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港股大講堂第十六課：再次走進(jìn)香港窩輪http://www.sina.com.cn 2007年12月14日 16:17 中金在線
相關(guān)報(bào)道： 港股大講堂第九課：衍生產(chǎn)品結(jié)算系統(tǒng) 港股大講堂第五課：港股產(chǎn)品之衍生產(chǎn)品市場 本金少 易過度投資 香港認(rèn)股證(窩輪)市場非常活躍，證明很多投資者對投資窩輪有相當(dāng)興趣，但甚多投資者往往對有關(guān)產(chǎn)品認(rèn)識不足，致輸多贏少。事實(shí)上，一般散戶現(xiàn)時買賣的認(rèn)股證，屬備兌認(rèn)股證，而“公司認(rèn)股證”與“備兌認(rèn)股證”是有分別的。公司認(rèn)股證是上市公司透過發(fā)行公司股份的認(rèn)購證集資，在有關(guān)認(rèn)股證行使時，公司會發(fā)行新股，并以行使價(jià)售予行使認(rèn)股證的持有人。備兌認(rèn)股證則是由投資銀行發(fā)行的，發(fā)行目的非為集資，而是向投資者提供一種投資產(chǎn)品而已。 可“刀仔鋸大樹” 至于現(xiàn)時市場上熱炒的認(rèn)購/沽證，絕大部分為備兌認(rèn)股證，一般被稱為“窩輪”，窩輪可分為認(rèn)購證(Call Warrant)及認(rèn)沽證(Put Warrant)。認(rèn)購證讓持有人有權(quán)以行使價(jià)在到期日購買相關(guān)股份，而認(rèn)沽證則讓持有人有權(quán)以行使價(jià)在到期日沽出相關(guān)股票。買入認(rèn)購輪是看好正股，相反買入認(rèn)沽輪是看淡正股。 而最吸引股民熱炒窩輪的，正是有關(guān)的杠桿效應(yīng)，所謂“刀仔鋸大樹”，股民看中一只正股的走勢，再買入相關(guān)認(rèn)購/沽輪，一般便可得到比買賣正股更高的利潤。不過，正因?yàn)橛懈軛U效應(yīng)，散戶往往有過度投資的傾向；此外，炒賣窩輪的散戶要非常貼市，否則一下來不及止蝕，資金便會縮水大半。 最差情況蝕清本金 買賣窩輪的風(fēng)險(xiǎn)相對期指則是“有限”，最多只是蝕去了全部購買窩輸?shù)谋窘穑谥赣捎谑巧诱共僮鳎小拔g上身”的可能。市場上當(dāng)前有多只窩輪，究竟要如何選擇？其實(shí)影響窩輪價(jià)格的因素，包括了正股價(jià)格、行使價(jià)、時間值、利率、波幅及派息，其中只有波幅是每時每刻都在變動。 內(nèi)地對沖基金狠炒 窩輪成交大增，市況本身是一個因素，另一個主因就是至今年來，內(nèi)地的資金進(jìn)入港股的窩輪市場。有交易員表示，香港窩輪市場早在幾年前就是全球成交額最大的，近年內(nèi)地窩輪市場急速發(fā)展，今年成交額已超過本港，但本港窩輪市場成交仍位居世界前列位置。不過，過去港股窩輪成交也僅占大市總成交的20%左右，從來沒有像今年一樣超過30%，尤其在港股成交今年整體上升下，顯示有大量資金投入了港股窩輪市場。 深信靠錢就可炒起 一位不愿透露姓名的內(nèi)地經(jīng)紀(jì)透露，內(nèi)地資金的一大特點(diǎn)，就是不太在乎什么基本價(jià)值，也不問是不是應(yīng)該投資，只管“沖進(jìn)去”，因?yàn)閮?nèi)地資金相信只要有“錢”，就能把價(jià)格推起來。此外，窩輪投資能夠“以小博大”，賭味甚濃，這亦符合中國人的勇于投機(jī)的性格，所以內(nèi)地及本港兩大以華人為主的市場，其窩輪成交額高踞全球首兩名。故他說，一些有“渠道”來港的“北水”，不單炒賣正股，其實(shí)已一早涉足本港的窩輪市場，致令本港的窩輪成交增加，當(dāng)然近期的市況波動，更助長了窩輪市場的交易。 波幅愈大買賣愈熾 中銀國際副總裁白韌則指出，正股股價(jià)波動減少，相應(yīng)的窩輪也難有“作為”，畢竟資金都是短線炒作，沒辦法以長線的心態(tài)去持有窩輪，故市場的波幅愈大，炒賣窩輪的資金愈興奮，買賣亦愈熾熱。 他透露，行內(nèi)一直有傳聞指，有數(shù)只內(nèi)地小型對沖基金活躍于本港輪場，而早前內(nèi)地嚴(yán)打地下錢莊，亦是與有關(guān)當(dāng)局期望斷絕這些對沖基金的“水路”，以穩(wěn)定及維護(hù)香港的金融市場秩序。 相關(guān)報(bào)道：
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