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報告引發大漲：美林研報力挺中國中鐵和中鐵建
本報記者 羅諾 北京報道
10月的第一個交易周，港股注定不平靜。
上周，受本地經濟及歐洲銀行等多項負面消息打擊，恒指全周跌千點，但中國中鐵(00390.HK，601390.SH)與中鐵建(01186.HK,601186.SH)卻逆市走強，周漲幅分別達19.22%、14.29%，成為上周A+H板塊中漲幅前兩位。
“從基本面看，中國中鐵和中鐵建利潤增長的不確定性因素是最小的。”招商證券基建行業分析師王小勇告訴記者，受惠于國內鐵路等基建項目投資的大量釋放，中國中鐵和中鐵建的盈利增長預期明確，預計“十一五”鐵路規劃投資將超預期。今年5月份以來，鐵路投資增速明顯反映這個趨勢，這就為鐵路基建的龍頭公司中國中鐵和中鐵建的高盈利增長埋下伏筆。不過，“這個趨勢在今年初就已確立，而且也被市場所認知。”
如此看來，此次中鐵建、中國中鐵在香港受追捧雖是情理之中，卻是意料之外，而意外則是來自美林的研究報告。
一份報告引發的大漲
雖然國內眾多投行數月前就已看好中國中鐵和中鐵建在“十一五”鐵路規劃投資中的機遇，但似乎沒有任何一份報告如美林近日的報告來得有分量。
這份10月2日發布的研究報告中，美林首次將中國中鐵和中鐵建納入其研究范圍，并給予“買入”評級。當日，中鐵建收于10.92港元, 上漲8.33%，中國中鐵股價則強勢突破，一改前期深跌局面，反彈越過5港元整數關口，當日報收于5.45港元，大漲17.71%。
該報告指出，中國中鐵于內地鐵路設計及建筑市場中擁有45%市場占有率，處于受惠鐵路及城市軌道開支增加的最佳位置，并有改善毛利率的潛力，預期2008年至2010年盈利的年復合增長率為68%，當中已計及外地的政治風險及內地房地產市道下滑的周期。該行預期，集團的扣除息稅前盈利率由2007年的2%升至2010年的3.6%，主要來自高速鐵路毛利率的增加，收入來源組合改變，及改善經營效率。
至于中鐵建，美林預期2008-2010年核心盈利年復合增長達61%，因內地鐵路開支增加，新合約價格上升，及非洲的基建需要增加所致。中鐵建正擴展海外市場，因合約價錢更理想，非洲及中東預期海外項目毛利率會更高。
但美林此份報告所持觀點也的確并不是一家之言。
中國中鐵半年報顯示，上半年實現營業收入925.14億元，同比增長25.81%，凈利潤達18.84億元，同比增長36.8%，上半年新簽合同額達1798億元，同比增長119.2%。
而中鐵建的表現同樣不俗，半年報顯示，上半年實現營業收入約822.4億元,同比增長12.11%，凈利潤約15.2億，同比增長22.1%，而其上半年的新簽合同額也達1376億元，同比增長117%。
中信證券早前的研究報告明確指出，目前有關的“緊貨幣、寬財政”的政策走向已逐漸清晰，而近期頒布的災后重建總計規劃已預示著基建行業景氣度仍處于上升通道，而從中長期看，國內鐵路運輸的巨大需求和目前低于“十一五”規劃預期的基建投資速度，鐵路基建投資在“十一五”后半程發力已成定局。
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