瑞銀指出，踏入09年，已有多宗內(nèi)銀股減持交易，但由于建行的相關(guān)不明朗因素已告暫時(shí)消除，反觀工行于09年內(nèi)將有多達(dá)380億禁售股解禁，中行也有319億股，建行只有135億股，因此將建行代替工行，成為銀行H股首選。

　　Champlus資產(chǎn)管理發(fā)表報(bào)告預(yù)期，工行H股將是下一個(gè)可能遭主要股東配售或減持股份的銀行股，高盛在2008年12月17日把工商銀行持股量從19.98%提高至20.01%之后也可能出售部分股份。該行指出，這一不明朗因素將抑制中資銀行股尤其是工商銀行的任何潛在漲幅。

　　長線投資價(jià)值初現(xiàn)

　　在經(jīng)歷了持續(xù)下挫后，銀行H股的整體估值已經(jīng)偏低，其中包含了未來盈利增速放緩的預(yù)期，而且從基本面上看中資銀行受金融危機(jī)影響相對較小，因此，從后市的投資策略上，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注銀行H股股價(jià)下挫后的投資機(jī)遇。

　　對此，亨達(dá)集團(tuán)認(rèn)為，香港投資者對外資策略股東減持股份感到恐慌的假設(shè)，是對公司基本面更加了解的相關(guān)股東不再看好其發(fā)展前景。不過，近日外資減持中資銀行股的原因卻略有不同。幾家中資銀行股的外資策略股東多為境外投資銀行或者商業(yè)銀行，在此輪世界金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中大多受到了嚴(yán)重的沖擊，逐步陷入困境的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)是迫使其低價(jià)減持中資銀行股并以此改善現(xiàn)金流狀況的主要原因，并非是其對中國銀行企業(yè)的發(fā)展前景感到悲觀。事實(shí)上，相比國外的銀行企業(yè)，中國的銀行企業(yè)在此輪金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中受到的沖擊相對要小得多，其資產(chǎn)質(zhì)量仍處于歷史最好水平且未來前景應(yīng)較為樂觀。

　　交銀國際也表示，在較為謹(jǐn)慎的永續(xù)期假設(shè)下推算出的銀行股估值水平為2倍的PB，當(dāng)前行業(yè)整體1.8倍PB的估值水平已經(jīng)隱含了較為悲觀的損失預(yù)期。

　　由于當(dāng)前的估值基本合理，因此認(rèn)為2009年銀行股的投資機(jī)會(huì)在于：第一，股價(jià)因個(gè)別壞消息而過度反應(yīng)；第二，銀行自身基本面的改善。

　　交銀國際認(rèn)為，09年銀行股的投資機(jī)會(huì)在于密切關(guān)注季度業(yè)績的趨勢。08年銀行股的表現(xiàn)較差，認(rèn)為其中重要的一點(diǎn)是08年上市銀行各季度的業(yè)績呈環(huán)比負(fù)增長趨勢，對投資者的預(yù)期和信心造成較大的打擊。分季度看，2009年凈息差的回落有望在上半年基本完成，而季度業(yè)績改善最可能會(huì)在三季度出現(xiàn)。因此建議從三季度開始加大銀行股配置。相信隨著基本面改善的預(yù)期在2010年上半年得到驗(yàn)證，該策略會(huì)實(shí)現(xiàn)較好的回報(bào)。當(dāng)然，如果股價(jià)對于上半年的負(fù)面信息反應(yīng)過度，投資時(shí)機(jī)亦有可能提前。

　　從短線走勢上看，銀行類H股下跌風(fēng)險(xiǎn)可能還沒有完全釋放。

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