本報(bào)記者 于華鵬 北京報(bào)道

　　9月28日，這個(gè)對于國美和黃光裕都很特別的日子，已經(jīng)越來越近，雙方的任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都成了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　據(jù)了解，陳曉目前已完成海外路演，近日就將回國。而其歸國后是否增發(fā)也成為了下一步的焦點(diǎn)，黃光裕方面對此更是警惕，黃系人士對本報(bào)記者表示，黃光裕方面已經(jīng)準(zhǔn)備充足，隨時(shí)應(yīng)對可能發(fā)生的增發(fā)。

　　而在這其中，貝恩的角色始終撲朔迷離，卻又備顯關(guān)鍵。

　　是否增發(fā)是決戰(zhàn)焦點(diǎn)

　　距離9月28日的國美特別股東大會(huì)還有不到20天了，陳曉方面和黃光裕方面的較量也進(jìn)入白熱化。

　　在8月23日的國美電器半年報(bào)業(yè)績會(huì)后，陳曉方面即開始著手海外路演。

　　而外界對于這次路演的目的猜測是為接下來可能發(fā)生的增發(fā)尋求資金和投資者。近兩天陳曉和其路演團(tuán)隊(duì)即將回國，增發(fā)隨時(shí)可能發(fā)生。

　　而增發(fā)作為陳曉對黃光裕方面最有力和唯一的翻盤機(jī)會(huì)，一直為黃光裕方面所警惕。

　　日前，黃光裕方面接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，黃家此前一直在為增發(fā)做籌款的準(zhǔn)備，現(xiàn)在黃家有能力進(jìn)行對抗。

　　此前，國美電器公告宣布于8月27日收到由Shinning Crown發(fā)來的要求函，要約認(rèn)購根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)可予配發(fā)及發(fā)行的股份總數(shù)的55%至65%股份，認(rèn)購價(jià)較第三方投資者準(zhǔn)備就余下35%至45%的新股數(shù)目所支付的每股新股平均認(rèn)購價(jià)，溢價(jià)5%。

　　對此，陳曉方面發(fā)給本報(bào)記者的公告信中表示，董事會(huì)目前并未就現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)發(fā)行新股有任何決定，要求函中所述條款只可能是基于黃光裕自己的推測。

　　而黃光裕方面則表示，提出溢價(jià)收購增發(fā)股份，一方面是黃家確實(shí)已經(jīng)有實(shí)力應(yīng)對增發(fā)，一方面也是變被動(dòng)為主動(dòng)。

　　此外，已經(jīng)緩刑保釋的杜鵑也已經(jīng)開始“工作”，黃光裕方面表示，杜正在為接下來的特別股東大會(huì)和增發(fā)事宜“沖刺”。

　　從現(xiàn)在的情況看，如果陳曉方面進(jìn)行增發(fā)，黃家的要約介入必定會(huì)讓此前計(jì)劃的增發(fā)局面變得撲朔迷離。

　　如果按照黃家不介入來計(jì)算，陳黃在9月28日的特別股東大會(huì)上的股權(quán)比例十分接近，都在25%左右。但黃家近日增持了近2%，而且意圖要約收購現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)可予配發(fā)及發(fā)行的股份總數(shù)的55%至65%，那么一旦黃家拿到這部分股權(quán)，陳曉方面勝算的可能性將大減，甚至沒有。

　　“所以說是否增發(fā)、由誰認(rèn)購都很關(guān)鍵。陳曉方如果增發(fā)，那就是要跟黃決戰(zhàn)，那他就不會(huì)輕易把股權(quán)給黃家，所以這是股東大會(huì)前最大的爭奪點(diǎn)。”相關(guān)分析人士透露。

　　貝恩的尷尬角色

　　而在此間，貝恩的角色則顯得頗為尷尬。

　　根據(jù)國美電器的相關(guān)公告，貝恩的股權(quán)登記日是9月22日，也就是說，貝恩必須在此之前進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。

　　然而就目前的局面，貝恩是否轉(zhuǎn)股都難說。如果進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，不僅此前的“保護(hù)性”條款將盡失，而且將被動(dòng)進(jìn)入黃陳之爭，對于其財(cái)務(wù)投資者身份來說，難言明智。

　　“債轉(zhuǎn)股后，一旦陳失利，保護(hù)性條款中24億元的賠償也將不復(fù)存在，所以說貝恩的債轉(zhuǎn)股是在賭博。”上述分析人士表示，“如果債轉(zhuǎn)股，貝恩的身份就變得明確，即支持陳曉方面，但股東大會(huì)陳曉輸了，貝恩還要從長遠(yuǎn)上與黃家共事，并成為國美股東，屆時(shí)其身份就顯得十分尷尬。”

　　從以往的案例來看，貝恩無論是參與永樂收購中的對賭協(xié)議，還是其他財(cái)務(wù)投資，其目的都很明確，就是獲利。而這次，貝恩轉(zhuǎn)股國美則顯得有些耐人尋味。

　　“作為財(cái)務(wù)投資人，貝恩債轉(zhuǎn)股是非常不明智的。如果只是簡單的獲利，財(cái)務(wù)投資者一般不會(huì)介入紛爭，即不轉(zhuǎn)股從而進(jìn)退自如是其最明智的選擇，而貝恩高調(diào)宣布將債轉(zhuǎn)股則顯示出了其背后的并不簡單的投資策略。”上述人士表示。

　　此間，有媒體分析人士稱，如果貝恩將18億港元可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為國美電器股票，其自2009年6月22日持有該債券至2010年9月7日期間的累計(jì)收益率高達(dá)116%。

　　“這116%的收益率并非貝恩的最終投資目的，如果只是如此，貝恩目前完全可以置身事外，等待一個(gè)更好的時(shí)機(jī)出手。”上述人士分析表示，“但國美是家電零售業(yè)的龍頭，掌握了控股權(quán)，就可以實(shí)現(xiàn)更大的投資價(jià)值。”

　　根據(jù)上述媒體分析人士的臆測，貝恩入主國美的路線圖很清晰：先是通過“保護(hù)性”條款控制住國美董事會(huì)，然后通過增發(fā)等一般授權(quán)與一致行動(dòng)人逐步獲得國美電器的控股權(quán)，然后在控制數(shù)年后進(jìn)行控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，從而實(shí)現(xiàn)驚人且可觀的投資回報(bào)。

　　國美被指討好廠商

　　與此同時(shí)，近日國美集團(tuán)向數(shù)百家廠商發(fā)出了采購招標(biāo)函。目前，海爾、LG、夏普、三星、索尼、聯(lián)想、海信等已有回應(yīng)，并分別簽訂了數(shù)十億的采購大單。

　　據(jù)記者了解，與去年180億元的國慶采購大單相比，這次采購數(shù)量多出120億元。

　　據(jù)國美內(nèi)部人士稱，這次拋出300億大單是因?yàn)榻衲辍爸星铩迸c“國慶”相鄰。但去年也是如此。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這次大單不同以往，數(shù)量驚人，是國美高層意圖討好渠道商和供應(yīng)商的又一策略。

　　“一方面，陳曉方面是在向外界投資者表示國美目前資金方面實(shí)力雄厚，另一方面也是在向更多層面的國美利益方表示出其經(jīng)營策略的正確性，從而獲取股東大會(huì)上更多投資者的支持。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

　　與此同時(shí)，坊間對此也表示出，雖然雙節(jié)臨近，但300億的大單數(shù)量龐大，能否得以消化是個(gè)疑問。

　　“以彩電為例，由于去年的過高預(yù)期，今年的彩電市場庫存很高，而國美的彩電采購量卻為100億元，這些庫存能否消化還需要等待市場的檢驗(yàn)。”一位不愿具名的家電分析師對記者表示，“不排除國美管理層通過這種方式討好上游廠商的可能。”

　　對此，國美相關(guān)人士表示，如此大量的采購國美會(huì)在價(jià)格方面得到更多優(yōu)勢，而且采購不只是通過國慶消化，還可以通過春節(jié)等節(jié)日和二級(jí)市場進(jìn)行滲透消化。

　　無論如何，隨著特別股東大會(huì)的臨近，一切謎底都將被揭開。