□本報記者 陳瑩瑩

　　盡管近日部分外資投行發出唱空言論，但A股銀行板塊20日集體強勢上漲。截至收盤，銀行板塊平均上漲4.91%，16只銀行股全線飄紅。其中，中信銀行漲停外，平安銀行、民生銀行、興業銀行、光大銀行[微博]等多只銀行股漲幅超過6%。

　　以招商證券[微博]為代表的多家內資機構力挺銀行板塊，預計上漲行情仍將持續。招商證券預計今年銀行股會有20%以上的超額收益，銀行股業績超預期概率正在加大。在經濟增長依舊向上的前提下，銀行股的估值可能很難回到“破凈”的地步。

　　中國證券報記者發現，雖然部分外資投行唱空中資銀行股，但仍有號稱“QFII大本營”的交易席位通過上交所大宗交易平臺積極買入上市銀行A股。根據上交所披露的信息，今年農歷春節至今共發生19筆銀行股的大宗交易，合計4967.45萬股，成交金額約2.3億元，多數買方來自“QFII大本營”。

　　市場人士分析，摩根大通等外資投行對中國銀行業的唱空可能重演“唱空不做空”的歷史，可能是配合自身及客戶的操作而刻意唱空。

　　銀行股頻現大宗交易

　　與摩根大通、野村證券唱空中資銀行股不同，匯豐、花旗、美銀美林等外資投行對中資銀行股的看法頗為樂觀。

　　美銀美林大中華區經濟學家陸挺認為，今年中國經濟發展平穩，全年經濟增速將比去年有所上升，社會融資總額將增長16%。預計貨幣供應不會在短期內突然收緊，新增貸款還將維持在高位。

　　國際三大信用評級機構之一標準普爾認為，今年中國內地經濟向好，內地銀行展望評級為“穩定”，相信風險程度仍可控。

　　根據上交所披露的信息，今年初至今，上交所大宗交易平臺共發生70筆銀行股大宗交易，共計26667.41萬股，成交金額約12.23億元。今年農歷春節至今，上交所大宗交易平臺共發生19筆銀行股大宗交易，成交金額約2.3億元，其中超過80%的買方是海通證券股份有限公司國際部、中國國際金融有限公司上海淮海中路證券營業部等市場熟知的“QFII大本營”。

　　分析人士表示，QFII資金對銀行股的建倉暫不會止步。一方面，目前QFII機構普遍看好我國未來經濟發展尤其是城鎮化帶來的投資機會，銀行股和基建股理應首先受益；另一方面，銀行等藍籌股具有較強流動性，適合大資金配置。

　　唱空背后或藏玄機

　　摩根大通亞洲區兼新興市場首席策略師Adrian Mowat日前在一份研究報告中建議投資做空內地四大國有商業銀行H股的金融衍生品。報告稱，中國經濟增長勢頭正在放緩，加上經濟政策趨緊，形勢不容樂觀。野村證券也發表研究報告稱，中國經濟呈現歐美2008年金融危機前相似的特征，杠桿化率快速升高、經濟潛在增長速度下滑、房價上升是不應忽視的三個警示信號，銀行業則首當其沖。對此，不少市場人士認為，外資機構在此時唱空難免有打壓股價以趁機吸籌的嫌疑。

　　據媒體報道，香港輝立投資咨詢董事陳星宇表示，摩根大通做空的說法為時過早，此舉可能是摩根大通為了配合自身操作。“國際投資銀行某些報告的觀點與它們的實際操作有時截然相反，只是出于策略的考量。”

　　摩根大通去年曾發表過類似的唱空言論。去年9月，摩根大通發布研究報告，將民生銀行H股評級從“增持”下調至“中性”，目標價下調22%至7.25港元。民生銀行H股在去年10月底一度跌至7.25港元，其后震蕩走高，一度漲至12.32港元，目前維持在10港元上方。港交所公開信息顯示，去年9月至今，摩根大通并未減持民生銀行H股，反而出手增持。

　　多名內地券商分析師表示，雖然今年A股上市銀行確實存在外資研報提到的風險因素，但投資者不必過度悲觀，不必過分看重外資的唱空言論。抑制銀行股的負面因素在短期內確實不能消除，但一方面，現階段不是銀行股的風險爆發期；另一方面，當前中國經濟弱復蘇趨勢已基本形成，對銀行股走強構成支撐。在經濟增長依舊向上的前提下，銀行股的估值可能很難回到“破凈”的地步，更大的可能是隨著經濟周期的波動而震蕩。

　　銀行業績依然穩健

　　雖然上市銀行業績高速增長已成往事，但多數市場人士仍認為銀行股能維持穩健的業績增長。多家上市銀行發布的2012年業績顯示，去年業績增速普遍超過25%。

　　銀監會主席尚福林在今年全國兩會期間接受中國證券報記者采訪時表示，在推進利率市場化改革后，雖然商業銀行運營的壓力較大，業績增速可能有所下降，“但不能說就是業績拐點”。時任中國銀行董事長肖鋼表示，未來銀行利潤增長確實存在壓力，但一些新業務、中間業務的利潤增長能在一定程度上予以彌補。

　　招商證券首席分析師羅毅認為，今年銀行股會有20%以上的超額收益。銀行股業績穩定增長且超預期概率加大。無論是QFII、RQFII，還是未來地方社保資金入市、新基金設立，都將加大配置銀行股的力度。

　　東方證券認為，改革的深層次推進將改善銀行經營的實業基礎，改革的態度將提升市場風險偏好，從而對市場估值整體構成支撐。盡管利率市場化、多層次資本市場的發展以及直接融資比重增加會降低銀行業資本回報率，但即使降低至15%以內，銀行股的市凈率仍可在1.5倍以上。

　　對于銀行業資產質量問題，瑞銀財富管理亞太區首席投資總監浦永灝認為，內地銀行不良貸款存在一定的風險，但是風險仍處于可控范圍內。

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