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　　⊙記者 黃蕾

　　不是中投，也不是社保基金，幾乎未涉獵過中國金融業(yè)的泰國正大集團(tuán)，一躍坐上了中國平安[微博]的大股東交椅。727.36億港元的總對價不是一筆小數(shù)目，正大集團(tuán)從匯豐手中迅速接盤中國平安股權(quán)的果敢，令外界側(cè)目。

　　對于正在摸索轉(zhuǎn)型的中國金融業(yè)來說，這筆巨額交易的背后，事關(guān)國內(nèi)深度探索金控模式的綜合金融集團(tuán)——中國平安第一大股東之位。如果可能，將又是一輪中資金融機構(gòu)引進(jìn)外資的探路石。

　　一個現(xiàn)實的問題是，新老股東的交替，在輸入新鮮血液的同時，又將給大步走在金控路上的平安，帶來怎樣的全新挑戰(zhàn)。

　　正大：溢價接手 甘居幕后？

　　年景不好時，中資機構(gòu)的股權(quán)往往會成為外資拋售的對象。在相繼退出30多項全球業(yè)務(wù)后，匯豐昨日宣布已與正大簽署協(xié)議，將所持中國平安12.328億股H股(占平安總發(fā)行股本15.57%)出售于正大旗下四家子公司。交易總價為727.36億港元，折合成每股59港元，以現(xiàn)金及貸款協(xié)議融資款分兩期支付。

　　悉數(shù)平安歷次增發(fā)或轉(zhuǎn)股，幾乎無折價記錄，此次亦不例外。相比公告前一晚(12月4日)的平安A/H股收盤價，59港元/股的交易價分別溢價了26.64%、2.34%，基本符合市場預(yù)期。匯豐由此落袋為安，十年凈賺26億美元。

　　可以說，在最初的受讓“緋聞”榜單上，正大并不被外界所看好。相比中投、社保基金、光大控股，這家由泰國首富謝國民掌控的正大集團(tuán)，早前在投資領(lǐng)域并非長袖善舞，在中國金融業(yè)更無涉獵過往。

　　溢價接手的背后，正大“野心”何在？一位接近中國平安的業(yè)內(nèi)人士說，正大看重中國金融市場許久，苦于難覓心儀對象。匯豐的退出，正好給了正大一次戰(zhàn)略投資中資金控集團(tuán)的良機。

　　一個需要注意的細(xì)節(jié)是，匯豐十年來雖以平安戰(zhàn)略投資者、第一大股東自居，但卻一直默默地扮演著財務(wù)投資者的角色。除派駐3名非執(zhí)行董事進(jìn)入平安董事會外，一直沒有參與平安的日常經(jīng)營管理，也無派駐任何代表進(jìn)入平安高管團(tuán)隊。相反，在綜合金融領(lǐng)域的方方面面，匯豐反倒成了平安“不用交學(xué)費”的學(xué)習(xí)榜樣。

　　那么，正大是否會像匯豐一樣甘居幕后？對于這個問題，平安提供給記者的回復(fù)中有這樣一段引述匯豐方面的話，“匯豐相信，正大高度信任并認(rèn)同平安的管理團(tuán)隊，高度認(rèn)同平安的戰(zhàn)略、文化和綜合金融的商業(yè)模式。”言下之意，正大目前似乎暫無干預(yù)平安日常經(jīng)營之意。

　　平安：新老更替 面臨新考？

　　“外資、外體、外腦”策略是平安過去20年高速發(fā)展的法寶。而隨著匯豐的全身而退、多位“外腦”元老的請辭，平安在“新老交替”的過渡期形勢下，面臨著一定的挑戰(zhàn)。

　　外界首先質(zhì)疑：專注于農(nóng)牧、食品、商業(yè)零售業(yè)的正大，能為平安帶來哪些股東效應(yīng)或是附加值？匯豐給予平安的榜樣力量，正大恐將無法企及。

　　“或許換個角度來看，不同時期需要不同的股東。匯豐的金融經(jīng)驗，平安已基本學(xué)習(xí)到位。正大今后或許可以為平安進(jìn)軍非金融領(lǐng)域鋪平道路。”一位投行人士說，比如平安此前投資了“1號店”、一線城市商業(yè)廣場等，今后也未嘗不可進(jìn)軍食品、商業(yè)領(lǐng)域，將交叉銷售拓展至非金融領(lǐng)域。

　　另外，亦有市場人士擔(dān)憂，第一大股東換手后，平安管理層穩(wěn)定、經(jīng)營思路能否保持一致等問題仍有不確定性。對此，正大昨日的表態(tài)是：“作為一個長期的戰(zhàn)略投資者，正大將一如既往地支持平安的發(fā)展戰(zhàn)略、治理模式和業(yè)務(wù)增長策略，支持平安成為國際領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)集團(tuán)。”

　　事實上，無論引進(jìn)哪家外資，平安的戰(zhàn)略主動權(quán)被牢牢地掌握在現(xiàn)有管理層手中。從目前的治理架構(gòu)來看，平安董事會席位中基本都是平安創(chuàng)始人和“接班人”坐鎮(zhèn)。按照平安內(nèi)部人士的話來說，“平安的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，從過往經(jīng)驗來看，從無一家股東插手過公司的日常經(jīng)營。”

　　而除股東更迭以外，高管團(tuán)隊的“新老交替”也備受外界關(guān)注。十多年前引進(jìn)的若干“外腦”元老多近退休，即使未到養(yǎng)老之齡的不少部門主管，也隨著平安每一次變革而相繼流失。

　　或許已經(jīng)意識到這個問題，近年來平安又重新引進(jìn)多位“外腦”，并同時培養(yǎng)提拔本土中高管人才，管理層團(tuán)隊日趨年輕化。這樣一支年輕的管理隊伍，能否引領(lǐng)這家歷經(jīng)風(fēng)霜的金控集團(tuán)邁上一個新臺階，這是眼下各界人士心生質(zhì)疑的。

　　畢竟，隨著平安投資領(lǐng)域的層層深入，面臨的監(jiān)管環(huán)境、經(jīng)濟形勢更趨復(fù)雜。

　　股價上揚：短期利好平安A股？

　　對于平安大股東的換手，資本市場昨日表現(xiàn)向好。中國平安A/H股昨日收盤分別上漲4.09%、4.94%。國內(nèi)外投行紛紛點評，將此交易視為短期利好平安A股。

　　海通證券的報告稱，“截至昨日中午，平安A股目前估值僅為1.16倍12P/EV，低于行業(yè)平均且處于歷史底部，具有一定安全邊際。此次交易價格59元港幣，高出A股股價20%以上，顯示出國際投資者對公司價值認(rèn)可，對平安A股股價短期利好。我們依然看好平安在綜合金融的驅(qū)動下，利潤和凈資產(chǎn)增速將繼續(xù)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。”

　　“匯豐賣平安并不是不看好平安，主要是出于戰(zhàn)略考慮。恰恰相反，匯豐是在賣掉美國、英國、俄羅斯、中東及印度的金融資產(chǎn)后，才考慮出售平安股權(quán)，這表明平安股權(quán)是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。”中信證券研究員分析說。

　　不過，在推介之余，也有投行人士不忘提醒投資者，仍需警惕平安在第一大股東變動后，可能存在的管理層、經(jīng)營模式變動所帶來的風(fēng)險。

　　727.36億港元

　　幾乎未涉獵過中國金融業(yè)的泰國正大集團(tuán)，以727.36億港元的總對價(折合每股59港元，高出A股股價20%以上)，一躍坐上了中國平安的大股東交椅。

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