■熱點(diǎn)追蹤

　　■本報(bào)記者 陳軍君

　　“好事”

　　“投資者回應(yīng)很熱烈，國美電器已由停牌時的1.12元漲到2.3元了。”6月23日上午10點(diǎn)多，停牌七個月的國美電器在復(fù)牌開盤后一個多小時里，股價(jià)翻番。

　　“國美賬上有錢了，杜絕了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。”某證券公司楊先生接受中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)記者采訪時認(rèn)為，32.36億港元的融資加上賬上的30億元，國美“夠用了”。“國美投資者可能于2010年5月提前贖回的可轉(zhuǎn)債是46億，60多億減去46億，還有十幾億，沒問題了。可轉(zhuǎn)債2014年到期，貝恩進(jìn)入后，一旦國美運(yùn)營體制改善，投資者提前贖回概率也會大降。”

　　6月22日下午，國美電器(00493.HK，以下簡稱國美)發(fā)布公告，稱已和國際私募基金貝恩投資旗下的Bain Capital Glory Limited簽訂協(xié)議，后者將以18.04億港元，認(rèn)購國美新發(fā)行的7年期可換股債券。可換股債券初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.18港元，較停牌前國美收盤價(jià)1.12港元溢價(jià)5.4%。完成向貝恩發(fā)行可換股債券及悉數(shù)換股后，貝恩投資將持有國美擴(kuò)大后股本的9.8%。另外，國美將向符合資格的現(xiàn)有股東公開發(fā)售新股，每100股現(xiàn)有股份獲發(fā)18股新股，認(rèn)購價(jià)為每股0.672港元。貝恩投資把另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)Bain Capital Glory II Limited作為此次公開發(fā)售的獨(dú)家包銷商。融資方案將為國美帶來不少于32.36億港元的資金。有媒體由此稱，國美進(jìn)入“貝恩時代”。

　　“好事啊。帶來的是信心，特別是上游供應(yīng)商和銀行。”國美一位分公司經(jīng)理說，22日晚看到融資正式消息后，長長舒了口氣，“苦日子到頭了。”他透露，此前，銀行給國美的信貸有所收縮，一些上游工廠跟國美談合作時態(tài)度也有所變化。

　　“貝恩事前肯定做了非常詳細(xì)的調(diào)查，事實(shí)將會證明他們的32億花得不冤，國美作為家電連鎖領(lǐng)頭羊的價(jià)值擺在那里，其次，家電連鎖的商業(yè)模式也是有發(fā)展前景的。”這位國美分公司經(jīng)理6年前也是因?yàn)榭春眉译娺B鎖模式，從家電制造企業(yè)跳槽進(jìn)永樂，后來進(jìn)國美，就再沒挪窩。

　　貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼在22日的發(fā)布會上也表示，在做出投資決定前，貝恩首先對國美做了凈值調(diào)查，隨后制定了新的增長計(jì)劃。

　　“國外資本看好國美，其實(shí)是看好中國家電業(yè)未來的發(fā)展，看好中國政府?dāng)U內(nèi)需、保增長的政策。投資者控制了家電渠道，就等于控制了中國家電業(yè)的利潤。”興業(yè)證券分析師時紅說。

　　廠家的期待

　　6月23日上午，當(dāng)記者撥通電話與諸多家電廠家人士探討國美融資一事時，他們反客為主，首先向記者提問：“黃光裕的股份還剩多少？還是第一股東嗎？”

　　得知黃家依然控股(其未來的持股比例將保持在25.3%—32.9%之間)，貝恩對國美持股量最多只能達(dá)到23.5%時，這些受訪者表示出小小的失望，“資本注入確實(shí)是好事，但還沒好到底。貝恩的股份少了，還不能掌控國美的管理。”

　　這天中午，國美成為眾多企業(yè)人士餐桌上的焦點(diǎn)話題。

　　“作為廠家，我們關(guān)注的核心問題是國美今后對上游供應(yīng)商的政策有無變化。”

　　“無節(jié)制地開店、單店贏利水平的降低，使國美經(jīng)營費(fèi)用居高不下，國美的人員費(fèi)用也是一大筆開支。希望國美能提升管理水平，改變思維方式，降低費(fèi)用，減輕廠家的負(fù)擔(dān)。”

　　其實(shí)，大部分投資者對此回融資未帶來股權(quán)的根本變動也有“小小的失望”。

　　“此前投資者希望通過引資大大攤薄黃光裕的股份，讓黃成為第二大股東。”上述證券公司楊先生說，“但黃堅(jiān)持對國美的掌控。這也是貝恩最后勝出的原因。國美的治理沒得到根本改善。”

　　國美轉(zhuǎn)彎

　　“與貝恩達(dá)成投資協(xié)議，國美不但獲得穩(wěn)固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)以支持未來發(fā)展，還將同時改善治理結(jié)構(gòu)。”國美董事局主席兼總裁陳曉在22日的發(fā)布會上如此表示。作為佐證，陳曉宣布的一份國美核心高管8人名單上，沒有一個黃光裕家族成員。

　　陳曉還稱，貝恩投資將入駐國美三名非執(zhí)行董事。“增加非執(zhí)行董事參與到公司的決策機(jī)構(gòu)，這些措施是為了讓公司在未來的發(fā)展之中更加穩(wěn)定，更加健康。”

　　另據(jù)陳曉透露，國美高管的期權(quán)計(jì)劃業(yè)已獲批，“但高管持股占公司股本不會太高。”

　　“5%已經(jīng)不少了，公司現(xiàn)在總共160億股，5%就是8億股。”國美一位內(nèi)部人士認(rèn)為。

　　上游廠家所擔(dān)心的“無節(jié)制開店”問題，似乎開始發(fā)生變化，“第一季度已關(guān)閉43家門店，2009年店面總數(shù)不會比2008年增長。今后將在門店內(nèi)部改造、外立面改造、物流基地改造、信息系統(tǒng)升級等方面大力投入。”陳曉說。

　　至于對廠家的政策調(diào)整，此前已初見端倪：實(shí)行小單快結(jié)的方式，縮短對生產(chǎn)企業(yè)的賬期，加快了結(jié)賬速度。

　　但此前不少廠家將之歸結(jié)為金融危機(jī)與黃光裕事件震蕩下的“緩兵之計(jì)”，擔(dān)心其不可持續(xù)。當(dāng)然，他們很期待國美的轉(zhuǎn)彎。

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