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　　核心提示：保誠的幾位大股東已經接觸公司前行政總裁Mark Tucker，希望其接替譚天忠出任公司行政總裁。

　　6月3日，持續了三個月的史上最大的保險業并購案宣布以失敗告終，英國保誠保險集團在友邦保險集團周圍繞了一圈而不得入。

　　從3月1日拋出并購信息，到6月3日保誠宣布交易徹底終止，三個月內市場從為之一振，到質疑與唱空，到交易失敗后的“歡呼”，世紀大并購經歷了多次起伏跌宕，雖然這終將不能改變保誠與友邦的命運。

　　重新審視這個總額達355億美元的，或許這三個月里保誠于英國倫敦交易所股價的變動最能反映市場如何看待這樁“從一開始就不被看好”的并購案。3月1日，保誠公布并購友邦的信息，致使其3月1日及2日的股價狂瀉19.09%；而當6月1日AIG表示拒絕保誠的降價要求時，保誠的股價卻于當天上升6.28%，雖然保誠要為此白白耗費4.5億英鎊，相當于其2009年利潤的三分之二。

　　在6月7日保誠如期在倫敦舉行的周年股東大會上，面對憤怒的股東，保誠主席韓偉民(Harvey McGrath)多次致歉，并表示公司行政總裁譚忠天(Tidjane Thiam)并非如外界所言是并購友邦的始作俑者，并購友邦的計劃在譚忠天于2009年10月上任前已經落實。

　　在股東大會上，保誠還公布了前五個月超強的業績增長，以求轉移公眾和股東的視線。據公告，該公司2010年前五個月新業務年度保費等值為13.55億英鎊，增幅為27%；其中在亞洲市場實現的新業務年度保費等值為5.79億英鎊，增長33%。

　　目前譚忠天仍掌舵著這家英國老牌保險公司，但市場也傳出大股東認為譚應為這筆失敗交易負責。據英國《泰晤士報》報道，保誠的幾位大股東已經接觸公司前行政總裁Mark Tucker，希望其接替譚天忠出任公司行政總裁。

　　而此刻市場更關注的是傳聞中接下來友邦在香港重啟上市，一位外資投行人士曾向本報記者表示，“亞洲的投資者對于保誠收購友邦的供股并不十分感興趣，反而對AIG分拆友邦獨立上市更感興趣”。因為保誠作為一個世界性的公司，還有相當一部分資產是在歐美的，而友邦則是一個100%在亞洲展業的公司。

　　1.黑馬殺出

　　正當市場在熱議友邦最快將于4月份在香港上市融資200億美元的時候，卻突然殺出一匹黑馬，從而上演了一出長達三個月的插曲。

　　3月1日，美國國際集團(AIG)突然宣布，已與保誠達成協議，以355億美元作價出售旗下位于亞洲的保險子公司友邦保險(友邦)于后者。

　　355億美元的大賬單包括：250億美元現金，其中保誠將通過供股融資獲得200億美元和發行次級債券融得50億美元；其余105億美元則包括作價55億美元新保誠股份在供股完成后發行給AIG，以及向AIG發行30億美元強制性可換股票據和20億美元永久一級票據。

　　對于為何友邦放棄直接上市，AIG總裁兼CEO羅伯特·本默切當時表示，“在考慮了包括IPO在內的兩個具有吸引力的套現友邦的方案后，我們最終認為出售給保誠集團可令AIG更快地實現價值，從而償還美國納稅人。”

　　這是AIG為償還高達1823億美元的政府求助資金，所采取的規模最大的家產變賣。2009年以來，AIG一直試圖變賣其亞洲的保險業務，包括臺灣南山人壽和友邦保險，但這一計劃進展得并不順利。

　　而對于保誠，眾多分析人士認為，由于歐美保險市場趨于成熟飽和，保誠為求增長而向亞洲市場拓展是必然之路。而保誠也認為，與友邦的合并將是其執行專注亞洲業務增長的策略目標的最大舉措。

　　擁有160多年歷史的保誠，扎根于英國保險業務，向來以保守著稱，但其發展軌跡顯現的卻是一個頗具野心的戰略途徑。 1986年保誠收購了經營壽險和固定年金保險業務的美國保險公司Jackson National Life Insurance Company，1994年設立亞洲區總部開始部署亞洲保險市場，并于1999年收購了英國基金管理公司M&G。如此一番吞并，使其今天成為四大業務單位并驅的金融巨頭。截至2009年末，保誠管理資產總額為2900億英鎊，其中1740億英鎊為基金融公司M&G所管理，470億英鎊為旗下美國內部機構基金管理人(PPM America)所管理。

　　截至2009年底，保誠在亞洲的13個國家和地區開展業務，擁有1500萬名壽險客戶，代理人超過41萬名，2009年共實現凈利6.77億歐元。在中國內地，保誠與中信集團合資成立信誠人壽，雙方各占50%股權；在印度，保誠在與塔塔集團旗下ICICI合資成立的保險公司中擁有26%股份；在馬來西亞，保誠也與當地銀行Bank Simpanan Nasional合營伊斯蘭保險業務，并擁有合營體70%股權。

　　截至2009年末，保誠亞洲區保險業務未計收購商譽的內含價值已經上升到58億英鎊，而2008年這一數字為53億英鎊。2009年的新業務保費價值為20億英鎊，但卻逐年下降，2007年和2008年這一數字分別為26億英鎊和24億英鎊。在資產管理業務方面，保誠亞洲區所管理的基金總額達到424億英鎊，其中包括來自保誠集團的42億英鎊資產，來自保誠亞洲區總部壽險基金的187億英鎊和來自第三方客戶的195億英鎊。

　　核心提示：保誠的幾位大股東已經接觸公司前行政總裁Mark Tucker，希望其接替譚天忠出任公司行政總裁。

　　另一廂，友邦也植根亞洲區長達90年，其根源可追溯至1919年在上海成立的一家火險及海上保險公司，在亞洲區的15個國家和地區開展業務，擁有超過16萬名代理人及1.55萬名雇員。2009財年，友邦的總加權保費收入為116億美元，營業利潤為18.35億美元；截至2009財年末，友邦的總資產為915億美元，其中股東應占權益為153億美元。

　　如此大動干戈的世紀大并購將為保誠帶來什么？

　　一旦合并，保誠與友邦這兩個亞洲保險業務的先行者和巨頭，無疑將預示著一個在除中國內地以外的亞洲保險市場的巨無霸將誕生。

　　保誠披露，合并前，保誠擁有新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、越南和印度外資保險市場的市場份額第一的排名；而友邦則在泰國、菲律賓和中國外資保險市場擁有第一名的市場份額。而合并后，新的保誠集團在亞洲的布局將達到空前的規模，分別擁有香港22%、新加坡30%、馬來西亞28%、泰國25%、印度尼西亞25%、菲律賓29%、越南41%以及中國和印度外資保險市場29%和11%的市場份額，并雄居上述市場的頭把交椅。

　　若合并成功，按2009年數據計算，新的保誠集團將在58%的稅前歐洲內含價值和61%的國際財務報告準則經營利潤來自亞洲，成為了一個名附其實以亞洲為重心的保險公司。另外，除了市場版圖的擴大之外，保誠預計到2013年，其與友邦的合并將產生稅前8億美元的協同收入和節省3.7億美元成本。

　　但是，由于收購涉及各國的監管審查，保誠不得不在合并計劃中聲明待合并成功后會將其于印度合資公司的股權出售給合作伙伴印度塔塔集團，并且計劃出售友邦中國50%的股權。“此舉意味著保誠并不能在亞洲兩個增長潛力最大的國家實現擴張。”海王星投資管理公司(Neptune Investment Management)首席投資官Robin Geffen表示。

　　他還表示，友邦最主要的資產是在香港和新加坡，而這兩個市場已相當成熟，增長潛力不大；友邦雖然在泰國擁有很大的市場，但泰國本身的政局又不穩定。

　　據瑞士再保險公司西格瑪報告，2008年香港、新加坡、韓國、臺灣和日本的保險滲透率分別為9.9%、6.3%、8%、13.3%和7.6%，已經相當成熟，甚至超過歐美的保險滲透率，同期美國和英國的保險滲透率分別為4.1%和12.8%。另外，中國內地、印度、印尼、馬來西來、泰國、越南和菲律賓的保險滲透率分別為2.2%、4%、0.9%、2.8%、1.8%、0.7%和0.9%。

　　2. 大股東“用手”投票

　　餅歸餅，最現實的問題則是保誠如何籌集到并購款項中的250億美元現金，以及如何在6月7日的年度股東大會上獲得75%股東的支持，否則一切都無從談起。

　　按保誠于3月1日公布的計劃，250億美元收購代價的現金部分將有200億美元會通過在供股融資。5月25日，幾經波折之后，保誠終于實現了在香港和新加坡的介紹上市，企圖為接下來的供股融資鋪好平臺。