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　　徐亦姍；谷 楓

　　7月24日，華潤電力(HK.0836)控股母公司——華潤(集團)有限公司(下稱“華潤集團”)發出《致全體華潤員工的一封信》，稱近日來的舉報事件是一起有幕后人指使的、精心策劃的抹黑行動，其目的是惡意炒作、形成輿論壓力，追使交易取消，以實現幕后指使人的經濟利益訴求。

　　“在集團的請求下，國家審計署已于今年5月進駐華潤。目前，審計工作正在進行中�！比A潤集團在上述信件中指出。

　　針對引起市場最大爭議的“收購案未履行信披”，華潤電力7月18日回應稱，(收購主體)太原華潤煤業有限公司(下稱“太原華潤”)是公司聯營企業，而非附屬公司，于太原華潤成立時，根據上市規則第十四章項下的規模測試，所有相關比例均低于披露門檻，故公司未作披露。

　　記者調查發現，華潤深國投信托有限公司(以下簡稱“華潤深國投”)跟山西金業存在不同尋常的股權質押融資關系。

　　記者手中一份2011年3月2日的股權出質設立登記申請書顯示，山西金業擬質押太原華潤80000萬元/萬股，在被擔保債權數額一項則為262700萬元，且“申請書”由質權人華潤深國投信托公司簽章確認。根據華潤電力公開披露，2010年4月，公司間接非全資附屬公司陜西華潤盛聯能源投資(以下簡稱“陜西華潤”)、連同中信信托及山西金業成立合資子公司太原華潤。上述三方控股比例分別為49%、31%和20%。

　　這意味著，山西金業憑借80000萬元的股權質押，獲得華潤深國投26億元融資。

　　“這不可能�！碑斅犅動浾邤⑹龊�，一位西部地區信托公司人士表示�！靶磐袑Ψ巧鲜泄�司股權質押融資要求，一般以其凈資產計算折扣率，但一定要超過貸款金額的本金+利息，換言之，華潤深國投這筆融資質押股權賬面價值，最低也要超過26.27億元�！�

　　“隱身”的信托集合計劃

　　記者手中一份太原華潤工商資料顯示，其在2011年2月18日召開股東大會，審議通過一項“焱金一號集合資金信托計劃（查詢信托產品）(查詢信托產品)”(簡稱“焱金一號”)質押協議，同意金業集團持有的太原華潤20%股權，出質給華潤深國投。

　　“從字面上來看，該產品屬于集合資金信托計劃，按照信托法規定，該計劃在設立后可以向合格投資者推介發售，并按照規定按時信披，如只做信托資金管理報告等。”前述信托人士告訴記者。

　　記者在華潤深國投的官方網站上，查詢不到該產品的相關信息。根據記者從相關渠道獲得的信息來看，這款于2010年3月推出的集合資金信托期限長達664天，在2012年底到期。從現在的已有資料來看，華潤深國投沒有發布“焱金一號”集合資金信托計劃到期償債的相關信息。

　　更為令人擔憂的是，據相關華潤深國投經辦人介紹，該信托貸款于2013年1月到期，但金業集團尚無法按時償債，目前只得延期半年。目前該產品是否存續也無從得知。

　　記者其后使用百度[微博]等互聯網搜索引擎，也查詢不到有關焱金一號集合資金信托計劃產品信息，但同期華潤·焱金二號到七號集合資金信托計劃產品信息卻均有披露。

　　記者兩次分別以投資者和記者的身份致電華潤深國投，希望就華潤深國投“焱金一號”集合資金信托計劃相關的問題得到解答。記者第一次以投資者身份詢問相關信息時，被客服人員以無法提供委托人信息婉拒。而以記者身份希望得到公司回應之時，信息則由公司前臺代為傳達。截至目前記者發稿之前，尚未得到華潤深國投的任何回應。

　　3倍反向杠桿收購

　　“主板、中小板、創業板市場流通股票，質押價格原則上分別不超過其項審會前20個交易日收盤均價的50%、40%、30%，上市公司股權都必須打出這樣的折扣，更別說非上市公司股權了。”前述西部地區信托公司人士告訴記者。

　　另有銀行同業業務人士告訴記者，一般股權質押起碼在2.5倍以上，非上市公司股權質押杠桿更高，有可能達到3到4倍，華潤深國投卻反向操作，以不到三分之一的杠桿就貸出26億元。

　　“以我們之前操作并購重組項目的經驗來看，這種方式設置初衷有可能是購買方為交易安全而讓出售方作出的股權質押承諾。”有律師事務所合伙人在看完記者手中的資料后指出。

　　“根據雙方簽訂的《企業重組合作主協議》，山西金業是以本次被收購資產作價增資太原華潤，所以它持有的太原華潤20%股權對其不具備實質意義，即使違約也不存在損失。從法律上講，這筆資金一旦被惡意違約，最終被追討回的可能性并不高�！痹摵匣锶朔治龇Q。

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