中行：貸款需求勁 勢強

　　港股夾縫于中美股市走勢呈較大幅波動，早市得力于內地股市挺升而略為走高，但隨即在匯豐(0005)等銀行股、地產股以及中移動(0941)跌勢帶動下，恒指在一句鐘下瀉至13,257低點，跌297點，不過趁低吸納買盤亦同時進場，特別是內地股市高升，中資股反彈帶領港股跌幅收窄，下午一度回升上13,560，收報13,456，跌99點或0.73%，成交減至345億。周一美股因總統日休市，今日港股料續在13,300/13,800波動。

　　蒙牛乳業(2319)就“特侖蘇”事件發出澄清聲明后，昨日股價逆市反彈3.5%收報10.52元，成交額1.63億。

　　大摩落井下石 東亞今見真章

　　今日市場焦點是東亞銀行(0023)派成績表，料盈利大倒退9成，少賺而不見紅。大摩上周尾市大削東亞目標價至10元(最惡劣甚至可見7元)，令昨日東亞再跌4%，但仍收報15.56元。東亞在去年是最早將債務抵押證券(CDO)全數撥備銀行，影響見底，反而有利消除美金融危機深化影響，相對于匯豐，東亞的明朗度更勝前者。在經歷CDO估計損失48億元以及去年11月發生的擠提風波，東亞仍然能少賺而并非如外資行大虧損，已相對較佳，大摩如此大手筆“落井下石”，實在匪夷所思。

　　中資資源、基建股紛紛反彈，理由是受惠振興行業措施陸續出臺，但相關的大幅貸款，亦有利銀行盈利提升，故內銀股經歷前兩周整固后，到昨日已有資金轉捧處于優勢的落后內銀股，中行(3988)昨日在近10億元大成交的支持下，由2.13元回升至2.20元，收2.18元，倒升0.9%。策略投資者的階段性沽售已告一段落，而且貨源歸邊，中行近日獲大盤承接而走強轉強，上望2.6元。(香港文匯報　司馬敬)

　　馬鋼：鋼價連升12周 有運行

　　港股昨日以反覆調整為主，在淡友力壓銀行及地產股下，恒指曾退至13,353.86報收，但好友力托中資金融及石油股，則令大市的跌勢于午后逐步收窄，收市報13,455.88，跌98.79或0.73%，成交只有345.93億元。現貨月期指則以13,377報收，跌151點，炒低水78點。

　　東亞銀行(0023)將于今日派發成績表，由于有金管局高層之前曾預警有銀行業績出現虧損，即使該股見紅機會不大，但大行“一沉百踩”，此股彈唔起，也拖累一眾同業跟隨走弱。另外，恒指服務公司日前公布恒指系列檢討結果，恒指及國指成份股未有變動，不過匯豐的比重就由11.33%顯增至15%。雖然匯豐在恒指的比重大增要到次季才落實，但呢只“大笨象”下月2日便將公布業績，因事前有唔少分析報告料其會減少派息，加上日后會否供股又未明朗，該股似被“點穴”，好友要能否成功反撲，看來仍要視乎中資股的強勢能否維持。

　　基于中央逐步落實振興經濟方案，已有效地恢復投資者的信心，故可以預期的是，資金持續流向中資股的機會頗大，因此部分有國策支持的股份也不妨看高一線。據內地媒體引述消息指出，正在制定的鋼鐵業振興規劃細則可望在兩會前后出臺，而重要配套措施，“完善企業聯合重組政策”和 “更改鋼鐵產業政策”亦將年內完成。

　　基本因素已獲改善

　　馬鞍山鋼鐵(0323)昨日出現先低后高的走勢，股價于早市稍為走低至2.83元即復獲大盤承接，收市報2.99元，升0.1元或3.46%，成交增至2.36億多元，較上周五大增逾1.83倍，反映其買盤動力已明顯加強。據《中國證券報》報道，從去年11月中起計，內地鋼價已連漲12周，而業界權威人士也指出，受中央四萬億投資帶動，市場已信心漸恢復，可見鋼鐵股近期走強，并非單純的市場炒作，部分原因與基本因素向好有很大關連。事實上，馬鋼有55%產量涉及建設鋼材，因此應屬最受惠內地擴大基建投資的股份。就估值而言，此股08年預測每股盈利為0.476元，現價市盈率約6.27倍，息率則近5厘，論估值仍處合理水平。在股價強勢已成下，料中線有望重返4元關。(香港文匯報　韋君)

　　神華：合同銷售比率較高

　　雖然春節長假期可能生成了一定的影響，但經營數據顯示出中國神華能源(1088)煤炭銷量和發電量均呈現出進一步下滑的走勢。鑒于外購煤量下降、發電量增速放緩以及成本上升，我們下調了2008-10年的盈利預測。盡避如此，我們依然對該股維持買入評級。

　　支撐評級的要點：神華能源是我們煤炭股覆蓋范圍當中僅有的兩家09年盈利依然增長的公司之一。得益于合同銷售比率較高及其發電業務的對沖效應，該公司盈利對現貨煤價的敏感性最低。該股估值不貴。

　　評級面臨的主要風險：公司合同價格的提價幅度至少不能達到我們每年平均同比提高9%的預期。

　　發電量持續大幅下滑

　　根據公司公布的經營數據，神華09年1月商品煤產量同比增長21%，主要是得益于去年投產的兩座大型煤礦─布爾臺和哈爾烏素的貢獻。但是煤炭銷量因出口減半僅同比增長了3%。公司將外購煤量同比縮減了60%來給自產煤預留空間。

　　發電業務方面，09年1月發電量和售電量分別同比下降了30%。發電量降幅超出了傳聞中同期國內火力發電量17%的同比降幅。這可能是因為南方需求疲弱影響了公司裝機容量中的約16%。

　　2008-10年盈利下調4-5%

　　雖然1月數據也許不能很好地反映全年表現，尤其是考慮到春節長假的因素，但是我們仍將09年煤炭銷量假設由2.43億噸下調至2.42億噸，將發電量同比增幅由8%下調至7%。更重要的是，在調整了模型之后我們現在假設08年成本上升。總體上我們將2008-10年盈利下調了4%-5%。

　　我們依然給予H股12倍09年市盈率。考慮到預測的變動，我們將目標價由22.02港幣下調至20.98港幣(昨收17.4元)。對H股維持買入評級。至于A股，我們依然參考了新華富時A50較恒生國企指數的溢價水平來設置09年預測市盈率。由于近期A股走勢強勁，該溢價水平已經由此前的27%擴大至55%。所以雖然我們下調了盈利預測，但是仍將A股目標價格由23.60人民幣上調至27.25人民幣。對A股維持買入評級。(中銀國際)

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。