摩根大通近日發(fā)布了一份《低PE中小盤股分析報(bào)告》，據(jù)市場人士說，此報(bào)告以量化數(shù)據(jù)找出了2008年動(dòng)蕩行情中值得長期持有的個(gè)股，號稱“買了可以睡得著覺的股票”，這在一些基金經(jīng)理中引起熱烈爭議。

　　報(bào)告指出，經(jīng)過長時(shí)間的下調(diào)之后，目前香港市場的中小盤股非常具有防守性。在過去三個(gè)星期，恒生小型股指數(shù)(Hang Seng Small Cap Index)已經(jīng)反彈了14%，而小盤股的市盈率已經(jīng)跌至15年來新低。

　　公司沒有好壞之分，只有貴和便宜的區(qū)別。香港一位投行高層4月18日對本報(bào)記者表示，盡管受到業(yè)績穩(wěn)定性、資產(chǎn)負(fù)債表情況，以及企業(yè)管治等問題的影響，有些小盤股的市盈率不高。但是從調(diào)查中也可以發(fā)現(xiàn)，港股存在一些完全被市場誤解的公司，其股價(jià)應(yīng)該高于目前的水平。

　　摩根大通的報(bào)告就重點(diǎn)提到5家被誤解的高素質(zhì)、低PE的公司，分別是首長國際(0697.HK)、嘉華國際(0173.HK)、上置集團(tuán)(1207.HK)、華鼎控股(3398.HK)，以及巨騰國際(3336.HK)。

　　被誤解的中小盤股

　　摩根大通指出，香港方面的小盤股交易存在很大的估值折扣，有其合理性。一方面，小盤股的流動(dòng)量不夠，進(jìn)不去，出不來；另一方面，小盤股在業(yè)績的穩(wěn)定性、可預(yù)計(jì)性方面存在不穩(wěn)定因素。有時(shí)候小盤股的業(yè)績增長很快，但是其現(xiàn)金流情況，資產(chǎn)負(fù)債表是否足夠強(qiáng)健等方面都可能有問題。而且，小盤股在與投資者溝通、企業(yè)管治等方面也被投資者懷疑。

　　不過，研究表明，拋開上述的不利因素，仍然可以發(fā)現(xiàn)一些交易量不錯(cuò)、被投資者低估，或者低估原因只在目前有效的中小盤股。摩根大通的報(bào)告，對香港市場上2008年的PE低于7倍，2009年的PE低于6倍的中小盤股(市值在1億美元-30億美元之間)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)。

　　結(jié)果表明，符合上述兩個(gè)條件的公司共有65家，這些公司都具有增長潛力，而目前的價(jià)格都比較便宜。在這65家公司里面，有一些完全被市場誤解的便宜公司。報(bào)告推薦了5家公司，分別為首長國際、嘉華國際、上置集團(tuán)、華鼎控股，以及巨騰國際。

　　以首長國際為例，根據(jù)香港交易所的資料，其主要業(yè)務(wù)是鋼材產(chǎn)品制造、銷售及貿(mào)易，制造及裝置廚房及洗衣房設(shè)備，航運(yùn)及發(fā)電。截至2007年12月31日的年度業(yè)績，首長國際的資產(chǎn)凈值約為68.1億港元，純利14.0億港元，每股盈利0.2212港元。

　　摩根大通的報(bào)告指出，目前市場只注意到：該公司無法給出令投資者信服的盈利前景，航運(yùn)鋼板存在不利消息，以及可能面臨主要機(jī)構(gòu)投資者拋售股票的壓力等。

　　但同時(shí)市場也忽視了首長國際的一些利好因素——2007年該公司將其高端產(chǎn)品的價(jià)格提高了80%，今年也將提高50%。同時(shí)，該公司可以將其航運(yùn)鋼板的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到油氣管道等上。首長國際在鐵礦石、煉焦煤等上游領(lǐng)域的勘探，也從今年開始成為發(fā)展的利好因素。目前市場預(yù)測，首長國際在2008年的PE為5.2，2009年的PE為4.6。摩根大通的報(bào)告將其目標(biāo)價(jià)定為5港元。