隨著物業租金價格的上漲，公司香港投資物業的租金收入及租金利潤亦將在未來得到穩步提高。截至公司2008年度中報發布時，公司香港投資物業的出租率已達到93%以上，租金利潤率則繼續維持在81%的良好的水平。我們預計公司未來3個年度(2008-2010)的投資物業出租率及租金利潤率水平將保持在93%-96%及82%-83%左右。我們預計公司的香港投資物業租金收入將于2008年度達到22.9億元，同比增速將大幅高于上一年度達11.2%。公司香港投資物業之租金收益將于2010年度達到26.9億元，2008-2010年度的符合增長率將達到8.4%。

　　內地業務將成為公司未來發展的重心。目前公司在中國內地已擁有兩個商業地產投入運營，分別為上海恒隆廣場及上海港匯廣場。這兩處商業地產項目的總樓面面積為31.3萬平方米。由于上海恒隆廣場2期寫字樓物業正式于2006年底(相當公司2007年下半年度)投入運營，公司內地投資物業的總出租面積及租金收入均得到了顯著提高。2007年度公司在內地的投資物業租金收入達到了9.5億元，較2006年度大幅度的提高了31%。根據公司2008年度中報業績，2007年6-12月中國投資物業業務共實現租金收入6.7億元，出租率及出租利潤率則分別達到了100%及80%。

　　截至2007年12月底，公司在中國內地的土地儲備總額已達到約228萬平方米，分布于上海、天津、沈陽、無錫、濟南及長沙等6個大中城市。根據公司內地業務的發展狀況及未來規劃，除上海的兩項商業物業，共計31.3萬平方米的樓面面積已竣工并投入營運以外，其余的6個項目，涉及總建筑樓面面積196.8萬平方米目前仍處于建設及規劃過程中。我們預計公司內地業務未來3年的收入來源仍將主要來自于其在上海兩處商業物業的租金收入貢獻。粗略估算公司內地投資物業業務的租金收入將在2008、2009及2010年度分別達到13.8、17.1及17.7億元。照此估算，公司中國投資物業業務的租金收入將分別占公司2008、2009及2010年度總營業額的12%、13.7%及13%。

　　給予“買入”評級。根據我們凈資產值估值模型的計算，公司2008年度的凈資產價值為1，450.7億元，若考慮到公司目前41.45億股的股本，我們得出公司的每股凈資產值為35.00元。相對于其股票最近的收盤價28.75元，我們預測的公司每股凈資產值較之高21.7%。我們對公司2008-2010年度每股盈利的估算分別為2.68元、3.08元及3.41元。在排除遞延稅項及物業公允價值變動額之后，我們預計公司2008-2010年度經調整后的每股盈利應分別為1.38元、1.61元及1.71元。這相對于其股票最近收盤價28.75元的市盈率分別為20.95倍、17.9倍及16.9倍，依此我們認為公司目前的估值水平仍處于合理水平。我們以對公司每股凈資產值估算的35元作為我們對公司的估值，并給予其“買入”的投資評級。