證券時報記者 鄧常青 靳書陽

　　因籌劃B轉(zhuǎn)H股而停牌多日的萬科(000002)于1月19日公布B轉(zhuǎn)H股方案，公司擬申請將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。萬科第一大股東華潤股份公司向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，價格為萬科B停牌前股票收市價溢價5%，即每股13.13港元。萬科A和萬科B均于今日復(fù)牌。

　　萬科B轉(zhuǎn)H股溢價比例與此前中集集團方案完全一致，整個轉(zhuǎn)板方案也與中集集團基本類似。

　　截至停牌前一日即2012年12月25日收盤時，萬科B是滬深兩市中唯一一只B股股價高于A股的股票，而13.13港元價格也達到了萬科B股近5年以來的高點，這也意味著萬科B股的現(xiàn)金選擇權(quán)價格將超過絕大多數(shù)B股股東的買入成本。

　　方案顯示，萬科B股股份數(shù)為13.15億股，占公司總股本的11.96%，萬科計劃向香港聯(lián)交所申請公眾持股量不低于8%的豁免，因此若出現(xiàn)申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過B股總股份數(shù)的1/3，即申報股份數(shù)若超過4.38億股，B轉(zhuǎn)H股方案將不予實施，萬科B股將繼續(xù)在深交所B股市場交易。

　　本次萬科B轉(zhuǎn)H股的財務(wù)顧問為中信證券，萬科將在2月4日召開股東大會審議轉(zhuǎn)板議案，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，議案需取得經(jīng)出席股東大會的全體股東和B股股東2/3以上表決權(quán)通過，還需要取得中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所的同意和批準。

　　申銀萬國[微博]地產(chǎn)行業(yè)分析師殷姿認為，當前H股的估值優(yōu)勢明顯高于B股，中國海外發(fā)展、華潤置地、龍湖地產(chǎn)都達到市盈率12倍及以上估值，這有利于提升萬科轉(zhuǎn)板后H股的表現(xiàn)，對于A股投資者而言，萬科轉(zhuǎn)板成功，也有利于增強股價的比價效應(yīng)。

　　但也有地產(chǎn)分析師認為，萬科B股股價的良好表現(xiàn)反而有可能會給轉(zhuǎn)H股帶來一定的壓力，與恒大地產(chǎn)相比，萬科B的市盈率相對略高，因此萬科在后續(xù)推進中與B股股東的溝通很重要。

　　萬科董秘譚華杰則表示，相比B股市場，目前H股無論在資源配置、市場影響力還是成交狀況方面都有著明顯的優(yōu)勢；更重要的是，此舉將有助于提高萬科在國際市場的知名度，通過和境外資本市場的對接，萬科將獲得更為廣闊的國際化視野和平臺，為今后更為有效地利用國際資源、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)造條件。

　　在1月17日，萬科在去年5月收購的南聯(lián)地產(chǎn)(01036.HK)宣布更名為萬科置業(yè)(海外)有限公司，連LOGO也改為萬科的LOGO。

　　萬科認為，其實施B轉(zhuǎn)H有兩大優(yōu)勢。一是公司作為國內(nèi)規(guī)模最大的開發(fā)企業(yè)，至今仍然保持著中國A股市場持續(xù)盈利及增長年限最長、持續(xù)分紅年限最長的紀錄，公司多年以來所積累的市場口碑對于股票在香港的上市推廣也極為有利，且自1993年發(fā)行B股以來，萬科每年都會前往香港舉行業(yè)績推介會，從未間斷，香港投資者對萬科已經(jīng)非常熟悉。

　　另一優(yōu)勢則是萬科B的持股結(jié)構(gòu)。譚華杰稱，目前萬科B超過95%股權(quán)由境外投資者持有，90%以上由境外機構(gòu)投資者持有，轉(zhuǎn)換到H股上市對這些投資者基本不會產(chǎn)生限制，相反能夠獲得更好的交易環(huán)境。

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