美國(guó)友邦保險(xiǎn)(AIA)(01299.HK)即將在香港上市，輝立證券10月18日發(fā)布研究報(bào)告預(yù)期，AIA將受惠亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資收入增加及擴(kuò)大中國(guó)市場(chǎng)占有率，按公司2010年合理市盈率及每股盈利18倍和1.26港元計(jì)算，給予其目標(biāo)價(jià)22.6港元和“認(rèn)購(gòu)”評(píng)級(jí)。

　　AIA今日起在香港公開招股，定價(jià)區(qū)間18.38港元至19.68港元，輝立證券認(rèn)為其定價(jià)合理，預(yù)測(cè)市盈率介乎14.1倍至15.0倍，與早前嘗試收購(gòu) AIA的保誠(chéng)(02378.HK)相若。不過(guò)雖然AIA的市盈率遠(yuǎn)低于內(nèi)地壽險(xiǎn)巨企，但仍高于大型國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)，包括AIA母公司AIG及安泰ING。

　　輝立證券指出，AIA是亞太區(qū)主要的壽險(xiǎn)集團(tuán)，服務(wù)范圍遍及亞太區(qū)內(nèi)15個(gè)國(guó)家及城市，在2008財(cái)政年度或2009財(cái)政年度，并無(wú)任何一個(gè)地區(qū)市場(chǎng)占去總加權(quán)保費(fèi)收入超過(guò)25%，公司不是只依賴某幾個(gè)地區(qū)市場(chǎng)，這有效分散收入風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2010年8月31日，香港區(qū)的總加權(quán)保費(fèi)收入達(dá)2105百萬(wàn)美元，占去總保費(fèi)收入的22.6%，成為集團(tuán)保費(fèi)收入來(lái)源的第一位。

　　另外，集團(tuán)在香港、泰國(guó)、新加坡?lián)碛型瑯I(yè)最高市占率，在泰國(guó)市場(chǎng)的市占率更達(dá)到35.6%，遠(yuǎn)超隨后同業(yè)22%。而香港及新加坡等區(qū)內(nèi)相對(duì)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，同期壽險(xiǎn)保費(fèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為9.9%及6.2%。

　　輝立證券指出，亞太區(qū)2009年的壽險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)3580億美元，占全球壽險(xiǎn)保費(fèi)總額的15.4%，是全球規(guī)模最大的壽險(xiǎn)市場(chǎng)之一，預(yù)期亞太區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁；同時(shí)亞太區(qū)亦是機(jī)會(huì)處處，區(qū)內(nèi)滲透率及人均保費(fèi)持續(xù)偏低，中國(guó)、泰國(guó)、菲律賓、印尼、越南及印度等市場(chǎng)的人均保費(fèi)均低于100美元，滲透率均低于 5%，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及生活水平提升，為集團(tuán)締造商機(jī)。

　　在中國(guó)，AIA的市占率只有1%，但已經(jīng)是在外國(guó)壽險(xiǎn)公司及中外合資壽險(xiǎn)公司中擁有最高市占率的壽險(xiǎn)公司，據(jù)公司管理層在新股發(fā)布會(huì)指出，為了打入中國(guó)市場(chǎng)，集團(tuán)已和工商銀行(01398.HK)建立合作關(guān)系，由銀行負(fù)責(zé)分銷AIA的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　輝立證券認(rèn)為，中國(guó)將會(huì)是亞太區(qū)中增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，這次合作將成為AIA未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵。

　　2007至2010年財(cái)政年度，集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)溢利由16.92億美元增至預(yù)測(cè)所得的22.68億美元，年增幅10.3%。但輝立證券也指出，AIA的營(yíng)運(yùn)溢利增長(zhǎng)來(lái)源主要是來(lái)自投資收入增長(zhǎng)，一旦環(huán)球市場(chǎng)轉(zhuǎn)差，將對(duì)集團(tuán)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重打擊。