每經(jīng)實(shí)習(xí)記者由曦發(fā)自北京

　　5月10日，正在從事農(nóng)行IPO項(xiàng)目的有關(guān)中介向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，農(nóng)行已經(jīng)向香港聯(lián)交所提交了上市申請(qǐng)。此前，有媒體報(bào)道，農(nóng)行已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)遞交了A股的上市申請(qǐng)，并進(jìn)入反饋會(huì)階段。

　　赴新洽引基礎(chǔ)投資者

　　據(jù)媒體報(bào)道，農(nóng)行管理層本周將與H股包銷商共赴新加坡，與機(jī)構(gòu)投資者及基金經(jīng)理進(jìn)行溝通，為其香港首次公開發(fā)行(IPO)引入基礎(chǔ)投資者，會(huì)面對(duì)象可能包括當(dāng)?shù)刂鳈?quán)基金新加坡政府投資公司(GIC)及新加坡國(guó)有投資機(jī)構(gòu)淡馬錫控股公司。

　　就農(nóng)行洽引基礎(chǔ)投資者，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授。郭田勇表示，基礎(chǔ)投資者與戰(zhàn)略投資者并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區(qū)別，判斷基礎(chǔ)投資者有兩個(gè)條件：一是該投資者需要對(duì)其所持股份進(jìn)行長(zhǎng)期持有，二是該投資者需要能夠?yàn)檗r(nóng)行以后的業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持。而農(nóng)行將在首次公開發(fā)行中向其基礎(chǔ)投資者進(jìn)行戰(zhàn)略配售。

　　或以2倍PB定價(jià)

　　隨著農(nóng)行IPO進(jìn)程的加速，市場(chǎng)開始關(guān)心農(nóng)行的發(fā)行定價(jià)。日前，有媒體報(bào)道，農(nóng)行A股定價(jià)大概在2倍的PB(市凈率)或15倍PE(市盈率)左右。

　　PB(市凈率)指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比例，而PE(市盈率)指的是股價(jià)與每股收益之比。對(duì)于采用市盈率還是市凈率作為定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，日信證券銀行業(yè)研究員謝愛(ài)紅告訴記者，由于銀行資本密集型的性質(zhì)，其上市在國(guó)際上通常采用市凈率作為定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　她告訴記者，其他大型國(guó)有商業(yè)銀行上市時(shí)普遍也是2倍的市凈率定價(jià)，但農(nóng)行相對(duì)其他銀行來(lái)說(shuō)，壞賬率偏高，資產(chǎn)質(zhì)量偏低，因此農(nóng)行的發(fā)行定價(jià)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不太具有吸引力。

　　“相比其他商業(yè)銀行高達(dá)150%的撥備率，農(nóng)行105%的撥備率也明顯偏低。如果農(nóng)行繼續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的話，其盈利能力將受到影響�！敝x愛(ài)紅說(shuō)。

　　郭田勇告訴記者，對(duì)于定價(jià)是否合理，需要參考目前二級(jí)市場(chǎng)銀行業(yè)的平均狀況，包括上市商業(yè)銀行的平均PE和PB。一般來(lái)講，上市銀行會(huì)希望將價(jià)格定在平均PE和PB之下，從而為未來(lái)上市后股價(jià)的上漲留出空間。但是由于目前資本市場(chǎng)疲弱，未來(lái)股價(jià)還有一定程度的上漲空間，因此，從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看問(wèn)題，2倍的市凈率是可以理解的。

　　A股H股誰(shuí)先行？

　　除了發(fā)行定價(jià)外，A股和H股發(fā)行的先后順序也是此次農(nóng)行IPO市場(chǎng)所關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　謝愛(ài)紅告訴記者，對(duì)于農(nóng)行來(lái)說(shuō)，先發(fā)H股會(huì)好一些，這樣的話，A股的定價(jià)會(huì)更主動(dòng)一些。通常來(lái)說(shuō)，H股針對(duì)A股會(huì)有一個(gè)溢價(jià)，也就是說(shuō)，如果先發(fā)A股的話，農(nóng)行在H股的定價(jià)必然會(huì)有一定程度的溢價(jià)，這會(huì)對(duì)其發(fā)行不利，香港的投資者相對(duì)于內(nèi)地來(lái)說(shuō)更成熟，對(duì)價(jià)格也更加敏感。郭田勇則認(rèn)為A股和H股同時(shí)發(fā)行的可能性較大，他表示，這會(huì)有利于農(nóng)行發(fā)行戰(zhàn)略上的全球協(xié)調(diào)。

　　有消息稱，農(nóng)行A股融資規(guī)模在700億人民幣左右，而H股的融資規(guī)模在1200億港元左右。

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