商第一，按截至2009年9月30日止九個月總預銷售面積計算，恒大地產亦為中國地產開發(fā)商第一。該公司目前擁有總建筑面積約5,120萬平方米的土地儲備。

　　投資有利因素：

　　恒大地產是標準化營運的大型優(yōu)質地產發(fā)展商，在行內具領導地位，因而能迅速在全國省市拓展業(yè)務。

　　恒大地產擁有龐大的土地儲備，面積屬一眾內房發(fā)展商之冠。其於中國二十四個城市以低成本戰(zhàn)略性收購了5,120萬平方米的大型土地儲備。

　　憑藉行業(yè)領先品牌及與聲譽卓著的供應商合作，打造深受市場歡迎的優(yōu)質項目。

　　提供多元化產品組合，以迎合市場的不同需求，旗下高尚項目、中高尚項目及旅游相關發(fā)展項目的目標比重分別為10%、70%及20%。

　　投資不利因素：

    房地產業(yè)務對經濟狀況極為敏感。

　　業(yè)務依賴足夠的土地供應，以及成功投得土地及取得土地使用權的能力，有關規(guī)限最近已被政府收緊。

　　房產開發(fā)業(yè)務的負債水平極高，倘若該公司的現金流量狀況轉差，可能會影響其償還融資債務的能力。

　　所得款項用途

　　償還1.3億美元的貸款(相當於8.88 億人民幣)。

　　支付地價余額及資助現有項目的發(fā)展。

　　支付上海土地使用權的剩余代價(9.85 億人民幣)。

　　收購額外土地儲備作物業(yè)發(fā)展。

　　一般營運資金用途。

　　基礎投資者

　　華人置業(yè)主席劉鑾雄。

　　周大福主席鄭裕彤。

　　估值該股的建議招股價為3港元至4港元，相當於08年度市盈率的一百一十八倍及09 年度預計市盈率的一百二十七倍(兩項估值均未計入投資物業(yè)的公平值收益，并且以招股價的較高水平為基準)，估值極高。由於08年度因項目轉讓而產生一筆為數4.745 億人民幣的非經常性收益將不會再次出現，恒大地產09年度的盈利預測因而已被下調。根據傳媒報道，參與是次公開發(fā)售的投資銀行僅就該股給予2010年度預計市盈率6.6倍的估值(以招股價的較高水平為基準)。

　　銷售表現及土地規(guī)模相若的中國海外發(fā)展(688.HK)現價相當於2010年度預計市盈率的十六倍，反映規(guī)模龐大及增長潛力優(yōu)厚的恒大地產估值偏低。

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