劉燚

　　在阿里IPO之前，就已經(jīng)注定，它將成為中國(guó)市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司，按照各大投行預(yù)估，大約在1000億美金上下。它也將成為全球市值第三大的互聯(lián)網(wǎng)公司，僅次于3000億美金的谷歌[微博]和1380億美金的亞馬遜[微博]，并有望在3年內(nèi)超過(guò)亞馬遜。

　　雖然馬云[微博]經(jīng)常接受采訪，但是接受香港專注財(cái)經(jīng)報(bào)道《南華早報(bào)》的采訪，仍然是精心選擇的；馬云在受訪中對(duì)若干爭(zhēng)議問(wèn)題直言不諱，甚至頗具爭(zhēng)議的說(shuō)法，也與他很多時(shí)候“滑不留手、云山霧罩”的演講頗有不同。對(duì)馬云的言論，洞察世事的老江湖柳傳志都說(shuō)看不懂，但是，這次卻有意讓更多人看得懂。

　　在整個(gè)采訪中，馬云一如既往氣定神閑中揮斥方遒，也似乎少了很多顧忌，對(duì)記者的各種問(wèn)題來(lái)者不拒，極少打他所擅長(zhǎng)的太極。媒體上的馬云，和真實(shí)的馬云可能本來(lái)就非常接近，但是也可能差之千里，讓人捉摸不透。

　　而這，也是阿里所具有的特質(zhì)，即將到來(lái)的阿里IPO也充滿了玄機(jī)。

　　五大戰(zhàn)役后的帝國(guó)

　　種種跡象表明，阿里即將選擇在香港上市，差異僅僅在于最近哪個(gè)季度的問(wèn)題。其實(shí)，你很難想象，阿里是怎么在一年多的時(shí)間里，出色打完這“五大戰(zhàn)役”的：

　　第一，2012年阿里解決了最大的股權(quán)問(wèn)題，把支付寶[微博]成功剝離后，利用各種斗爭(zhēng)手段把雅虎從大股東的位置上“請(qǐng)下來(lái)”，解決了阿里生來(lái)就有的兩大炸彈，這是阿里實(shí)現(xiàn)上市的必要前提。

　　第二，2013年阿里解決了股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題后，又進(jìn)行了新的利益安排和融資安排，目前阿里的股東結(jié)構(gòu)里，有曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的雅虎和軟銀，有外資巨頭投行，也有背景相當(dāng)深厚的國(guó)內(nèi)PE；債券人結(jié)構(gòu)里，有國(guó)開(kāi)行這樣的國(guó)家級(jí)銀行，也有大型的外資行……你幾乎很難在全球找到這樣的公司，成分如此復(fù)雜、利益如此均沾——但是，這也意味著上市前的平衡。

　　第三，2013年阿里再度完成了人事更迭和全新的戰(zhàn)略布局，讓出CEO崗位。

　　第四，馬云退而不休，從菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、金融完成了物流、資金流的兩大布局，又大肆收購(gòu)高德地圖，入股新浪微博、UC、陌陌等企業(yè)，完成了移動(dòng)化布局。

　　第五，也是眼下最值得關(guān)注的，阿里正在迎來(lái)黃金盈利期，這直接成為IPO的催化劑。阿里巴巴[微博]集團(tuán)第一季度營(yíng)收同比激增71%，達(dá)到13.8億美元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)兩倍，達(dá)到6.69億美元，超過(guò)了此前一直領(lǐng)跑的騰訊。其實(shí)，這是一個(gè)相當(dāng)“震撼”的業(yè)績(jī)，因?yàn)閑Bay[微博]第二季度的利潤(rùn)也只有6.4億美金，同比下滑8%。無(wú)疑，這種快速的增長(zhǎng)，將為阿里上市提供絕佳的估值。

　　這種商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上大開(kāi)大合，又妙手連珠的做派，其實(shí)是以一種很強(qiáng)大的戰(zhàn)略能力和執(zhí)行能力作為后盾的，也無(wú)怪乎馬云自稱阿里的管理能力強(qiáng)于騰訊和百度[微博]，并非虛言。這背后也不僅僅是馬云一個(gè)人可以落實(shí)的，而是體現(xiàn)了組織能力和組織外的生態(tài)能力。歷史上可資借鑒的，或如漢光武帝劉秀曾經(jīng)摧枯拉朽的全國(guó)征戰(zhàn)，或如解放戰(zhàn)爭(zhēng)里的三大戰(zhàn)役。

　　不論你是否喜歡這個(gè)公司，是否喜歡馬云這個(gè)人，阿里這兩年的戰(zhàn)略和執(zhí)行能力，都讓人敬畏。阿里已經(jīng)成為一個(gè)帝國(guó)，并且正在繼續(xù)快速擴(kuò)張，1-2年后你如果去回望，會(huì)發(fā)現(xiàn)，在全球的互聯(lián)網(wǎng)版圖上，它前面可以仰望的只剩下Google，亞馬遜也只是等量齊觀。騰訊、Facebook、eBay則處于其后，百度則需要找到自己的定位。

　　阿里生態(tài)的另一面

　　馬云多次說(shuō)，阿里不想做帝國(guó)，而是做生態(tài)。那是因?yàn)椋�帝�?guó)終究有其難以回避的致命缺陷，征服者就算推行王道，也往往因?yàn)榻M織老化而變得失去活力，或因?qū)m闈之亂功虧一簣。

　　但是，很少有人問(wèn)的是，人們常說(shuō)的所謂生態(tài)，就是“健康”的嗎？恰恰不是，無(wú)論是草原生態(tài)、海洋生態(tài)，還是森林生態(tài)，里面的統(tǒng)治者都是極少數(shù)。你不可能不讓獅子在草原稱王，它是生態(tài)的統(tǒng)治者，也是生態(tài)的一部分——那么，阿里就是電商生態(tài)里的獅子，這也是阿里極少的“阿喀琉斯之踵”。

　　阿里的電商平臺(tái)極像商業(yè)地產(chǎn)模式。按照阿里13.8億美金的營(yíng)收，也就意味著阿里從這個(gè)平臺(tái)上收取了85億人民幣的“地租”，加上阿里平臺(tái)上各種營(yíng)銷公司的推廣收入，這些賣水的收入超過(guò)100億人民幣。就全年而言，以阿里很快的環(huán)比增速看，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該超過(guò)600億人民幣。

　　與此同時(shí)，2012年阿里平臺(tái)的全年總交易額超過(guò)1萬(wàn)億，今年將超過(guò)1.5萬(wàn)億。也就是說(shuō)，阿里和上面的營(yíng)銷公司的“地租成本”將占到總交易額的4%！這已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)夸張的數(shù)字。

　　不要忘了，這是零售業(yè)。線下百貨式零售的毛利率大約在15-20%，家電類零售的毛利在10%左右。阿里平臺(tái)上面主要出售的都是服裝、家電、數(shù)碼等產(chǎn)品，服裝的毛利在40%以上，家電和數(shù)碼往往都在10%上下，平均毛利率應(yīng)該與線下百貨相當(dāng)。也就是說(shuō)，在阿里平臺(tái)上的營(yíng)銷成本已經(jīng)占到了全部商家毛利的20%甚至更高。

　　問(wèn)題是，在淘寶上付費(fèi)推廣的商家只是其中一部分，在上千萬(wàn)的商家當(dāng)中付費(fèi)推廣的主要是幾十萬(wàn)家大店，還有相當(dāng)流量不大的商家，所以這個(gè)占比無(wú)疑更高，絕大多數(shù)商家很難真正從這里賺到錢(qián)。

　　以毛利率最高的品類之一化妝品為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)在淘寶做化妝品B2B、B2C業(yè)務(wù)的商家近30萬(wàn)家，但年經(jīng)營(yíng)流水在30萬(wàn)元以上的約8000家，100萬(wàn)和1000萬(wàn)以上的僅為2000家和136家。按照10-20%的凈利潤(rùn)計(jì)(其實(shí)很難，國(guó)內(nèi)知名化妝品廠商80%的毛利也只能實(shí)現(xiàn)10%-15%的凈利潤(rùn))，其中，30萬(wàn)的人可以算個(gè)體戶，100萬(wàn)營(yíng)收對(duì)應(yīng)10-15萬(wàn)利潤(rùn)，可以相當(dāng)于二線城市線下一個(gè)小店，只有0.04%可以算得上“生意”。這些大店鋪中，部分是原廠商的天貓[微博]店，部分是靠營(yíng)銷推廣起來(lái)的草根大店，也是購(gòu)買阿里廣告的主力。

　　帝國(guó)是阿里的，生態(tài)也是，生態(tài)不過(guò)是更大的帝國(guó)，這很殘酷，但是事實(shí)。就像當(dāng)初的蘇寧、國(guó)美加強(qiáng)版，它們可以有足夠高的定價(jià)權(quán)，讓你參與促銷你就要參與，讓你返點(diǎn)你就要返點(diǎn)--除非，你是真正的全球大牌廠商，那是用來(lái)吸引客流的，你是三星[微博]、歐萊雅嗎？當(dāng)初樹(shù)立的“淘品牌”也曾經(jīng)起到這個(gè)作用，現(xiàn)在都已經(jīng)難以尋覓了，現(xiàn)在天貓上主打的也是三星、歐萊雅嗎？

　　當(dāng)然，這時(shí)候有另一個(gè)好聽(tīng)的故事，你來(lái)京東吧、當(dāng)當(dāng)吧，這樣才能制衡！其實(shí)，豹子也好、狼也好，拉攏兔子的時(shí)候，都是以獅子的殘酷為借口的。

　　這是阿里的另一面，也是電商的另一面，商業(yè)地產(chǎn)的本質(zhì)，決定它的對(duì)手是萬(wàn)達(dá)、沃爾瑪。記住，獅子沒(méi)有朋友，兔子也是。黑的一面，阿里帝國(guó)，與小商家無(wú)關(guān)，與新增就業(yè)無(wú)關(guān)，收稅后甚至也與便宜無(wú)關(guān)，只與阿里的股東利潤(rùn)有關(guān)；但是，紅的一面，它與消費(fèi)者的便捷性有關(guān)，它順應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)大趨勢(shì)，而贏家通吃，這是一個(gè)頂級(jí)商人應(yīng)得的。

　　回到阿里的IPO，它成長(zhǎng)的天花板，主要取決于商家線上成本和線下成本之差，取決于中國(guó)的網(wǎng)購(gòu)人口滲透率和社會(huì)商品零售總額。至于給它多高的估值，還得市場(chǎng)生態(tài)來(lái)定，所謂市場(chǎng)生態(tài)，主要取決于莊家阿里、投行。如果估值超過(guò)1000億美金，小散恐怕還是要小心。當(dāng)初阿里巴巴上市套了無(wú)數(shù)人，區(qū)別在于，今天阿里巴巴集團(tuán)上市，不再有人能私有化。

　　因?yàn)�，你面�?duì)的是雙面馬云，雙面阿里和它的雙面IPO，他們都極為成功，但是不要自我“代入感”太強(qiáng)了。

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