國(guó)美：未上市門店價(jià)值幾何
馬曉芳
“您認(rèn)為大股東和董事會(huì)是否還有和解的可能？”
“這個(gè)問題我回答不了。”
“如果大股東獲勝，您是否會(huì)選擇離開國(guó)美？”
“我之前已經(jīng)表達(dá)過了我的態(tài)度。”
直到8月23日，國(guó)美電器(00493.HK)公布2010年上半年業(yè)績(jī)的當(dāng)天，媒體仍在追問國(guó)美副總裁孫一丁對(duì)國(guó)美“戰(zhàn)爭(zhēng)”雙方的看法。
如果說，在此之前雙方更多打的還是口水戰(zhàn)、心理戰(zhàn)，那么公布業(yè)績(jī)之后，真槍實(shí)彈卻又沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)才真正開始打響。
如果大股東獲勝，國(guó)美管理層將會(huì)集體換血？如果董事會(huì)獲勝，大股東又是否可能善罷甘休？從現(xiàn)在來看，鹿死誰(shuí)手，在特別股東大會(huì)投票結(jié)果揭曉之前，一切都是未知的。
未上市資產(chǎn)究竟多么重要？
目前決定雙方勝負(fù)的最關(guān)鍵因素，就是9月28日特別股東大會(huì)上機(jī)構(gòu)投資者的投票，不過除此之外，雙方還有很多影響該結(jié)果的砝碼。
陳曉方面最重要的殺手锏，就是對(duì)上市公司進(jìn)行增發(fā)，進(jìn)一步稀釋大股東的股權(quán)比例，但能否最終實(shí)現(xiàn)還有一個(gè)前提條件是，大股東黃光裕家族能否籌集到足夠的資金參與增發(fā)。
而在大股東方面，最重要的砝碼莫過于由其持有的國(guó)美電器商標(biāo)以及100%持有的400多家未上市的國(guó)美門店和大中門店。
8月24日，黃光裕家族首次公布了這些未上市門店的資產(chǎn)底牌。到2010年上半年為止，國(guó)美上市公司門店740家，非上市門店425家——其中國(guó)美門店372家，大中方面53家。
從收入規(guī)模上看，國(guó)美上市公司收入248.73億元，非上市資產(chǎn)收入125.38億元——其中國(guó)美部分96.17億元，大中部分29.21億元。
從黃光裕家族公布的這組數(shù)據(jù)可以算出，上市公司門店平均單店半年收入為3361.21萬(wàn)元，非上市公司門店這一數(shù)據(jù)則為2950.12萬(wàn)元，也就是說非上市公司單店盈利能力仍然要略遜于上市公司單店。
國(guó)美內(nèi)部人士表示，國(guó)美的非上市門店為黃光裕持有，大中門店所有權(quán)屬于上市公司，但目前尚未與上市公司合并報(bào)表，原因是當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓審批流程尚未完成。某種程度上也說明，黃光裕的籌碼或許不像外界猜測(cè)的那么多。
以北京地區(qū)的大中門店為例，按照記者查到的大中門店分布圖，其門店確實(shí)如其宣傳所言，覆蓋核心商業(yè)區(qū)，盤踞交通樞紐，圍繞二環(huán)、三環(huán)、四環(huán)主干道，并開始向偏遠(yuǎn)的郊區(qū)拓展。在黃光裕家族披露的上述數(shù)據(jù)中可以看到，非上市公司最好的部分則是大中門店，簡(jiǎn)單計(jì)算來看，其半年單店?duì)I收平均為5494.34萬(wàn)元。
昨天上午記者前往大中東三環(huán)雙井店看到，該店位置雖然屬于核心商圈，而且正在進(jìn)行周年店慶，但部分由于上午的因素，顧客數(shù)量并不多，甚至有些冷清，更為不利的是，該店的路對(duì)面就是一家國(guó)美，而從該店轉(zhuǎn)彎到三環(huán)主路，就是一家蘇寧旗艦店。
國(guó)美上海和江蘇門店同樣不屬于上市公司。一位蘇州高新區(qū)的白領(lǐng)對(duì)記者表示，在她看來，國(guó)美和蘇寧的門店數(shù)量在當(dāng)?shù)厥且粯佣嗟模辽購(gòu)念櫩透惺苌蠜]有區(qū)別，但無論是她還是身邊的朋友，購(gòu)物都只會(huì)選擇蘇寧或者五星，因?yàn)椤巴惍a(chǎn)品國(guó)美價(jià)格更高，服務(wù)還不好”。
但對(duì)于上述非上市門店，國(guó)美方面解釋說，其實(shí)這些門店的管理層都是由上市公司委派并管理的，而且與上市公司采用同一份采購(gòu)合同和供銷合同，只是每年年底向上市公司繳納1.5億～2億元不等的代管費(fèi)，如果一旦分割的話，“受影響的只能是非上市部分，他們需要重新招聘管理層并重新建立供應(yīng)商關(guān)系。”國(guó)美方面表示。
至于萬(wàn)一大股東在投票中失利，其收回國(guó)美商標(biāo)是否會(huì)讓整個(gè)國(guó)美遭受重大打擊？一位國(guó)美管理層沒有直接回答這個(gè)問題，僅表示：“憑借現(xiàn)在國(guó)美管理層的實(shí)力，這個(gè)問題也沒那么嚴(yán)重。”
結(jié)局猜想
“對(duì)我個(gè)人來說，選擇退出可能是最簡(jiǎn)單的一個(gè)辦法，但這并非對(duì)公司和股東是最有利的辦法，在目前的情況下，我如果這樣做，對(duì)公司、對(duì)團(tuán)隊(duì)、對(duì)投資者，都是不負(fù)責(zé)任的。”發(fā)布業(yè)績(jī)的當(dāng)天，國(guó)美電器董事局主席陳曉充滿感情地表示。
如果大股東獲勝，誰(shuí)來執(zhí)掌國(guó)美是最現(xiàn)實(shí)的一個(gè)難題。在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，陳曉也不無諷刺地指出，大股東提議的兩個(gè)候選人(黃燕虹與鄒曉春)，無論在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)導(dǎo)威望上，都不能與現(xiàn)有管理層相比，相信投資者會(huì)有清醒的判斷。
據(jù)接近黃光裕家族的消息人士對(duì)本報(bào)記者透露，從7月19日開始，黃光裕家族就跟以陳曉為代表的董事會(huì)進(jìn)行了溝通，到8月4日晚間談判破裂為止，雙方談判過程接近一個(gè)月。
雙方溝通的內(nèi)容包括：陳曉等董事會(huì)成員同意大股東再往董事會(huì)里派駐一名執(zhí)行董事，同時(shí)，陳曉本人同意離開，條件是黃光裕以6億港元收購(gòu)陳曉手上的國(guó)美股份，到談判破裂前，大股東方面已經(jīng)準(zhǔn)備好了這部分資金，上述人士表示，由于陳曉突然反悔，大股東才會(huì)倉(cāng)促之間向董事會(huì)發(fā)出了8月4日晚間的那封信函。
不過，上述說法并沒有得到國(guó)美及陳曉方面的證實(shí)。作為國(guó)美電器的大股東，按照黃光裕本人一貫在行業(yè)里被評(píng)價(jià)為“夠狠”的個(gè)人風(fēng)格，即使9月28日的特別股東大會(huì)上，大股東未得到多數(shù)投資者的支持，大股東仍然可以按照香港證券市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定，再次提議召開下一次特別股東大會(huì)。
一位民企負(fù)責(zé)人也在近日向記者感慨，國(guó)美事件讓中國(guó)眾多家族企業(yè)都要重新考慮如何進(jìn)行家族企業(yè)向公眾公司的轉(zhuǎn)型，以及如何看待和處理家族利益和引入職業(yè)經(jīng)理人之間可能存在的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)。
但如果最終是國(guó)美董事會(huì)和管理層在投票中失利，又會(huì)如何？陳曉表示：“我們不可能要求所有股東都按照我們的想法去做，他們都在按照自身利益和價(jià)值理念完成投票，(如果未能獲得投資支持，)我將會(huì)坦然接受特別股東大會(huì)的選擇。”
|
|
|
|
