隨后，華夏金融又接手了宏達系手中剩余的中期股份，從而累計持有中期48.575%的股權，總斥資2.91455億元。值得一提的是，華夏金融注冊資本僅為5000萬元，法人代表和第一大股東為田源的得力助手宮月云。因此，經過宏達系的一進一出，加上北美物產持有中期2.3%的股權，田源實際控制中期的股權超過50%。

　　內部分裂，爭奪子公司控制權

　　2007年，中期各股東之間的矛盾全面爆發，并導致了中期內部的分裂。矛盾的導火線是中金所對開展股指期貨業務結算會員的注冊資本金提出了硬性要求。根據中金所的規定，股指期貨業務結算會員按照業務范圍分為交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員，其中，交易結算會員最低注冊資本為5000萬元，全面結算會員的最低注冊資本為1億元，特別結算會員的最低注冊資本為2億元。

　　隨著期貨品種的不斷豐富，尤其是股指期貨的臨近，期貨公司自2007年起成為市場爭奪的香餑餑。大批資本玩家和券商開始掘金期貨產業，掀起新一輪的產業布局，增資擴股積極備戰股指期貨。在2005年經過新一輪股權結構調整后，中期旗下的深圳中期(原深圳中期與武漢中期合并)、上海中期、北京中期、遼寧中期和中期嘉合(原河南中期與沈陽中期合并)5家子公司中，除深圳中期注冊資本為5000萬元外(2005年將注冊資本由1.5億元減至5000萬元)，其余4家注冊資本均為3000萬元。截至2007年6月底，全國已有多家期貨公司獲得中金所結算會員資格，然而，中期旗下子公司卻顆粒無收。

　　中期為何遲遲不向旗下各子公司注資？事實上，此時的中期根本沒有能力注資。一方面，中期旗下5個擁有獨立法人資格的成員企業雖無巨虧的黑洞，但盈利狀況不佳是不爭的事實。2006年，深圳中期凈利潤1171萬元，中期嘉合和遼寧中期凈利潤僅53萬元和69萬元。另一方面，中期前期的盲目擴張產生的財務黑洞侵蝕了大量的利潤，亞布力運動員村項目和中期證券讓中期背負了沉重的財務壓力，其中僅亞布力項目一年的貸款利息就高達2000萬元左右。數據顯示，中期2005年虧損200萬元。

　　在股指期貨即將問世之際面臨的尷尬，讓中期各股東開始了新一輪的博弈，其結果是中期內部的分裂。為了達到中金所的要求，中期新一輪的增資拉開序幕。不過與前幾輪增資不同，這次增資主體變為下屬的各子公司。

　　2007年8月，上海中期注冊資本由3000萬元變更為1億元，并變更股權結構為兗礦集團出資9600萬元(占注冊資本的96%)、上海暢諾工貿有限公司出資400萬元(占注冊資本的4%)。上海中期就此脫離中期，投入兗礦系。

　　2007年9月，北京中期注冊資本由3000萬元變更為5000萬元，三大股東分別為中國嘉德國際拍賣有限公司、中誠信財務顧問有限公司和湖北東亞實業有限公司，分別出資2500萬元、1500和1000萬元。同月，深圳中期注冊資本由5000萬元增加到11000萬元，原有的5家股東即宏達集團、中國誠通資源再生開發利用公司、中期、兗礦集團、中國物資開發投資總公司統一增資28%，并新增武漢銀海置業有限公司、湖北東亞實業有限公司、深圳市美捷實業有限公司和廣州駿益投資有限公司4家股東，后四者分別出資2000萬元、1600萬元、500萬元、500萬元。

　　此次對子公司的爭奪，表面上看田源喪失了對中期旗下公司的控制權，實則不然。除了上海中期外，深圳中期和北京中期仍牢牢掌握在田源手中。資料顯示，中國嘉德董事長陳東升、中誠信董事長毛振華與田源私交甚密，三人不僅同為武漢大學校友，更是師從同一導師董輔，另外，田源也是陳毛二人下海創業的啟蒙者，正是受田源啟發，陳毛二人創辦的公司都以“中”字打頭。而湖北東亞實業有限公司董事長毛振亞，是毛振華的胞弟。武漢銀海置業有限公司董事長曾文濤，乃武漢大學博士。至此，在新一輪的產業布局中，田源仍掌控了中期旗下兩大核心子公司。在他2008年卸任中期董事長之職后，這一控制格局仍未改變。

　　結親捷利股份，借殼還是套現？

　　然而，捷利股份(000996)的出現卻使田源私有化中期的運作變得撲朔迷離。2007年5月，捷利股份受讓中期和北京亞布力資產管理有限公司(簡稱“北京亞布力”)合計持有的遼寧中期90%股權。7月，捷利股份對遼寧中期增資2000萬元，遼寧中期注冊資本升至5000萬元，其中捷利股份持股比例上升至94%。9月，捷利股份關聯企業深圳市美捷實業有限公司和廣州駿益投資有限公司入股深圳中期，合計持股9.1%。12月，捷利股份受讓北京亞布力持有的中期嘉合49.67%的股權。2008年3月，捷利股份受讓宏達集團持有的深圳中期18.53%股權，作價2038.838萬元，該轉讓價格僅為宏達集團的原始成本，數據顯示，2007年末，深圳中期凈資產16782萬元，全年實現凈利潤4743萬元。

　　捷利股份究竟是何方神圣，能以低價一舉控股遼寧中期和中期嘉合、參股深圳中期？資料顯示，捷利股份實際控制人為劉潤紅，主營汽車服務和物流，自上市以來一直處于微利狀態。中期為何選擇處于市場邊緣的捷利股份，田源與劉潤紅之間是否存在瓜葛？有三點線索值得思考。一是捷利股份系黑龍江上市公司，中期的亞布力項目正處于黑龍江，且多次在亞布力舉辦中國企業家論壇，田源可能由此與劉潤紅結識。二是捷利股份股本偏小，且無債務纏身，是理想的殼資源。三是坊間傳聞劉潤紅背景深厚，具有很強的公關能力。種種猜測暫且不論，但捷利股份自受讓中期旗下子公司股權以來，股價走勢甚為堅挺，并于2008年2月更名為中國中期投資股份有限公司(簡稱“中國中期”)，被稱為中國期貨第一股。

　　2008年2月28日，中國中期又發布定向增發預案，擬定向增發7000－14000萬股，其第一大股東、劉潤紅控制的北京恒利創新投資有限公司擬以現金認購4000萬股；擬募集資金不超過25億元，其中，16.132億元將用于增資收購深圳中期，3.24億元用于增資收購中期嘉合，5.04億元用于增資遼寧中期。上述運作完成后，中國中期持有上述三家公司的股權比例將分別為90.83%、94.97%和99.4%。然而，2008年5月，中國證監會發布新規定，要求自2008年6月1日起，同一主體控股和參股期貨公司的數量不得超過兩家，其中，控股期貨公司的數量不得超過一家，即“一參一控”。在此背景下，中國中期定向增發預案夭折。

　　由于中國中期的增發預案中并未提及增資收購北京中期，且增發以現金認購為主，以中期有限的資金看，“中期系”借殼上市的可能性看來比較低。但是，中國中期與中期系之間的關系又似乎相當熱絡。2008年1月，“中期系”宮月云、黃常春加盟中國中期，其中，宮月云出任中國中期常務副總經理，黃常春出任總經理助理。另外，中國中期2008年1月發布股權激勵草案，在共計授出的1100萬份股票期權中預留了500萬股，有分析認為，預留的對象包括后續納入的深圳中期等原“中期系”高管。中國中期令人眼花繚亂的運作，究竟是田源的中期系要通過捷利股份借殼上市，還是捷利股份要收購“中期系”，人們尚不得而知。而無論哪一種可能，劉潤紅似乎都是大贏家。其不僅得以低價收購“中期系”資產，還因中國中期的股價由收購前的10元左右大漲至定向增發夭折前最高的37.77元，漲幅近280%，身家得以大幅提升。

　　蹊蹺的是，自從受讓中期子公司股權以來，劉潤紅一直在減持中國中期的股票，其掌控的權益由2007年6月30日的58.77%下降至2009年6月11日的36.7%(表2)，此舉是劉潤紅套現，還是為“中期系”入主預留空間？受制“一參一控”的政策，深圳中期、北京中期、遼寧中期和中期嘉合將如何整合？田源與中國中期給市場留下了想象空間。

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